不定因素增加 宏观经济增长仍乐观

BY  于春敏 每日经济新闻

    2007年，我国全年GDP比上年增长11.4%，加快0.3个百分点，连续五年增速达到或超过10%。伴随07年中国经济底牌的揭晓，去年A股的牛市行情似乎有了更为充分的理由，而今，面对新年以来股市的剧烈震荡，面对世界经济下滑预期的日益强烈，广大投资者最为关注的问题莫过于——2008年宏观经济将如何演绎？大家担心的经济拐点是否会真的到来？

    整体而言，从几大知名机构的判断来看，一方面，对2008年的宏观经济增长依然乐观，将继续保持一个比较好的增长势头；但在增长的同时，一些不确定性因素将明显增加，宏观经济面临一定的起伏，支撑宏观经济增长的格局也将发生一些变化。 

乐观派

招商证券：

经济持续繁荣今年将继续深化

    中国经济长期繁荣的动力不减。由劳动生产率加速提升引发的“资本稀缺”将促使企业盈利持续提升，而劳动力价格重估、消费结构调整、产业结构调整，将促使经济繁荣深化。资本的稀缺加剧，将继续提升资本回报率。中国企业盈利增速继续维持25%以上的复合增长并非奇迹。

    未来6至7年内，劳动力价格重估将推动中国居民消费结构快速转变，由此带来相关行业利润率走高和固定资产投资扩张，产业结构调整仍将快速进行，这是中国经济持续繁荣的原动力。在内外部增长动力充足的条件下，中国经济的持续繁荣在2008年将继续深化。

东北证券：

08年经济高增长依然可期

    从经济周期角度看，2008年中国经济是世纪转折以来经济长周期的一个时间节点。从宏观经济运行看，2008年中国经济高增长势头持续存在，尽管在一系列宏观调控政策作用下某些经济指标存在增幅下滑情况，但2008年GDP保持两位数的增速依然可期。

    根据我们判断，目前11.5%的高增长速度已经接近中国经济增长的极限，未来经济增长适度回落将是必然。当然，尽管经济增长速度略有回落，但是我们坚持中国“大国崛起”的观点，即2015年之前支撑中国经济增长的动力不会消失。

汇丰银行：

中国GDP增幅有望达到11%

　　国际金融巨头汇丰在其近日发布的 “2008环球经济展望”中表示，虽然对欧美市场出口的放缓将可能使新兴市场的经济受到冲击，但预期美国减息所产生的流动性效应，可能会令新兴市场受益。

    汇丰预计，2008年新兴市场的GDP将增长7%，而中国增长幅度有望达到11%。而对于中国上市公司来说，2008年业绩仍有望保持高增长，尽管增速会较2007年有所回落。

中信证券：

企业盈利能力没有恶化

    当前企业业绩增速虽然减缓，但盈利能力并没有恶化，流动性收紧还会经历一个渐进的过程。尽管中国经济的外部依存度在提高，但美国经济对中国经济和市场的影响不大。

中间派

国泰君安：

内需在经济中的地位愈加重要

    经济结构调整的迹象在2007年下半年就已经显现出来。随着近期人民币的升值和美国经济减速，2007年下半年顺差已经开始停滞增长，预计08年人民币升值将加速，全年顺差为3600亿美元，增速比2007年显著放缓。

    整体看，内需在经济中的地位越来越重要，与消费息息相关的第三产业的占比将得以提高，一、二、三产业的占比有向2002年-2004年水平靠拢的趋势，工业占比将有所下降。2008年总体经济增速将下滑，预计08年GDP增速为10.5%。

东方证券：

宏观经济将软着陆

    从外围环境来看，美国经济增速明显放缓，这将势必影响欧盟、亚洲等经济体的增长。对我国的影响则是，08年出口增速将继续回落，外需对经济增长的贡献将减弱。同时，投资仍可能继续保持高增长，消费有望稳步上升。

    08年我国经济仍能保持10%以上的高增长，实现“软着陆”。同时，我国08年贸易顺差缩小以及紧缩性货币政策将导致流动性收缩。预计08年CPI同比增速达到4.5-5%，PPI达到3.5-4%，通胀水平维持高位。

国金证券：

经济增长08年会温和回落

    就对政策面的预判而言，首先，资源价格体系改革必须启动。第二，汇率体制改革可能会加快。第三，货币政策采取紧缩性政策，以数量化调控为主，价格手段为辅。第四，财政政策会做出更多的贡献。

    就经济增长率而言，总体上，中国经济近两年之内，07年会出现经济增长高点，今年、明年会出现一个温和态势，消费会保持快速增长，汇率方面预计今年将升值10%，经济增长08年会保持温和回落。

谨慎派

中金公司：

下调08中国经济GDP增速预期

    鉴于外部经济进一步迈入颓势，以及中国自身政策给经济带来的不确定因素，中金公司日前将08年中国GDP增速预期由原先的11%下调至10.5-11%。理由如下：

    最新的各项数据显示美国经济进一步走弱，进入衰退的迹象愈加明显，将08年出口增速预期从11.8%下调至10%；而鉴于最近出台的价格管制政策和新劳动法分别对于能源供应和就业带来较大不确定性，中金将国内消费增长的预期由13.4%下调至13%。同时，中金将08年CPI预测由原来的4.0-4.5%上调至5.0-5.5%。

长江证券：

今年或会启动中国经济拐点

    由于次级债问题可能会导致美国进入降息周期，这将导致大宗商品价格变动，而大宗商品价格不仅直接影响到美国的贸易顺差，同时还会通过原材料价格上涨影响到中国的经济均衡增长，这往往是拐点机制启动的标志。

    虽然中国的劳动力成本重构还处在快速增长前的准备期，可能具有更强的消化原材料价格上升冲击的能力，但是08年美国经济的不确定性带来的溢出效应扩大化可能以及油价的持续攀升，可能会启动中国经济的拐点。

2008中国经济十个敏感点

    1：国民经济由加速增长转为稳定增长，GDP增速将小幅回落

    2：CPI涨幅回落，物价总水平或呈前高后低态势

    3：百姓分享更多经济发展成果，居民消费实际增长保持高位

    4：固定资产投资增幅略有回落，投资结构明显改善

    5：受外部因素影响，我国贸易顺差增幅将明显下降

    6：单位GDP能耗下降速度首次有望达到年度目标

    7：工业生产增速稳中有降，行业经营效益逐步分化

    8：宏观调控政策从紧力度加大，资产价格过快增长有所控制

    9：财政政策真正回到稳健操作，财政支出结构进一步调整

    10：货币政策真正从紧，多举齐发回收货币流动性

    （以上数据和文字均来自国家信息中心预测部）