1月信贷猛冲8000亿 交行建言把握从紧节奏

　　本报记者 陈昆才

　　新年伊始，货币信贷上演火箭发射。

　　2007年12月，当月金融机构人民币贷款增加485亿元；2008年1月，当月人民币贷款增加8036亿元。

　　其实，2008年首月实体经济旺盛的信贷需求已经让各家银行应接不暇，信贷冲高征兆明显。

　　本报记者在采访中发现，虽然各家银行总行均执行了央行按季控制的"窗口指导"意见，向各自分行下达了月度投放计划，但超计划放贷的现象依然存在。有的银行分行在1月份就已提前用完了一季度的额度，个别业务条线甚至用完了全年的计划。

　　交通银行(601328.SH，3328.HK)发展研究部的一份报告认为，信贷增长强烈反弹一是因为各银行在去年末大幅压缩信贷投放，将大量本可以在去年末发放的贷款推迟到今年初，二是各银行分行为抢进度，争先在年初进行信贷投放。

　　"去年年底，金融监管部门的调控政策对银行自身的放贷动力有所抑制，而且这种抑制功能较强。"2月15日，交行首席经济学家连平说，"但实体经济对银行信贷的需求并没有减少，而且非常旺盛。"

　　而对于投放节奏过快的问题，一家大型商业银行人士道出了其中的原委。每年年初，各家银行都要向分行下达行内指标，只是在时间上存在早晚的问题。分行根据总行的指标来执行，但如果总行指标下达时间较晚，分行便会自行提前安排放贷。

　　"(年初)由于一些银行总行的指标下发较晚，所以，出现个别银行分行在1月份的第一个星期就用完相应的额度，待总行指标下达时，发现实际数已大大超过计划数。"上述大行人士直言。

　　2月15日，某国有商业银行安徽分行人士称，1月份的信贷猛增，"也不能忽视雪灾这个重要因素"。

　　在五十年一遇的大雪面前，煤电油运告急，城市基础设施告急。而监管部门也要求银行业机构支持灾后恢复生产。"像煤炭、电力、交通运输等行业的恢复生产，城市基础设施建设等等，都急需大量资金。"上述国有银行安徽分行人士称，该行近期的新增贷款中，接近半数是投向了上述行业。其他受雪灾影响较大的省份也大多如此。

　　正是由于内有雪灾，外有次贷，上述交行报告指出，在当前内外部环境下，货币政策面临"从紧"和"灵活"两难。

　　此前有多家分析机构指出，从紧货币政策或将出现松动。但交行报告认为，货币政策应该继续从紧。原因包括，在信贷总量调控明显强化的情况下，1月货币信贷增长依然快速反弹。同时，受流动性较为充足等因素作用，投资信贷增长压力依然较大。货币政策从紧的总体趋势不会轻易改变。此外，受雪灾等影响，物价上涨压力依然较大，加息仍有必要。

　　交行发展研究部预测，近期不排除法定存款准备金率提高的可能性;同时，一季度有可能再次加息。

　　但交行报告同时指出，从紧货币政策应注意把握好力度和节奏。

　　"在应对不同的内外部环境时，货币政策应增强灵活性。"连平称，这种灵活性可以表现在调控时机的选择上，当某些指标出来后，货币当局并不一定马上出台相关的调控措施;除此之外，还表现在调控力度上。

　　"到目前为止，罕见雪灾的直接损失已达1111亿元，虽然其影响是局部和短期的，但对生产和生活的负面影响已经引起调控部门的关注。"交行报告续称，另外，1月货币信贷增长强烈反弹有相当大的"年初因素"在起作用，这一趋势能否持续还有待观察。

　　"虽然目前有上调存款准备金率的空间，但年初这一时间段可能并不是最佳时机。"连平说。

　　连平的依据之一是货币政策效应的显现存在滞后期。交行发展研究部曾进行过专门的量化测算，充分释放上调存款准备金率的效果，一般需要一年半到两年的时间。这也意味着2007年央行10次上调存款准备金率，目前政策效应的释放才刚刚起步。