公开市场1天回笼资金3300亿元 对冲力度加大

　　对冲力度加大 紧缩力度未减

　　□ 本报记者 闫立良

　　昨日，央行以价格(利率)招标方式发行了2008年第十六期、第十七期和第十八期央行票据，并开展了正回购操作。仅此一日，央行就回笼资金3300亿元，相当于提高存款准备金率近一个百分点。业界专家认为，从央行节前和节后采取的措施看，紧缩力度并未减小，相反还加大了对流动性对冲的力度。未来央行继续加大对冲力度之外，还将采取多种措施来抑制流动性，不排除再次上调存款准备金率甚至加息的可能。

　　昨日发行的第十六期1年期央行票据发行量为750亿元，招标价格为96.10元，参考收益率为4.0583%；第十七期3年期央行票据发行量为900亿元，中标利率为4.56%；第十八期3个月央行票据发行量为300亿元，招标价格为99.16元，参考收益率为3.4071%。

　　公开市场发行三期共计1950亿元央行票据，也创下了近一年以来单次央票发行的最高纪录。

　　同日展开的正回购操作是今年以来的第二个“大满贯”，共回笼资金1350亿元，上一次“大满贯”是1月8日，央行通过正回购回笼资金1940亿元。

　　昨日的正回购操作结果为，7天正回购交易量达到850亿元，中标利率为2.70%；14天正回购交易量为200亿元，中标利率为3.00%；28天正回购交易量达到250亿元，中标利率为3.20%；91天正回购交易量为50亿元，中标利率为3.40%。

　　值得关注的是，此次三年期央票的发行量猛增至900亿元。而在今年以来的6周公开市场操作过程中，三年央票的最高发行量仅为230亿元。同时，一年期央票的发行量也由前次操作的600亿元提升到了750亿元。与之形成对比的是，三个月央票发行量反而下降，由前次发行的450亿元，降至300亿元。

　　正回购的“大满贯”操作与上次相同，都是7天期交易量最大，期限越长的交易量则越小。

　　其实，对于节后央行提高货币回笼速度市场并未感到意外。因为，从今年年初至春节，公开市场总计向市场净投放了6420亿元资金，即使考虑到1月份上调0.5个百分点的存款准备金率回笼约2000亿元资金，净投放资金量也高达4420亿元；如果再计入300亿元国库现金存款的投放，则累计将达到4720亿元。

　　不止是春节前的资金累计净投放量，在此后的上半年内公开市场还将有约1.3万亿元的资金到期释放。其中，3月份到期释放的资金量接近6000亿元。这将意味着，如果仅使上半年公开市场资金回笼量为正数，央行至少要净回笼约1.9万亿元资金，这还尚未考虑外汇占款的因素。

　　央行在春节前一周有意维持市场上相对宽松的资金面，节后势必会加大资金回笼量，这已是业界共识。 业界专家表示，节后加大公开市场操作是必然的，同时出于回收流动性、进而缓解通胀的考虑，央行随后极有可能进行操作工具的创新，启用更长期限的对冲工具，甚至上调存款准备金率、提高基准利率都是有可能的。