解构8000亿天量放贷：六省市占比六成(2)

　　而从广东1月份的信贷投放情况来看，短期和中长期贷款均有大幅增长，但中长期贷款不再是房地产领域，而是传统行业以及民营和中小企业。

　　从紧效应已经显现？

　　首月信贷猛增是否是在博弈从紧货币政策？

　　尽管首月贷款放量反弹，但中金公司首席经济学家哈继铭认为，货币紧缩的效果依然显现。因为将2007年12月与2008年1月的指标结合起来看，中央经济工作会议制定“从紧的货币政策”之后的12月与1月M2平均增速为17.83%，M1平均增速为20.87%，贷款平均增速为16.42%，均低于此前11月的数据，显示了货币政策从紧的效果。

　　“因此不能以数据的暂时反弹，来说明货币政策从紧的努力被抵消了。”哈继铭称，“我们预计，接下来2-3月份的货币信贷增速将有所降低，回归正常。”

　　一位金融监管官员称，1月份的信贷反弹主要原因是企业及项目集中用款，与雪灾关系不大；“去年年底承诺的一些项目贷款，由于严格的信贷控制，没有发放出去；以致企业等米下锅，所以，1月份都放出去了”。

　　“1月份的反弹与按季控制并不矛盾。”上述监管官员称，各家银行总行一般都在1月中旬下达信贷规划，但有些银行分行在1月10日的时候就已经用完相应额度，甚至超额度放贷，但其他月份可以将贷款规模压回。

　　虽然，哈继铭认为，从紧货币政策并未失灵，但他也提醒，“控制贷款反而可能推高通胀，一味卡贷款将使中小企业度日如年，就业将受到负面影响”。

　　此言不虚。由于银行贷款会派生企业存款，企业获得贷款后，其存款也相应有所增加。但此项一般规律在2008年1月份并未发挥效应，由此表明，现时国内企业资金链已是相当紧张。

　　央行1月份贷款结构数据显示，非金融性公司及其他部门贷款增加6681亿元，其中，短期贷款增加3381亿元，票据融资增加185亿元，中长期贷款增加2999亿元。但另一鲜明的对比是，1月份居民户存款增加1684亿元，非金融性公司存款减少2302亿元。

　　“其实，如果加上2007年四季度贷款缺失的结构性因素，不难洞悉其间的逻辑链条。”深圳某银行人士称，事实上，自去年“9·27”房贷新政以来，企业已经资金链条绷紧，而银行四季度又无款可贷，为了维护与企业的关系，不少银行开始1月份迅速放贷。