QDII：将拿来主义进行到底

　　作者：徐瑾

　　在美元走低情况下，通胀题材将会成为投资首选，资源类、能源类题材将有更多机会。

　　“2008年，非保本的QDII(合格的境内机构投资者)产品更有优势，因为其设计空间及灵活性都大得多。”东亚银行个人财务及财富管理部副总经理龚耀明说，QDII不仅仅是一种理财产品，而是一种更为广泛的投资渠道。

　　“香港不再是唯一。2008年会有更多主要投资全球市场的产品，这是QDII发展的方向。”某外资银行理财顾问表示。

　　通胀题材＋新兴市场

　　截至2007年12月初，11家中资银行和5家外资银行共推出了185款QDII产品。但主推投资全球的产品仅限于基金公司与几家外资银行，其他机构仍然集中于“香港概念”。而除了银行和基金之外，券商、保险、信托的加入，也使得QDII市场逐渐进入亢奋期。

　　目前，银行系QDII大致可以分为结构性产品与基金型产品。前者大多保本但收益率偏低，后者不保本，但收益区间相对较大。基金系QDII始于华安基金，大热于南方、华夏、上投摩根，新款基金QDII主要投资方向为偏股型基金，投资于基金、股票的上限均可达到100%。

　　随着银监会逐渐放宽银行系QDII产品的投资范围，银行与基金公司的QDII产品日渐趋同，均以投资偏股型基金为主，部分银行的产品也可以每日申购赎回。但业内人士认为，银行QDII投资时仍会略显保守，而基金公司的选择则相对激进。此外，基金系QDII最低门槛仅为1000元人民币，而银行的最低门槛高达5万元人民币，走高端路线的外资银行，门槛往往都在1万美元以上。但在费用方面，银行系QDII相对便宜一些，如果选择外资银行可能更低。“这主要受益于外资行强大的海外经营平台。”西南财经大学信托与银行产品研究所负责人李要深说。

　　“整体而言，在美元走低情况下，通胀题材将会成为投资首选，资源类、能源类题材将有更多机会。”龚耀明说。而上海资深理财专家李光一认为，新兴市场亦2008年QDII投资的一大主题，亚洲、拉美、非洲和欧美的新兴市场都值得关注。“不靠机构，不靠监管，只看市场。”李光一断言，2008年A股市场与海外市场的表现区别，将最终决定QDII产品的命运。

　　再多些拿来主义

　　“比起市场的波动，我认为基金管理人对于市场不了解也是QDII产品一大风险。”龚耀明认为，产品建仓时候很是重要，但目前，缺乏了解海外市场的管理者也是机构的短板。

　　据了解，目前不少机构为了招聘QDII管理人，开出了接近香港市场的薪酬，但仍旧一将难求。李光一则认为，不必完全将希望建立在自我设计产品，“应该奉行拿来主义，直接引入海外市场的优秀基金。”“2007年，QDII的表现基本不是很好，主要原因在于产品太少，2008年还是应该多些拿来主义。例如引入整个产品线。”

　　“目前基金走平民路线，我们还是定位于高端客户。QDII产品对于我们来说不仅仅是盈利，更多是为了留住吸引高端客户。”一位外资银行财富管理高管对记者如是表示。而李光一认为，QDII目前还在市场培育期，银行应该适当降低门槛，让更多投资者能够加入。

　　李要深认为，银行系QDII产品将越来越多地面临来自其他行业的竞争，例如，基金系QDII产品可以直接投资全球主要资本市场，保险系QDII具体产品即将推出，“港股直通车”也可能分流客户。但他认为，商业银行在QDII产品市场上也具有明显的优势：“基金系QDII目前普遍亏损，较广的投资范围，带来的是较大的投资风险；‘港股直通车’即使全面推行，个人直接投资港股可能会比机构投资面临更大风险。而商业银行在投资境外资本市场方面具有明显优势，主要体现在避险工具丰富、资金规模优势明显、风险承受能力强等方面。”

　　2007年年底，中国银监会表示银行QDII可投资于英国股票市场以及英国金融监管当局认可的公募基金，不久之后可投资美股。银监会主席助理王华庆同时表示，银监会将陆续与英国、美国、德国和新加坡等地证券业监管机构，就银行QDII监管合作事宜进行沟通。这意味着，银行系QDII将从香港走向伦敦、纽约、法兰克福、新加坡、日本等更多全球成熟市场。对于商业银行而言，这显然是一大利好。