通胀雪上加霜：专家预计1月CPI不低于6.8%

　　早报记者 张明扬

　　中国中部、东部和南部大部分地区的雨雪灾害天气已威胁到中国经济。而此时中国经济已经因严重的能源短缺和不断加剧的通货膨胀而受到拖累。雨雪冰冻等灾害性天气仍在持续，生产生活保障品运输形势严峻。分析人士认为，恶劣天气短期内将给中国经济运行带来压力，特别是近两个月的居民消费价格指数(CPI)仍会较高。

　　鲜菜粮食价格反弹

　　尽管对重点商品的临时价格干预制度有利于短期内稳定物价，但近期全国降雪天气已引起鲜菜、粮食等价格明显反弹，这进而有可能影响到整个农业市场的价格波动，增加整个社会的通胀压力。而且从长期影响来看，灾害过后的农业生产恢复，也将是一个大问题。

　　德意志银行经济学家马骏昨天表示，华中和华东地区遭遇的雪灾将加剧本已加速上涨的通货膨胀率，进一步推高1、2月份的食品价格。但他同时指出，这种影响是短期的。

　　摩根士丹利大中华区经济学家王庆1月28日也在香港称，中国近日出现的暴风雪，不会对全年的通胀构成影响。他维持对2008年中国通胀4.5%的预测。

　　2007年12月份我国CPI较上年同期增加6.5%，令全年CPI增幅达到4.8%，远超过2006年的1.5%的增幅。

　　分析人士认为，考虑到物价上涨翘尾因素、国际原油及农产品价格居高等各类因素，2008年中国的通胀率可能还会上升，并呈前高后低趋势。中金公司首席经济学家哈继铭预计，2008年中国CPI将上涨5%-5.5%。

　　国泰君安的最新报告则预计，2008年1月份CPI同比增幅的中性估值水平不低于6.8%，工业品出厂价格(PPI)比增幅则可能继续小幅上升。

　　“下半年或降息两次”

　　不断增加的通货膨胀压力或迫使政府进一步紧缩宏观经济政策，从而拖累中国的经济增长。

　　巴克莱银行研究报告称，中国经济将在今年开始降温，对抗通胀的政策将保持到今年年中。下半年，随着通货膨胀压力减轻和经济放缓趋于明显，预计政府将转而采取支持增长的策略，加强价格控制，放松流动性条件，并将两次降低存贷款利率分别达27个基点。

　　报告预测，中国2008年的国内生产总值(GDP)增长将从去年的11.4%下降到今年的8.8%，并预计今年人民币将升值约7%。雷曼兄弟昨天也发布报告预计，中国今年由出口带动的增长放缓将导致经济增速降至9.8%，2009年料降至8.8%。随着中国今年经济增长放慢速度，一些隐藏的宏观风险可能会浮出水面，包括通货膨胀再度恶化、产能大量过剩、上市公司收益增长趋缓、银行不良率上升、房地产市场回调等。

　　国泰君安也预计，今年固定资产投资可能呈现平稳开局，但全年增幅应难低于去年。中国去年全社会固定资产投资增长24.8%，同比加快0.9个百分点。

　　分析人士另指出，美联储可能将持续大幅降息，短期内可能减缓中国加息预期。

　　央行去年升息6次，并10次上调存款准备金率。今年1月25日起又再度上调存款准备金率0.5个百分点。

　　产业表情

　　恶劣的天气将使“靠天吃饭”的农业、旅游、交通以及缺乏定价能力的电力等行业受到不同程度打击，而稀缺性明显的煤炭、有色金属等资源类公司则会因“价格弹性”受到保护。

　　早报记者孙晓旭

　　电力行业：夹缝中日子难过

　　面对电煤缺口和价格干预，电力企业的日子可能不会好过。中金公司发表报告称，受冰冻天气影响，电企一季度业绩低于预期概率较大，电网受损和电煤紧张是主要原因。未来电煤价格走势仍是关键因素，全年业绩影响尚待观察。

　　“稳定的电煤供应(量、价)是确保盈利稳定的主要因素。”他们认为，华中、云贵地区火电机组受此次冰冻天气影响较大，华东、广东地区火电生产商运营压力主要来自于利用率提升导致电厂存煤的快速下降。从相关上市公司装机分布来看，火电生产商中，国投电力(600886)受影响较大。考虑到短期业绩的不确定性，建议投资者在一季度业绩前后再考虑买入电力股。

　　农业：向下游转嫁压力

　　28日，A股农业板块48只股票中仅1只上涨，将近30只相关个股跌停，板块整体跌幅超过8%。持续的大雪对农业生产的影响已经直观的体现在了资本市场上。与此同时，在一些受灾较重的省份，油菜等蔬菜已经受到冻害影响；部分牲畜因寒流降温而死亡；竹、木、果树枝条被雪压裂、压断和压倒的现象也频频发生。

　　不过，分析机构表示，目前市场上出现的农业股大幅下挫并非全因雪灾而起，前期股价的大幅上涨也是重要原因。面对灾害天气，投资者应仔细甄别相关个股，相对生产模式过于单一的企业而言，产业链成熟的农业企业受到的影响较小。事实上，持续降水会增加土壤水分，对来年作物生长有利。

　　国金证券认为，未来，上游种植业与养殖业将受益于农产品价格中长期上涨；中游的饲料、果汁、水产品等加工业将面临成本上升压力，关键在于能否向下游转嫁成本压力，只有具备较强定价能力的行业或企业才是重点推荐的对象。

　　 煤炭：电煤紧俏价格大涨

　　1月份以来，持续的雨雪天气造成各地电煤紧张矛盾日益突出。在有关部门统一部署下，国内大型煤炭企业神华集团、中煤集团开足马力生产。目前，神华集团、中煤集团对国内五大发电集团的合同兑现率全部超过100%。

　　对于手握紧俏资源的煤炭企业而言，超过100%的合同兑现率显然意味着超额利润。“这使煤炭股出现了投资机会。”齐鲁证券认为，煤炭短期供应偏紧，已经有13个省级电网出现不同程度的拉闸限电。与此同时，煤炭价格则出现了一定程度的上涨。

　　事实上，进入本周以来，A股与H股市场上的煤炭股均不惧股市动荡而走势坚挺。昨天，H股的中资煤炭股更是领涨恒生指数，兖州煤业(1171.HK)、中国神华(601088，1088.HK)和中煤能源(1898.HK)收盘分别上涨4.87%、3.35%和3.34%。香港投资公司大华继显因此对上述三只个股给出了买入评级。

　　对此，瑞银证券认为，内地出现的电力紧张增加了煤价调控的压力。不过，由于大部分煤炭供应均以长期合约签订，在缺电的情况下，调控措施对煤价的效果不大，煤炭企业不会因此受到影响。

　　目前，面对当前煤电供应紧张的状况，国家发改委已下发文件，要求部分停产煤矿在确保安全前提下恢复生产。

　　与此同时，受累于澳大利亚洪水、南非电力短缺、中国遭遇暴风雪而导致生产和运输受阻，环球煤炭公司的煤炭价格指数显示，亚洲煤炭价格已于上周创出了每吨93.35美元的历史新高。

　　 有色金属：停产推高价格

　　1月下旬以来，中国铝业(601600)坐落于贵州的两家子公司的电解铝生产开始遭遇大面积限电。时至1月23日，这两家公司已因电力供应紧张而基本停产。

　　与此同时，极端天气已造成主营金、钨、锑等开采、冶炼的辰州矿业(002155)及子公司原料、原材料库存不能及时补充，电力无法正常供应，水源供冰冻。目前，辰州矿业的设备也已难以保持正常运行，该公司本部及周边主要矿山类子公司已相继全面停产。“公司春节前已难以恢复生产，一季度业绩将受到影响。”辰州矿业称。

　　对此，高盛认为，电力供应紧张是中国电解铝行业一个重大利好因素，这可能使电解铝供应增速进一步放缓，在需求持续旺盛的情况下对铝价上涨起到推动作用。

　　昨天，上海铝期货主力0804合约收盘上涨380元/吨，报19240元/吨，持仓量亦增加10144手。与此同时，全球有色金属价格也是涨多跌少。伦敦金属交易所三个月铜期货和锌期货价格28日收盘分别上涨30美元/吨、10美元/吨。此外，随着国际黄金价格连创历史新高，上海黄金现货价格昨天也全线上涨，部分品种突破214元/克的历史关口。

　　不过，高盛表示，两个月的关停可能使中国铝业净利润受到1亿元左右的影响，占2008年盈利预测的1%。因此，分析人士认为，部分企业的停产虽然会推高相关产品的价格，但涨价的正面影响可能更多会被同行业受电力供应影响较小的企业分享。

　　化工行业：减产危及运营

　　与煤炭和有色金属行业相比，对于缺乏产品定价能力的化工行业而言，同样是因电力、运输而面临减产，形势却不容乐观。

　　由于灾害天气使湖南省内电力供应、道路运输形势严峻，湘潭电化(002125)昨天表示，正面临电力供应不稳定，煤、碳酸锰、硫酸等原材料难以正常运输的困难局面。该公司因此决定，自1月29日开始，除对部分设备进行检修外，公司及部分控股子公司暂时停产，恢复生产的时间暂时定于2月14日。不过，前提是天气能够转好。

　　出于同样的原因，六国化工(600470)本部和子公司部分装置也已减产。湘潭电化和六国化工昨均表示，公司生产经营遭受较大影响，目前只有努力克服困难，减少灾害的损失。

　　不过，坐落在受灾情况较小地区的化工企业却可能因为一些企业停、减产导致的相关产品价格上涨而受益。国金证券表示，受华中、华南、华东雨雪天气影响，长三角地区PVC价格已经上涨了3%。由于3月份将进入PVC消费旺季，预计这一产品全年都将维持高位震荡。他们因此推荐本部位于宁夏的PVC生产企业英利特(000635)。

　　交通旅游：短期负面影响明显

　　与农业板块相似，受灾害天气影响最为直接的交通运输类个股的市场表现也颇为惨烈，28日，中国国航(601111)、南方航空(600029)和东方航空(600115)28日全线跌停，广深铁路(601333)、大秦铁路(601006)的跌幅也超过8%。

　　一位分析师表示，一年一度的春运是交通运输企业全年效益的重要来源，一些客运企业更是将春运当作影响企业全年业绩最重要的事件。此次雪灾恰逢春运大量旅客滞留退票，已给公路、铁路、民航企业造成了严重损失。

　　不过，广发证券首席研究员张万成表示，尽管灾害造成的经济损失难以预计，但一般情况下，短期的灾害不会影响一个行业全年的业绩表现。目前，自然灾害与市场调整同时到来可能加重了投资者的担忧情绪。

　　受交通运输暂时的障碍影响，刚刚启动的春节游也陷入困境，一些前往黄山、华东、湖南、江西等长江流域一带的旅游团被相继取消。黄山旅游(600054)等相关个股28日跌幅较大。不过，黄山风景区的数据显示，一月上中旬，黄山风景区的雪景反而吸引游客纷至沓来，同比增长约40%。因此，分析师称，旅游业的确会因交通阻塞受到影响，但一些优质景区的全年业绩不会出现大幅下降。

　　焦点分析

　　“燃煤之急”为哪般？

　　据新华社北京1月29日电在持续多日大范围雨雪和冰冻的极端天气面前，我国煤电油运保障工作正面临严峻考验。

　　来自电监会的数据表明，电煤供应频频告急，全国共有17个省级电网电力供应紧张。由于“无米下炊”，全国被迫关停的发电机组已达3990万千瓦。这一数字占全国火电装机总容量的7%。

　　解救“燃眉之急”的电煤供应为何如此紧缺？

　　山西省煤炭工业局提供的数据显示，2007年，山西煤炭产量合理增长，全省累计完成煤炭产量6.302亿吨，同比增幅为8.44%；出省运量大幅增长，全省累计完成出省运量5.36亿吨(不包括神华在晋煤矿近2000万吨运量)，同比增幅14.98%。其中：铁路出省运量、公路出省同比都有大幅增加。

　　在生产形势较好的情况下，山西省煤炭工业局在分析近期电煤供应紧张原因时认为：

　　首先，电力需求的扩大，导致电煤消耗增幅超过了电煤供应增幅。进入2008年以来，受全国经济持续高速增长，中、南部地区持续阴冷天气以及南方地区进入枯水期，水电减少等因素影响，全国火电需求明显增加。有关统计数据显示，今年冬季全国水电日均发电量比夏季高峰减少了43%，对火电的需求同比增加了8亿千瓦时，增长11%。据中能电力工业燃料公司统计，本月1日至26日，直供电网当月累计供煤4753万吨，日均供煤182.5万吨，同比增加7.7万吨，增幅为4%；而累计耗煤5372万吨，日均耗煤199.4万吨，同比增加18万吨，增幅为10%。

　　其次，近期全国大范围出现雨雪天气，雾霾、大雪、大雾等恶劣气候对铁路、公路、水路运输造成了冲击，影响了电煤供应。

　　第三，山西省中南部铁路运力紧张，制约了煤炭供应。近期山西焦煤集团受运力影响，日均装车减少了500车。由于运力紧张，山西省中南部煤炭企业的库存正在增加。

　　第四，近期山西省和华北其他四省(区、市)联合开展的公路治超工作力度加大，超载改装车辆被禁上路，而新的车辆尚未补充到位，致使公路煤炭运量减少。

　　第五，受全国主要产煤省煤矿安全生产整顿力度加大，以及临近春节煤矿停产整顿、检修、放假数量增多等因素影响，煤炭产量、运销量和库存量小幅下降。1月份以来，山西省煤炭产、销、存量同比略有下降。

　　山西省煤炭工业局局长王守祯介绍说，山西正在采取一系列措施保证电煤供应。今年春节期间，山西将有三分之二的国有重点大矿正常生产，比去年多30个；地方煤矿复产时间也将明显提前。市、县骨干矿井200余个按法定假日检修或放假，1000个左右矿井正月十五后即可恢复生产，平均复产时间预计比去年提前20天左右。

　　王守祯预计，今年春节期间全省放假或停产检修的国有大矿数量要少于去年同期，放假矿井复产时间要比去年提前，产量要比去年同期略有增加。今年2月份，山西煤炭产销量将略高于去年同期。

　　处于我国铁路网枢纽地位的郑州铁路局，在近日全国大范围降雪后遭遇的最新情况是：灾害性天气发生区域，客流拥挤区域，货物运输尤其是电煤需求强烈区域加上铁路通过能力紧张区域发生重叠。

　　郑州铁路局主管运输的副局长吴翠珑说，这四个正常情况下铁路通过能力原本就紧张的区域发生重叠，给组织电煤运输带来了极大压力。目前，郑州铁路局最重要的任务是物资运输尤其是电煤运输。