冰雪消融时 投资将反弹

　　中国国际金融有限公司(中金公司)首席经济师哈继铭近日在研究报告中指出，中国政府将逐渐调整紧缩政策，以提振内需、抵御经济硬着陆的风险。

　　此外，灾后政府和居民都有强烈意愿加快道路交通、电力等基础设施的投资以修缮设施甚至改善应急能力，“待到冰雪消融时，投资将反弹”。

　　该行还重申了对2008年中国经济“前低后高，先抑后扬”的观点。

　　本报讯 中金公司发布的最新研究报告指出，目前外部经济恶化的程度已远大于中国政策制定者当初的预期，而史无前例的雪灾更是令短期内经济“雪上加霜”。

　　“外忧内灾”令经济受压

　　美国经济增长显著放缓， 房市衰退进一步加速，制造业趋软以及美国消费增速放缓，加上美联储短短一周内史无前例地降息125个基点，以及美国政府推出约1500亿美元的财政刺激方案，更加彰显了美国经济陷入衰退的风险。

　　严峻的外患无疑给中国出口增大了压力，贸易顺差增长将显著下降，而历史上罕见的雪灾则给中国经济雪上加霜。截至2月1日，这场席卷14省市、1亿居民的暴风雪已经造成直接经济损失643.1亿元，相当于中国单季GDP的1%。

　　从全年来看，雪灾对于基础设施的投资增长有一定影响。本次雪灾对于道路交通、能源供应、房屋等基础设施的损坏非常显著，凸显中国基础设施还有很大的改善空间。

　　历史规律表明，大灾之后的数月(如1998年洪灾，2000年旱灾和2003年非典)，固定资产投资必然高企。预计在本次灾后，为缓解基础设施毁坏对经济稳定增长造成的“瓶颈”制约，政府和民众将有强烈愿望增加投资以修缮和改善基础设施，增强我国应急能力。

　　另外，虽然大雪造成短期内蔬菜等农产品生产严重受损，但利于粮食生产，今年夏粮可能增产。

　　货币政策“紧中求活”

　　近期高层的政策语调发生了明显变化，由原先的单纯强调紧缩转向强调审时度势、更为灵活和科学的调控。这种基调的变化显示政府对于外部风险对中国经济造成冲击的认识越来越深入，宏观调控的力度和节奏将更为灵活，“外忧内灾”之下，紧缩政策有所调整的可能性进一步增大。

　　中国人民银行也于1月31日发出紧急通知，要求“加大对抗灾救灾必要的信贷支持力度，保证符合条件的贷款及时发放到位”。这也反映了货币政策“紧中求活”的灵活性。

　　报告指出，过度紧缩无疑会增大经济硬着陆风险，甚至导致严重就业问题，而失业将是比通胀更为严重的问题，政府不会“舍就业而压通胀”。

　　报告称，根据实证分析，中国的第二产业和第三产业的就业对于GDP增长的弹性分别是0.17和0.22，如果经济硬着陆，短期内GDP增速下降至9%，则中国至少有220万人将面临失业，占2007年非农就业总人数的0.5%(2007年城镇新增就业人数为1204万)。

　　(金 霁）