08首例基金股权拍卖融通25元/股“低价”落槌

　　赵娟 支伟

　　2008年第一笔基金公司股权拍卖仅拍得每股25元，并未延续去年末博时基金48%股权拍卖创下的131.67元/股的天价纪录。

　　1月31日，原河北证券持有的40%（合5000万股）融通基金公司股权以12.5亿元的价格被融通基金原股东新时代证券拍得，合每股25元。一旦获批，新时代证券有望总计持有融通基金60%股份，成为其控股股东。

　　意外的价格

　　1月31日下午3时，正在破产程序中的河北证券持有的40%融通基金股权在河北省石家庄市一家宾馆的小型会议厅内低调进行，以11.8亿元起拍，仅进行了30多分钟，便以12.5亿元的价格宣告成交。

　　现场人士透露，拍卖过程比较平淡，现场举牌的竞买人只有两家，仅加价10余轮，原股东新时代证券享有优先竞买权，另一竞买人为上海某券商。据悉，该券商也曾有意博时基金股权，在竞拍过程中显得十分慎重，曾要求时间打电话至总部咨询并现场算价，但最终新时代证券以优先竞买人身份胜出。

　　由于此次拍卖的融通基金股权达到40%为主要股权，按相关规定，竞买人只能为券商等金融机构。据悉，共有4家竞买人获批。拍卖公司人士介绍，与参加博时基金股权拍卖的招商证券相比，此次4家竞买人实力明显逊色，多为小型券商。

　　其实，这笔股权已经是第二次出现在拍卖会上。

　　就在博时基金48%股权拍卖的前一天，融通基金该笔股权第一次进行拍卖，当时的起拍价就为18.4亿元，但几分钟后便因无人应拍而流拍。第一次拍卖虽“巧”在银华和博时两家基金股权拍卖中间进行，但并未借得“春风”。

　　相较于银华、博时两笔拍卖的“天价”，不少业内人士对此次25元/股的价格颇感意外。

　　深圳一位从事股权投资人士表示，据融通基金近两年的业绩增长能力以及现管理规模估算其净利润，按股权投资领域较低的6-8倍的PE计算，该价格都是较便宜的。

　　但是，新时代证券一年前初次进入融通基金时的价格更低。据了解，2007年4月，新时代证券以8500万元获得联合证券持有的20%融通基金股权（共2500万股），约合每股3.4元；而同时陕国投也以9500万转让20%融通基金股权给日兴资产，约合每股3.8元。

　　“银华基金股权拍卖正值股市上升期，价格有不理性成分，而博时基金的股权由于公司规模很大、品牌价值高，再加上几年未分红的利润，自然不可同日而语。”一位参加拍卖的人士表示。

　　知情人士表示，评估方也曾评估融通基金未分红利润，但这一数额并不大。

　　融通基金注册资本1.25亿元，据2007年四季度报数据，其2007年管理资产总份额563.36亿份，在58家公司中排名第14，总资产净值合计869.83亿元。据晨星统计的数据，2007年其各只基金业绩排名并不十分突出，但均处中上位置。

　　银河证券基金研究中心高级分析师王群航指出，基金公司的股权价格除了受业绩和管理资产规模的影响，品牌效应也很重要。

　　也有业内人士表示，市场的变化也影响了拍卖的价格，近日A股连续下跌，不少机构对后市日趋谨慎，基金公司股权价格也会因此有变。

　　目前，河北证券仍在破产程序中，此笔资金可用来清算其相关债务。河北证券一债权人表示，对这一价格还算满意。不过相关人士表示，这笔资金是否能偿还河北证券负债尚不确定。

　　有接近监管层人士透露，监管层认为这一价格“适中”，且愿意看到基金公司股权价格在市场行为中回归理性。

　　股权定局

　　其实从2001年成立至今，融通基金股权已发生多次变动 （如下图）。

　　如此次拍卖经相关部门审核批准后，新时代证券将持有融通基金60%的股权，日兴资产管理公司持股40%。

　　也有业内人士表示，从招商证券购买博时基金股权的决心可以看出，老股东对基金公司股权更加青睐，新时代证券亦是如此。

　　其实在国内券商中规模偏小的新时代证券与融通基金早有渊源。

　　公开资料显示，新时代证券总经理孟立坤自融通基金2001年成立即任融通基金董事长，并曾任河北证券总裁助理。而2004年4月，新时代证券法定代表人马金声在新时代证券参股融通基金前，即任融通基金独立董事。2007年4月，新时代证券正式参股融通基金20%的股权。

　　但 “其实委托方肯定想卖个好价钱，谁出价高卖给谁，第一次流拍就有些意外，这次的起拍价只能更低，所以这个价格也是意料之中的。”一位知情人士透露。

　　新时代证券相关负责人表示，其买受人的资格正在证监会依法审批，暂不便对拍卖事宜发表评论。

　　日兴资产管理公司相关人士表示，希望大股东能够对公司价值提升、业绩稳定起到积极作用，双方达到良好的沟通。据了解，合资基金公司中方股东频繁变动常让外方股东存有担忧。

　　融通基金公司总经理吕秋梅则称，“这笔股权花落谁家并不重要，但大股东的稳定会激励公司的员工，使经营战略更有效。”

　　（本报记者袁朝晖对本文亦用贡献）

　　来源：经济观察报网