第六次并购潮席卷全球

　　来源：中国经营报 作者：万艳

　　2008年伊始，国际市场堪称“好戏连台”。

　　全球第二大铁矿石企业必和必拓与全球第三大铁矿石企业力拓价值1736亿美元的巨额收购案“剧情”波澜起伏，当全球看客看得津津有味时，微软又适时地抛出了打算以446亿美元(现金加股票方式)收购雅虎的大戏。更为“巧合”的是，持续了近一年的汤姆森公司170亿美元收购英国路透集团的方案也在此时获得了政府反垄断部门的通过。一时之间，国际并购剧目纷呈。

　　近几年接连不断的跨国并购案直白地证明着，世界正处在新一轮全球并购浪潮之中。

　　早在2006年年初，复旦大学金融系学者程实就曾撰文称：“在经历了5年时间的漫长等待之后，历史上第6次并购浪潮正在悄然无息之中席卷而来。”程实分析称，并购浪潮就像是一种令人惊叹的“天兆”，它总是以一种领先者的姿态超越了经济周期。并购浪潮往往兴起于经济复苏期，并在经济增长到达顶峰之前就进入高潮，而当经济繁荣尚在维持之时，并购活动就开始降温，在达到冰点之后，经济衰退才接踵而至。

　　中欧国际工商学院名誉院长刘吉去年在一次演讲中如此总结道：从2004年开始新的企业并购大潮，到2006年达到创纪录的高峰，全球并购总额达到3.5万亿美元。这一态势还在继续，2007年1~4月并购协议总额已达2万美亿元，增幅达60%。

　　刘吉指出，这一轮全球并购热的特点是全方位综合并购，不仅产业包括金融、金属及其开采、发电、地产、传媒、消费品等，而且从地区讲也不再是以美国为主导，欧洲已超过美国，特别是发展中国家参与形成崛起之势。并购的形式也多种多样，其中私募基金的股权投资引人注目，已占1/5之多。

　　分析人士认为，企业并购再度高涨，主要归因于融资便利、反垄断环境趋于宽松以及全球化不断深入带来的客观需要等等。本轮并购热潮反映出全球流动性过剩的现状，同时全球股市的持续大涨也为并购活动提供了资金支持。

　　从另一个角度来看，企业并购热情异常高涨，说明传统的盈利增长已经难以为继，因此很可能也是股市即将见顶的信号。瑞士信贷亚洲区首席经济学家陶冬表示，以往每当股市接近顶部时，以并购为主题的炒作就会多起来，取代单纯业绩的炒作。一方面，股价持续走高，为收购方提供了足够多的“弹药”，但与此同时，公司业绩在年复一年增长之后，很难再指望通过自身的传统业务获得更大突破，所以，企业就有了寻找外部增长点的冲动。

　　不过，需要指出的是，目前的客观环境同样也蕴含了风险。受美国次级贷款危机影响，全球经济已经开始出现下滑，在如此大背景下，投资者能否继续对并购案保持极大的热情有待观察。不仅如此，从历史的教训也不难看出，在并购潮最风行的时期，从事收购的企业往往容易盲目激进，以至于自身根本无法“消化”。比如2000年时与美国在线合并的时代华纳，至今仍未完全走出并购失败的阴影。