12月中国商业信心转强

　　LoganWright

　　新华财经/MNI（MarketNewsInternational）公布的中国商业行情调查指出尽管面临成本上涨压力、加息及外部需求减弱的趋势的影响，中国的商业行情比11月份的低谷略有好转。整个商业行情的主要指数已由11月份的63.85上升到65.53。未来三个月商业行情的预期与现在相比出现了下降趋势。在新华财经调查历史上，已经是第二次出现这样的状况了。预期指数由11月份的67.69下跌到历史新低61.74。 在过去的8个月，主要指数都在下降，但依然在50点（指数高于50表明该指数代表的领域正在改善）以上，较今年前期有了明显的改善，公司的信心正在步入适度和稳定期。当新订单需求减少时，公司就会面临原材料成本、借款成本等等成本上涨的压力，虽然他们可以将成本上涨的压力适度转嫁给消费者，但目前，这一转嫁快要到极限了。总的来说，12月的调查显示，尽管由于受到成本压力上涨及紧缩的货币政策的影响，但是整个商业信心状况仍然比较良好。

　　与目前的商业情况相比，未来预期的大部分指数比较悲观。未来三个月生产预期指数降到调查报告有史以来的最低点，由上月的62.05降到57.61。大部分的回访者表示商业状况没有变化。大部分的公司预期虽然央行在年内已经第六次加息了，但是再次加息还是有可能的。

　　与目前的商业情况相比，对未来大部分指数的预期比较悲观。未来三个月生产预期指数降到调查报告有史以来的最低点，由上月的62.05降到57.61。大部分的回访者表示商业状况没有变化。大部分的公司预期虽然央行年内第六次加息，但是再次加息还是有可能的。加息预期指数高达89.17，其中78.3%的回访者表示他们预期加息点数有可能进一步加大。

　　由于生产能力的过剩风险导致经济过热，中央政府仍然非常关注信贷和投资增长。本月的生产指数由上月58.8反弹到62.5。生产能力指数也由59.31反弹回到12月的61.96。

　　此外，公司财务状况指数也出现强势反弹，由11月份的60低点涨到65.65。而原材料成本指数再次涨到80.92，调查结果也证明了成本压力的上涨。当公司无法再将这一压力转嫁给消费者时，他们利润的减少在所难免。因此财务状况指数出现这样的反弹很令人意外。总的来讲，价格指数在全年比较稳定，但是在最近几个月，该指数出现下降。12月的价格指数为58.91，略高于上月的58.66。

　　对中国的大多数企业而言，原材料成本的上涨在助推公司成本增加方面比工资上涨的影响更大一些。因此，其直接决定了公司的财务状况。未来对于原材料价格上涨的预期为71.76，要比现在的情形略低一些。但是这反应了大多数的回访者认为原材料价格将会维持在相对稳定的高位，不会出现继续上涨。因此，财务状况指数的上升看起来是不可思议的。汇率因素的影响指数也由11月份的38.43上升到45.38。12月份，17.6%的回访者称人民币升值极大的影响了他们的商业活动。不过74%的回访者称汇率对他们的商业活动基本没有什么影响。

　　销售指数连续两个月显示外部需求在将来可能变弱。当新订单的指数由60.36反弹到12月的62.38时，待交订单指数却创下38.20的最低点，并且未来待交订单的预期也出现急速下滑。存货指数猛然上升到57.29，而这一指数在10月份仅为46.08，11月份为47.42。这有可能表明未出售商品的数量出现潜在增加趋势。待交订单指数在上月为45.51。存货及待交订单指数的变动可能预示中国的公司特别是出口公司将会受到2008年全球消费潜在下降的影响。

　　在央行前所未有的紧缩措施下，信贷指数变化无常。利率指数由11月份的65.09上升到70.42，这可能解释了央行为何在12月21日选择加息。

　　89.2%的回访者认为信贷可得性没有变化。鉴于今年中国贷款增加过快，企业好像没有受到贷款的限制。然而，最近政府已经颁布了限制贷款增长的措施，如给银行制定季度发放贷款限额。这或许会产生一定的作用，但是中国的银行利润过多的依赖于借贷利差。

　　总之，12月份的调查结果显示整个商业信心情况有所好转，虽然中国的公司财务状况仍承受很大的压力。这些压力是现在原材料价格上涨及央行加息，再加上公司利润的减少和外部需求的减弱造成的。销售指数表明外部需求几月来连续出现减弱趋势。我们预期2007年国内生产总值（GDP）为11.5%。虽然中国政府将防止经济过热作为其来年工作的重点，但是现在的措施似乎还没有到达其已表明的紧缩程度。而未来预期指数的下降似乎反映了，市场预期政府会采取更多的宏观调控措施，比如限制贷款，银行窗口指导及提高贷款成本压力等等。但是，限制贷款和投资增长在2008年有可能是不容易的。这是因为各地政府领导希望能扩大自己省份的就业和经济增长。虽然中国的商业情况形势一片大好，但是在最近几个月，中国整个商业行情仍有出现下滑的趋势。

　　来源：经济观察报网