当资本吹响集结号

　　作者：姜蓉

　　编者按

　　2007年，资本(包括VC、PE等)的投资重心发生变化，相较于以往更多地集中在TMT(Technology,Media,Telecom)行业的状况，资本的视线开始向传统行业转移。

　　本期特刊主要从观注中小企业的视角，解析资本操盘手的商业思维，并力图发现中小企业吸引资本的独特商业模式。

　　2007年， VC(风险投资或创业投资)和PE(私募股权投资)在中国市场上叱咤风云，给各行业带来了惊喜和叹息，也引得众多中小企业蠢蠢欲动，纷纷加入了追逐资本的大军。

　　从某种意义上说，资本就是一面镜子，它折射出行业的投资风向，将行业里的新兴商业模式变革无限放大。同时，它也是一个指挥棒，启发着创业者朝着资本的喜好方向前进，带来某种商业模式的复制，进而使得整个行业发展壮大。

　　传统行业的资本“海选”

　　风险投资是财务投资，并不存在技术和行业偏好。美国的风险投资主要集中在IT、生命科技和清洁技术三大领域，而在中国，零售、教育、医疗等各类传统行业却存在着巨大的投资潜力。

　　在过去的一年间，像北京、上海这样的大城市往往一个月之内就有数十场有关风险投资的会议或者论坛，而且永远是座无虚席、场场爆满。这种资本驱使下的躁动气息撩拔着各行业创业者们的神经，他们似乎从来也没有离资本如此接近。于是，人们便能从各类企业老板的饭局、聚会中听到关于融资上市的梦想和神话。

　　在风险投资前几年的投资案例中，几乎都是IT或者互联网项目。老牌的风险投资公司IDG资助的项目最有代表性，包括3721、腾讯、搜房网、易趣、携程等。然而，当IDG也开始投资“如家酒店”、“顺驰不动产”、“一茶一座”时，风险投资的风向发生了改变。在资本顾问及投资机构清科集团研究中心对于2007年前11个月的研究报告中，人们可以清楚地感受到这种风向的变化：广义的IT行业2007年的投资案例数从2006年的59.6%下降到46.0%，投资金额从61.5%下降到42.5%，双双跌落至50%以下，传统行业、服务业成为2007年度的投资热点(见图1、图2)。

　　对于资本风向向传统行业的转变，清科集团总裁倪正东在接受记者采访时表示，对于风险投资来说，他们是财务投资，并不存在技术和行业偏好。倪还认为,中国风险投资市场与美国完全不同。美国的风险投资主要集中在IT、生命科技和清洁技术三大领域，他们的传统行业及服务业都已经走入成熟阶段。而在中国，零售、教育、医疗等各类传统行业却存在着巨大的投资潜力。

　　“三年前，美国某风险投资公司在中国只有四五个人，现在已经增加到二十多个了”。据纵横合力总经理于公了解，很多风险投资公司都在增加合伙人、投资经理，人数都在短短两年间翻了三倍。另外，这些原先集中于北京、上海、深圳等一线城市主要是看项目的投资人，也开始逐渐转战其他省市，他们都希望抢在别人之前发现更有潜力的项目。这场资本“海选”，不仅覆盖了各个行业，也开始向全国蔓延(见图3)。

　　靠消费升级拿到“通行证”

　　提供消费升级的服务能为风险投资创造更多的想象空间,因此“传统＋现代”所缔造的新兴的商业模式很受风险投资青睐。

　　传统行业的企业主对于风险投资的了解，远远落后于IT行业的创业者，他们往往会错误地认为：风投向传统行业转移对于任何企业都是个机会。事实并非如此，只有那些能带来消费升级的传统行业才能吸引资本的注意力。一个名为爱康的健康管理机构获得了美国中经合集团的投资，倪正东用这个案例来说明消费升级是目前风投看重传统行业的原因之一:随着人们经济水平的提高，不是有了病才会去医院，平时的健康管理将会成为消费潮流。这种提供消费升级的服务就能够为风险投资创造更多的想象空间。

　　如果不能满足人们更高层次的需求，“传统＋现代”所缔造的新兴的商业模式也能让风险投资投票。据悉当年携程创业的时候，IDG只给了50万美元。而事实证明：传统订票服务业与互联网相结合，爆发出了惊人的商业能量。同样的道理，如果如家酒店不是用现代的ERP系统来管理所有的店面，恐怕也不会引得风投的关注。

　　实际上，这种经过模式创新的传统行业最受投资人关注，原因很简单：快速增长就意味着快速地退出。至于这个企业会培养出多少竞争对手，这并不是风投首要考虑的问题。