目标各有侧重政策搭配实施

　　记者 李倩

　　上周，为落实从紧的货币政策要求，继续加强银行体系流动性管理，抑制货币信贷过快增长，央行决定从1月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。央行新年伊始继续挥出紧缩重拳，不仅再次成为市场关注的焦点，也表明了其坚决贯彻落实从紧货币政策的态度和决心。

　　从央行不久前公布的金融数据我们可以看到，去年以来一直高速增长的货币信贷数据终于在去年末出现明显改观。2007年12月末，M2余额40.34万亿元，同比增长16.72%，增幅比上年末低0.22个百分点。在去年央行10次上调存款准备金率、6次上调存贷款利率和大力度央票对冲的从紧货币政策作用下，商业银行超储率持续下行，银行间本币市场利率总体走高，银行体系流动性过剩状况不断改善，央行调控措施起到了紧缩货币信贷的明显效果。

　　那么，央行缘何新年初即再次挥出紧缩重拳，大力回收流动性呢？金融专家分析指出，这与当前已公布和尚未公布的不容乐观的经济金融数据有关。

　　海关总署前不久公布的数据显示，去年我国累计贸易顺差2622亿美元，较前年的1774.7亿美元增长了47.7%；与此同时，截至去年底，国家外汇储备余额1.53万亿美元，同比增长43.32%，去年全年国家外汇储备增加了4619亿美元。从规模上看，外汇占款的确创造了充沛的流动性，而在全球流动性过剩的大背景下，中国流动性过剩问题今年会继续存在，因此央行不得不采取措施大力对冲新的流动性。

　　此外，据国海证券分析师预测，今年1月份我国贸易顺差可能在200亿美元左右、FDI在50亿美元左右，并有数量接近6000亿元的央票到期，上述三项相加将提供近8000亿元左右的基础货币。此次存款准备金率上调0.5%可冻结资金在2000亿元左右，考虑到货币增速需要大约800至1000亿元基础货币投放，因而还存在约5000亿元需要回收。为此，央行加大了公开市场操作力度，1月上半月即发行央票2060亿元，同时进行短期回购操作累计7120亿元，到目前净回笼5820亿元。但由于回购将在短期内到期，未来央行还将大量发行央票。

　　与此同时，仍在延续的通货膨胀和投资反弹压力也使从紧的货币政策面临严峻考验，市场普遍预期即将公布的12月份CPI数据依然不容乐观，中金公司更认为今年全年CPI涨幅将会在5%至5.5%之间。而去年房地产投资、新开工项目以及地方项目投资的加快，将使今年投资增长具有较强的惯性，城镇固定资产投资中企业自筹资金增速呈逐渐上升之势，也可能导致紧缩信贷政策效力的弱化，且贷款中长期化势头明显和中长期贷款增速持续高于贷款总量增速的因素进而将在一定程度上助推投资增长，因而固定资产投资反弹的可能性依然存在。

　　很明显，今年制约中国经济可持续发展并有可能导致经济从偏快转向过热、价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀的风险仍旧存在。因此，央行及时出台继续上调存款准备金率政策，继续贯彻落实从紧的货币政策，有效引导预期，引导金融机构根据实际信贷需求均衡放款，促进经济结构调整。

　　中国银行研究员谭雅玲认为，国际上的通货膨胀连带影响将继续扩大，2008年国际石油价格将会继续高涨，而在2007年中国通货膨胀指标中，石油上涨的调整因素基本被排除了。因此，今年中国通货膨胀指标将不会低于去年，这包括高指标月份和平均水平。通货膨胀的“原动力”没有消除，通货膨胀压力不可忽略。

　　在目前的宏观经济形势下，要保证宏观经济平稳运行，货币政策和财政政策就更需要搭配使用。业内专家分析指出，实施稳健的财政政策有两种含义：一是对有些部门的扩张要从紧；二是对有些部门的发展要给予财政支持，总体上维持财政政策的稳健。目前控制通货膨胀和房地产价格上涨，必须充分发挥财政政策紧缩的功能。比如通过取消能源和粮食等出口退税政策，加强粮食、食用植物油、肉类等商品的生产补贴，调动生产者的积极性，保障粮食等的供给。通过税收手段鼓励企业自觉节能。同时，人民币升值与取消出口退税、出口征税相结合，减少国际收支盈余；提高利率和税收政策相结合，控制投机资本流入，控制房价过快上涨。可以采取对所有外汇交易买卖征税，防范投机资本导致汇率过度波动，阻止投机资本的流入。

　　财政部副部长李勇日前表示，货币政策和财政政策协调配合要做到目标各有侧重，财政政策注重结构调整，从根本上解决流动性过剩问题，货币政策注重总量调控，进一步紧缩流动性，为结构性调整争取时间。他认为，财政政策可以更加完善，比如增加国债品种，为央行公开市场操作提供更多工具，研究利息税和利率的配合，引导储蓄倾向。财政资金可以引导金融资源向“三农”和中西部地区等领域进行配置。

　　无论如何，我们希望并相信，在宏观调控部门政策目标各有侧重，互相搭配实施的作用下，2008年我国的消费价格指数将是可控的，中国经济也将继续健康发展。