罗杰斯：中国为何牛

　　林纯洁

　　“我们做到了，我们成功了，1101天之后，2002年1月5日，我们回到了纽约，我们的家，这是一次创造吉尼斯的环球旅行。”

　　打开著名投资家吉姆·罗杰斯(Jim Rogers)名为“新千年的冒险”的个人网站，首先看到的不是罗杰斯对于自己投资业绩的鼓吹，不是对某个国家证券市场的评论，而是自己的环球旅行——这已经是他的第二次环球旅行。

　　“1999年1月1日，开始于爱尔兰，经过了116个国家，24.5万公里。”罗杰斯在网页中写道，“我们的目标是在新的千年交替的时候尽可能多地去发现这个世界……我们遇到不平凡的人，也看到了普通人；我们穿越了战区、暴风雪、沙漠和丛林；我们面对过疾病，品尝过美味，当然也有令人作呕的食物；我们留恋于沿途的风光，感受过各地的文化和社会关系。”网站收集着罗杰斯在世界各地拍摄的照片：中国车站前的新婚夫妇、孟加拉国的田野风光、站在平民中的尼日利亚士兵……

　　这与平时一向带着领结的罗杰斯并不一样。不久前见到他的时候，《第一财经日报》记者发现在他拥挤的旅行箱中还塞着运动鞋和运动服。这是罗杰斯的生活，虽然人们更加关注的是他对金融市场的看法，因为在人们看来投资领域才是他的擅长，在那里他是大师。

　　“我擅长看清趋势”

　　罗杰斯成名于“量子基金”，与有“金融大鳄”之称的乔治·索罗斯(George Soros)在1969年到1980年创造了3365%的回报率。此后，罗杰斯将大量时间放在了教学、游历和写作上。

　　可以说，罗杰斯的投资风格适合那个年代。除了罗杰斯，同时代的投资界标志性人物还有沃伦·巴菲特(Warren Buffett)和彼得·林奇(Peter Lynch)。那是个价值投资的年代，只要有时间、信念和一点点技巧，那些被低估的股票无所不在。

　　现在的情况似乎有所不同。大量分析师囤积在各个市场中，精明的机构投资者努力寻找着每个投资机会并迅速将其消灭，传统金融投资领域似乎正在向一个有效市场的方向发展，虽然这个目标永远都无法达到。公司价值也变得难以判断，大部分产品的生命周期都在缩短，公司盈利开始难以捉摸。这对价值投资而言是场灾难，因为价值投资者喜欢长期持有而非短线炒作，而现在市场上的机会却往往转瞬即逝。

　　“我擅长看清趋势，而在把握短线‘市场时机’(Market Timing)方面却很糟糕。”罗杰斯表示。

　　看好中国

　　把握长期趋势正是罗杰斯在过去一段时间内希望做到的。

　　对于金融市场长期趋势，罗杰斯的观点鲜明，他喜欢大宗商品。在他看来，那些看得见摸得着的资源要远比政府滥发的货币来得可靠。在他2004年12月出版的《火热的商品》(Hot Commodities)一书的封面上，罗杰斯直截了当地表示这是全球最好的市场。这本书是他用来告诉投资者如何在商品市场获利的。

　　1998年8月1日，罗杰斯创立罗杰斯国际商品指数(Rogers International Commodities Index)。美林证券在芝加哥商业交易所(CME)推出关于这一指数的产品，荷兰银行关于这一指数的ETF(交易所交易基金)在德国和瑞士交易。虽然大宗商品在过去几年出现大幅上扬，但罗杰斯仍然相信未到尽头。他认为，这个世界上有太多的钱、太多的股票，却没有太多的资源，能源价格长期还将上涨，而农产品的狂潮也将掀起。

　　罗杰斯也看好中国。他对中国经济前景的描述连很多中国人都难以相信。在他那本《中国的牛市》(A Bull in China)的封面上，正面是自己的照片，背景是位于上海陆家嘴的东方明珠电视塔。在罗杰斯的培养下，他的女儿能讲流利的中文。“如果她接电话，你一定会认为她就是一个中国小女孩。”罗杰斯说到这里显出一丝得意。

　　罗杰斯对中国的浓厚兴趣来自他对中国经济的强大信心。罗杰斯相信中国经济将不断创造神话，人民币在未来20年将升值5倍，并在不久的将来挑战美元的地位。之前，大家还是认为欧元的可能性更大。

　　在罗杰斯的言论中，人们能听到的几乎都是中国经济的正面因素，比如他认为人民币尽快可自由兑换对世界和中国都有好处。而在另外一些经济学家看来，作为一个发展中国家，中国面临着如发达国家那样的人口老龄化问题。很多人认为中国正在与自己竞赛，希望在“变老”前先“变富”。

　　瑞士银行亚洲区首席经济学家乔纳森·安德森(Joanthan Anderson)在其《走出神话：中国不会改变世界的七个理由》中写道：“要成为世界货币有两个先决条件：自由和完全的可兑换性，以及国内资本市场的深入发展。中国目前一个都不具备。”

　　中国证券市场的规模正在迅速壮大，但债券市场却依然弱小。安德森表示，虽然中国的金融市场迟早会成长起来，但20年的时间还不足以显著缩小目前的差距。

　　罗杰斯放言中国股市的整体牛市可以维持80年，这意味着现在正在市场中搏杀的投资者的有生之年都将沉浸在牛市之中。但罗杰斯也表示他并不会买A股：“相同的东西，如果你可以买到便宜的，你为什么要花高价钱呢？”罗杰斯认为，从投资角度来说，H股比A股便宜，自然是更好的选择。

　　美元糟糕至极

　　当然，也有罗杰斯认为糟糕至极的市场，那就是美元或是美元计价的资产。很多人还记得罗杰斯去年10月曾说，他正在抛售全部美元资产。在他看来，美国经济将面临长期性衰败，与中国形成强烈对比。

　　罗杰斯认为，去年美国市场存在有史以来最严重的信贷泡沫，并且泡沫正逐渐变大，将波及新兴市场、杠杆交易和所有一切。产生的问题还没有解决，因为如此大的泡沫问题不可能一年半载就得到解决，需要的时间往往会很久。

　　在罗杰斯看来，美国经济的问题是结构性的，信贷市场泡沫过大，而监管部门没有尽到义务。美联储应该加息抗击通胀，而事实上它却在下调利率。罗杰斯将之称为“纯粹愚蠢的行为”。

　　“难道仅仅是因为(证券)市场从历史高点下跌了7%~8%？我的天！美元走势将如何？外国的债权人将如何？而通胀前景又将如何？”罗杰斯在发表于《财富》杂志的文章中这样写道，“美联储的设立不是为了去救助贝尔斯登(Bear Stearns，美国金融机构，在次贷危机中遭受重大损失)或几只对冲基金，它的创立是为了维持货币价值的稳定。”

　　在罗杰斯看来，美联储已经走错了方向。“美国目前存在通胀问题，而政府却在隐瞒事实真相。”罗杰斯表示，“美国通胀存在失控的风险。”

　　这让罗杰斯对美元的前景充满担忧：“美元将长期走弱。”虽然罗杰斯相信美元最近几年的大幅走低可能带来短期反弹，或美元短线过度下跌可能引起各国央行联手入市干预，但不能改变长期趋势。

　　在交谈中，罗杰斯会给人留下这样的感觉：喜欢谈论很久以后的事情。虽然很多时候会让人觉得有些虚无缥缈，但因为少了纷纷扰扰的短期干扰因素，长期趋势往往更容易看清。对于罗杰斯而言，这正是他的优势所在。

　　“聪明的人就是他正在做自己擅长做的事情……而在市场上，就是聪明的人赚钱，傻的人亏钱。就是这么简单。”罗杰斯的话看似简单，却是他成功的精髓。可能成功人士的很多东西并不适合模仿，但这一点人人都可以。