法兴劫难谁之过

　　胡蓉萍 安士莲 段建明

　　　　相对于花旗、美林的次贷亏损，法国兴业银行（下称“法兴”）暴露的风控病症更难治愈。

　　“董事会让我留下，让我继续驾航法兴这艘行驶在暴风里的大船。我是一个有责任心的人。我不会在大家需要我留下的时候走开。”法兴CEO布东在1月30日的董事会上获得全票通过而继续留任。

　　但是，他不再是调查委员会成员，法兴任命了一个不包括CEO在内的由三个独立董事组成的特别调查委员会。

　　这显示，股东乃至法国总统萨科齐所代表的公众对法兴高层管理者的不信任依旧。

　　尽管法兴从一开始就表示，该行也是受害者，交易员凯维埃尔是所有不幸的始作俑者，然而面对最为强调风险控制体系的金融业，没有人相信这是一人之过。

　　一个人的阴谋？

　　1月24日，法兴向外界披露，该行因交易员个人欺诈行为而亏损47亿欧元（约合500亿元人民币），并自称是这场内部诈骗案的受害者。

　　这一指控随即遭到31岁的热罗姆·凯维埃尔的否认。在法庭证词上，他说：“我的操作不复杂，正常的监管就能查出这些交易。”

　　与拖垮巴林银行的里森截然不同，凯维埃尔有着天真的一面——他仅仅是想证明自己的能力。

　　“我心里想的是为银行赚钱。这是我的首要动机”，凯维埃尔说，“我从来没想过中饱私囊。”甚至法官也认同了他这个论调，取消了对他的试图挪用公款罪行的起诉。目前对他最严重的指控是滥用信托权，最高可能被判7年监禁和75万欧元的罚款。

　　这使得他火速成为圪塔论坛讨论的热点人物，其照片还被印在了T恤上。年轻人穿着，以表达崇拜。

　　在深信欧洲股市大涨的情况下，凯维埃尔从2008年1月初开始操作了一个以欧洲主要股票市场指数（EU－ROSTOXX指数，德国DAX指数和英国FTSE指数等）变化为基准的金融工具，开始做多。根据套利交易的规则，必须对相似市场特征的投资组合做反向操作以对冲风险。凯维埃尔以银行数百亿资金伪造交易数据建假仓，盗得密码进入IT系统取消交易，赌单边看多。

　　凯维埃尔并非生手，早在2005年他曾单边赌定德国安联保险公司的股票会大跌，并因此而赚取了50万欧元。这次不过是他对上一次冒险的延续，只是金额更加巨大——500亿欧元（约合5340亿人民币）。

　　然而，凯维埃尔的辩白并未获得法兴的承认。

　　根据CEO布东的解释，法兴银行的主要职责并不是赚钱，而是“分散风险，绝不会置身这种交易风险”，并澄清建立直接单边投机头寸绝非银行指派给交易员的正常任务。

　　案发之后，法兴银行在自己的调查报告中写道，“法国兴业银行集团设计并应用了相当数量的控制工具来监控其中的风险，基于金融工具组合价格变化的操作监控和市场风险监控。”

　　但这反而印证了凯维埃尔的下述陈述——“在正常的日常交易中，一个交易员根本无法用正常的投资规模赚那么多钱。这让我相信，只要我能盈利，我的上司就会对我的交易手段和交易金额睁一只眼闭一只眼。”凯维埃尔坚称自己的行为是得到上司的默许和纵容的。

　　某国际大投行债券交易部门人士认为这个可能性很大，他更愿意相信凯维埃尔。他对本报记者说：“有多种可能的情况都会导致这个上司的默许和纵容，而且这样的情况在业内普遍存在。一种情况可能是该上司与之想法一致，比如也坚决看多；另一种情况是上司认为有机可乘，可以先放一段时间，再自己做控制；还有一种情况就是上司为了鼓励下属让其积极进取地操作。这就和一个银行交易部门的操作风格有关了。”

　　在英国做相关交易的交易员以自身经验向记者佐证了该人士观点。

　　“如果仅仅是默许其超过投资额度还好，要是默许其建假仓，则有违职业道德。”某券商金融衍生品部门负责人表示。

　　凯维埃尔的直接上司，兴业银行投资部门老总Jean-PierreMustier没有对此发表任何公开回应。

　　“我能赚钱，这正合他们的心意”，凯维埃尔说，他用伪造的文件隐藏自己的行迹，但每次似乎都能被银行接受。“他们的被动接受促使我继续干下去……但是很快，我发现自己被卷进了一个漩涡，竟然找不到出口。”

　　脆弱的风控体系

　　凯维埃尔一手真实，一手虚拟，做了一个表面上是套利交易，实质上是单边投机的交易，且交易金额高达500亿欧元。

　　这些伪造的操作数据，都记录在法国兴业银行集团的系统中，但是并没有任何相应的实质交易存在。

　　中国金融期货交易所人士对记者分析，“这显然是风险控制的漏洞。因为风险控制人员仅仅看了净仓，而没有仔细看两边，所以会被其制造的假象蒙蔽而导致被忽略。”

　　假设法兴27日公布并随后发给本报的调查报告基本属实，日本某从事期货交易人士、摩根斯坦利（香港）部门负责人、穆迪（香港）分析师和中国金融期货交易所人士都认为调查报告中提到的 “盗用了操作人员管理的IT系统权限”是最致命的一个“人祸”，即便如此，密码被盗事件的发生，银行和整个安全系统有着无法推卸的责任。

　　“他有了IT系统密码就能干很多事情，不光是取消交易，还可以进入其他交易员的系统，把超过自己额度太多的额度在其他交易员的账户上下单。”分析人士称。

　　如果不是倒霉地遇到欧洲股市动荡幅度较大的时期，凯维埃尔或许能代表法兴银行大大地赚一票。仅仅是盗用密码取消交易还不足以导致交易所来警告，因为一切还都停留在“如果赚钱合了他们意”就能重新商量、内部处理的范围内。

　　欧洲市场巨幅震荡成了法兴劫难的导火索。

　　“能够被检测出来还是因为市场波动性大，如果当时波动没有那么大的话，可能就不会暴露了”，上述摩根斯坦利人士分析，“每下一个单，都要一个起始保证金，每个保证金大概在总交易额的8%左右，假如市场在0到4%的下降空间中波动的话，是看不出损失的。但是一旦降幅超过4%，交易所就会要求追加保证金，无法追加进去了，整个系统性风险就爆发了。”

　　下转12版

　　上接09版

　　“如果当时决定先减仓，减仓的资金在各个账户中追加保证金，等上两天有可能就不会露馅。”业内人士认为。

　　1月18日晚，交易所风控系统警告有某账户进行了超过其交易额上限的交易。

　　谁来收拾残局？

　　国际对冲基金VisioGainCapital董事总经理叶信在接受记者电话采访时认为，目前银行业的危机，花旗和美林是同一类的，受到次贷的影响，反映了整个行业周期性、系统性的问题。而法兴的危机则是和数年前的巴林银行一样，是偶发的，但是充分反映其内部风险控制管理问题的危机。“后者治愈的难度比前者大。”

　　47亿欧元“乾坤大挪移”后，法兴急需补充55亿欧元的资本金。接近法兴的人士透露，法国中央银行接管兴业银行的可能性比较大，接管一段时间之后再卖出去价格会好一些。

　　“中央银行经常承担为本地银行收拾残局的角色，这样在溢价上会更有优势一些。这还主要看政府的态度”，该人士同时对巴黎银行的收购传言提出了疑问，“但是巴黎银行也比较有竞争力。”

　　根据彭博资讯1月31日晚上八时的巴黎银行上市公司简报，截至2006年年底现金与近现金9000万欧元，银行间资产7.5亿欧元，短期投资84亿欧元，而且均比2005年递增。如果这个短期投资都是能及时兑现的资产的话，则拿出55亿欧元的现金来收购都没有问题。

　　欧盟委员会30日已致电法国政府，要求在兴业银行收购问题上对所有候选者一视同仁。其潜在收购者既包括法国的巴黎银行、法国农业信贷银行、汇丰银行、巴克莱银行、德意志银行等。在这些传闻的刺激下，兴业银行股价出现异常波动。

　　在法国巴黎交易所上市的法国兴业银行，1月30日收盘于81.8欧元，上涨1.4%，当日最高价84.89欧元，最低价79.21欧元，交投活跃，从28日开始其股票就一直保持着猛烈上涨的势头。

　　来源：经济观察报网