并购市场将出现三大趋势

　　文/王 巍

　　2007年，中国资本市场市值轻松一跃，从两年前的3万亿达到30万亿元人民币，超过了国民生产总值，进入了一个管理学之父德鲁克当年所称的“虚拟经济”超过实体经济的时代。在我们幻觉中享受着巨大财富增值的同时，莫名的不安和恐惧也悄然袭上心头。这对于任何个人都是扑朔迷离的时运，企业家和政府便不免进退失据、举止乖张。不曾驶入过这样一个陌生港湾和迷茫航线的我们，却偏偏又如此坚强和自信。

　　经济学家加尔布雷斯在上世纪50年代用一本“富裕社会”提示我们，人类社会从供给不足到需求不足的过剩经济的典型标志，是私人的炫耀性富足和公共的可耻性贫困。重温他的名句：“开着桃木内饰、配备空调、动力转向的汽车出游的家庭，穿过了坑坑洼洼、垃圾遍地、建筑破败、广告林立和到处拉着乱七八糟电线的城市，到达了被商业艺术遮蔽不见的乡村。”

　　我们正在经历这个过程，跋扈的繁荣正在试图掩盖贫困，或者努力忘却它的存在。在并购领域里，一个个呼之欲出的海外大收购正在向全球宣告，来自中国的暴发户进城了，我们要收购尽可能多的资源、能源和产业平台，继续沿用浪费和破坏环境的方式来保障中国经济的高速发展，用更高更快更强的奥运精神统领大国崛起，甚至发动一场以人民币为本位的“货币战争”。当我们仍然私下讪笑“芙蓉姐姐”的风情万种时，全世界正在关注我们的表现。

　　与全球并购的历史进程相比，本土并购市场仍然是上个世纪30年代的基础，依赖着60年代的金融工具，操持着90年代的眼光，头重脚轻根底浅，踉踉跄跄地前行。还是“虚心使人进步”为好。

　　中国的本土市场是全球经济最大的成长机会，难道我们的国家外汇资本能力，不能在本土与全球资本竞争，非要到海外收购高价低质的资产么？虽然我们都希望中国企业走向海外，开拓市场提高品位。

　　2008年，中国的并购市场的繁荣，仍取决于三种并购力量的博弈——即国有企业的高歌猛进、民营企业的低调潜行、全球公司步步为营的渗透。这是老生常谈，也是长期格局。特别值得考虑的是，繁荣时期的资本市场和并购市场，将全然不同于以往的经验。业界人士需要重新领悟大格局和新思维，并购的游击战，已经发展为阵地战和运动战，并购战略的制定和把握，特别是并购管理能力的建立将是制高点，兵家必争。所以，我认为，2008年并购市场将出现三大趋势：

　　第一，市场磨合会加剧。现在中国资本通过并购的手段，直接与国际对接，与外资企业进入同一阶段、在同一价值链上对抗。这是直接的商业利益对抗，但也是我们所不熟悉的。中国改革开放以来，我们没有遇到太多的反倾销、产品技术标准、反垄断等方面的冲突，这些我们不熟悉，这是企业相对进入高端市场才会遇到的。我们必须高度关注这些问题。

　　第二，上述冲突会影响我们的企业制度建设。目前，我国国有企业正在逐渐转向市场。这种转型可以说有的成功，有的失败，有的根本没有转型，仍然代表国家。在这种状况下，上述冲突会改变企业的性质，比如管理层改造、换股等，这些都有可能改变中国的企业制度。

　　第三，会对中国经济制度产生影响。由于并购增多，企业磨合增多，从而要求中国政府组织市场的方式也必须改变。但是这样一来，宏观金融政策还起不起作用？宏观调控对在并购中走向国际化的企业是否仍然有效？政府怎样尊重市场？能不能从市场统治变为市场管制？海外并购还会给中国的竞争方式、企业制度、经济制度带来哪些变化？

　　2008年，中国的并购市场是否能迎来一个春天，中国的经济发展能否随着北京奥运的到来而更上一层楼，中国资本市场的路究竟在何方……让我们共同期待。

　　王巍 全国工商联并购公会会长