投行建议增持中资银行股

    刘小庆 每日经济新闻

    从不对称加息到降低贷款增长再到存款准备金率的再度上调，中资银行股似乎总是站在宏观调控的风口浪尖上。尽管调控措施接二连三，投行们对中资银行股的看法依旧乐观。

    中银国际昨日发表最新研究报告称，此次准备金率上调后，预计所有上市银行存放在央行的资金将增加840亿元左右。假设所有银行从同业拆放中抽取一部分存放央行，那么其综合利息收入将减少13亿元（假设同业拆放收益率为3.55%），其盈利将减少9.82亿元。因此，该行将银行系统2008年盈利预测下调了0.2%。对各大银行来说，2008年净利润所受影响应在0.11%到0.38%。

    中银国际在报告中称，由于紧缩政策不断出台，目前银行板块的表现落后于大市。报告坚信，信贷控制和准备金率上调对于该板块2008年的盈利影响十分有限，预计2008年中资银行整体盈利水平将同比增长50%左右。H股估值相当于13倍的2008年预期市盈率和2.86倍的2008年预期市净率，并不昂贵。随着更多超出预期的业绩公布，未来银行板块的估值将回暖。

    持有乐观态度的还有瑞士信贷。该行日前表示，中资银行今年盈利增长重要动力来自息差，由于息差趋势仍然正面，短期盈利风险小。瑞信预期工行（1398.HK）、建行（0939.HK）及交行（3328.HK）将陆续发布业绩预增公告，短期可刺激中资银行股呈反弹，维持中资银行业“增持”评级。

    瑞信还表示，对内地降低今年贷款增长的消息并不感到惊讶，因为去年已传出银行贷款指引由15%降至12%。瑞信预期，今年新增贷款将更为平均，有别于去年主要集中于首季。瑞信认为，贷款增长对中资银行盈利并不太重要，估计贷款增长变动1%，只对盈利有0.5%至0.9%的轻微影响。瑞信相信，今年中资银行盈利增长动力并非来自贷款增长，息差才是重点。