货币政策属“短期政策” 可相机抉择

BY  人民日报

    存款准备金率会不会继续上调？在什么样情况下应当加息？人民币升值该不该“一步到位”？国际、国内形势发生变化后，货币政策应如何运作？著名学者樊纲接受本报独家专访——

预防全面通货膨胀

    记者：为什么要实施从紧的货币政策？

    樊纲：近年来，经济运行中出现了相互关联的三个问题。其一，由于外贸顺差和储蓄的较快增长，导致外汇储备增长偏快，产生了流动性过剩的可能性。为了应对每年4000亿—5000亿美元的外汇储备增长带来的基础货币投放过多，必须实行从紧的货币政策。

    其二，由于储蓄率过高，导致投资高位运行，经济增长速度偏快。为了防止由偏快转为过热，也要实行从紧的货币政策，防止以货币购买力支撑的总需求的过快增长。

    其三，从目前来看，去年的物价上涨主要还是属于一种外部输入的成本推动型的价格上涨，但如果货币增长速度过快，由于货币形成有购买力的需求，就可能导致总需求膨胀，使价格上涨波及到其他领域。为了防止价格上涨演变为全面的通货膨胀，也必须实行从紧的货币政策。

政策应随情况做相应调整

    记者：次贷危机使美国及全球经济面临一定的衰退压力；同时，近期我国部分地区又发生了雨雪冰冻灾情，这些因素都可能对中国经济增长产生负面影响。在这种情况下，货币政策将如何运作？

    樊纲：宏观经济政策，包括货币政策，都属于“短期政策”，是要在不断变化着的情况下保持总供求关系的平衡，所以它的重要特点就是相机抉择，不断调整。

    同时，我们也不应该对一些新的变化反应过度，产生不应有的恐慌。美国的这次危机很严重，房地产泡沫破裂的影响还远远没有充分显现出来，这很可能对美国经济和主要发达国家的经济产生严重的负面影响并波及我国。但是，一方面，美国政府、美联储和发达国家的政府联合刺激经济的宏观政策会起作用，衰退（负增长）是有可能被防止的；另一方面，对美国的出口占我国总出口的比重已经下降到20％以下，如果亚太地区、石油产出国等国家（这些大约占我国出口的50％）仍有较好的增长，我们对欧洲的出口也因汇率变化的因素可以增加，总的来说外部市场的变化不会太大。

    冰雪灾害使我国一些地区的生活和生产受到了很大的影响，但总的来说是短期的和局部的，救灾和灾区重建工作本身还会扩大需求。这些都是需要统筹考虑的。

    记者：美联储频频降息导致人民币和美元利率出现倒挂，并可能加大人民币升值压力，这些因素又可能会导致国外资金流入，助长流动性过剩。这对货币政策操作会有什么影响？

    樊纲：前面讲的是美国金融危机可能通过贸易的渠道导致我们增长趋缓，而在资本与金融方面，则可能导致我们进一步面临流动性过剩、投资过多的问题。美国的刺激经济政策会导致美元更加泛滥，利率更加宽松，导致人民币升值压力加大，热钱流入的规模可能加大。这也正是我们的货币政策还不能放松、还要采取措施控制流动性增长的一个重要原因。

人民币升值不会“一步到位”

    记者：今年人民币升值速度会不会加快？有人认为，人民币升值应当“一步到位”，这样可以彻底打消境外“热钱”对人民币升值的预期，这样的设想您觉得可行吗？

    樊纲：首先，人民币汇率一次性升值到多少才算“一步到位”，换句话说，稳定的均衡汇率水平究竟是多少，这不是静态分析可以确定的。

    其次，如果在不知道均衡汇率水平是多少的情况下让人民币大幅震荡，会诱发大规模的投机性资本流动，对经济也会产生较大的负面作用。因此，我个人认为还是应当让人民币汇率随着经济发展而渐进、可控地升值，通过一段时间来逐步达到相对均衡的水平，而不是用经济金融有可能丧失稳定的代价来换取不可能实现的所谓“一步到位”。

有时需要数量控制手段

    记者：有消息说，今年商业银行的信贷额度受到一定控制。对这样的信贷政策您怎么看？

    樊纲：在逐步完善市场经济体制的进程中，中央银行应当更多地运用其他政策工具。但我们目前的体制还不完善，许多投资主体对价格杠杆还不很敏感，银行业也还存在着一些“行政措施”的保护(如存贷利差的存在)，因此在一定情况下，可能还是需要一些直接的数量控制手段。

    记者：宏观调控总是连着国计民生。您认为从紧的货币政策将对经济、企业、居民带来什么样影响？

    樊纲：宏观调控政策如果操作得当，可以避免大起大落，使中国经济在今后10年、20年都有较快发展，这对国家、企业、居民来说都是一件大好事。

    当然，从紧的货币政策短期内会影响企业特别是中小企业的融资，这时企业可以多使用直接融资的方式，比如通过股权的交换进行股权融资的办法来获得资金。