风雨王亚伟

　　孙健芳

　　一年200%以上的收益率，这样的基金你买不买？

　　很少有人能不被诱惑，这就是华夏基金管理公司旗下华夏大盘精选基金的净值增长率。

　　或许你仍疑问，当年获得如此高的收益率，此基金过往的业绩会不会不太好？

　　2006年，华夏大盘的净值增长率为154.49%，再往前推，从2005年10月至2007年12月20日，基金成立至今的收益率达到710.9%。

　　担任华夏大盘的基金经理就是基金业久经沙场、最负盛名的王亚伟。

　　风雨王亚伟

　　从外表看，王亚伟并不是一个外向的人，他甚至显得有些腼腆。出于谨慎，王亚伟很少在公开场合发表观点，但自从他加入基金行业以来，就没有失去关注度——不管是正面的、还是负面的。

　　1998年初，华夏基金管理公司开始筹建，王亚伟跟随目前华夏基金总经理范勇宏加入筹备组，同年4月，华夏基金成立，这是经中国证监会批准成立的首批全国性基金管理公司之一。

　　1998年3月27日，国内第一只规范的封闭式基金——基金开元成立，紧随其后的4月28日，华夏基金旗下第一只封闭式基金——基金兴华成立。

　　从诞生之日起，基金兴华就是国内基金业历史上最著名的封闭式基金之一，王亚伟从1998年4月开始担任基金兴华基金经理助理，之后任基金经理。

　　如果说前三年是王亚伟的操练和学习阶段，那么从2001年开始，王亚伟和他管理的基金都开始成熟。

　　“基金兴华为它的每一任基金经理带来好的运气，”原华夏基金一位基金经理这么说，经过王亚伟几年的打磨，基金兴华日渐具有了灵性。

　　2003年、2004年，基金兴华的净值增长率分别为31．34％、0．70％，排名位居54只封闭式基金的前列，截至2007年11月9日，基金兴华近10年 间 累 计 收 益 率 已 经 达 到1003.77%，平均年化收益率为28.62%。

　　由于基金兴华的优秀表现，2002年，王亚伟被《新财富》杂志评选为国内十大金牌基金经理。

　　2001年底，中国基金业再次出现了突变，当年华安、南方和华夏3家分别发行了开放式基金，受命于危急时刻，从2001年12月王亚伟开始担任华夏成长的基金经理。

　　但华夏成长没有基金兴华那么多好运气。

　　2002年，“基金黑幕”爆发，之后国有股减持引发股市系统性向下调整，当年沪深股市平均跌幅为17.5％，华夏成长的净值增长率为-3.09%。

　　“2003年对于华夏成长来说也是非常困难的一年，”王亚伟在年报中这么说，“与业内同行相比，与市场提供的投资机会相比，华夏成长取得的收益率不能令人满意。”当年华夏成长的净值增长率为13.09%。

　　2004年，市场继续调整，上证指数跌幅超过15%，这一年华夏大盘的净值增长率为3.91%。

　　一位华夏基金渠道部的人是仍记得当年在华夏基金策略会上，一些基民围住王亚伟，当面述说他们对华夏基金和王亚伟的不满。

　　2005年4月，王亚伟不再担任华夏成长的基金经理，这次他又有新挑战，就任管理2005年12月发行的华夏大盘精选的基金经理，正是华夏大盘，将王亚伟带到他职业生涯的顶峰。

　　争议王亚伟

　　从一开始，华夏大盘就是为王亚伟定制的。

　　华夏大盘的契约中有这样规定：“股票资产比例范围为40%~95%，主要采取“自下而上”的个股精选策略，根据细致的财务分析和深入的上市公司调研，精选出业绩增长前景良好且被市场相对低估的个股进行集中投资。”

　　精选股票是王亚伟特长，也是他的风格，业内公认：王亚伟选股能力无人能及。

　　一些行业观察员这么说，“王亚伟从来不拘泥于某种特定的思路和策略，也不带有明显的行业偏向，他组合中的股票可能出现在市场的任何角落，只要有投资价值，各个行业、各种类型的 股票都可能进入其组合。”

　　华夏大盘从诞生之日就注定了不凡，2005年下半年，基于对市场的良好预期。王亚伟大幅提高了股票资产的配置比例；2006年，华夏大盘净值增长率为154.49%，位居当年开放式基金前列。

　　2007年，股票市场一路高歌到了6000点，基金业的“赚钱效应”超过所有人的想象，“年初，大家普遍预测2007年的收益率在30%左右，但实际上结果是大大超出了预期。”身为华夏基金公司副总裁、投资决策委员会主席的王亚伟在2007年策略会上回顾。

　　从10月开始，过度透支预期的股市开始剧烈波动，基金无法幸免，基金平均收益率普遍回调。

　　但王亚伟却如鱼得水，几乎所有时候，华夏大盘在股票型基金中都是排名第一，其净值增长率不断还在突破，100%、100%、200%......

　　名誉纷至沓来，在媒体推出评奖中，华夏大盘得到了“2006年度股票型基金明星基金”、“股票型明星基金奖”、“2007年中国证券市场高成长开放式基金金算盘奖”等荣誉，在2007年11月晨星评级中，还在成立2年、3年基金中都为五星评级。同时，王亚伟也被冠上“没有热门股的冠军”、“捕捉成长股的好猎手”、“基金领头羊”……等称号。

　　但另一方面，随着华夏大盘业绩的不断攀升，王亚伟投资风格引发的争议不断在增大。观察员认为，王亚伟强选股能力导致了华夏大盘的投资风格飘忽不定。

　　在2005年启动的牛市行情中，华夏大盘仓位比例和集中度就很高，2006年股票配置比例始终保持在80%以上，明显高于同类型基金平均水平。2007年一季度，该基金都在80%-90%之间。

　　虽然集中度高，但华夏大盘的投资组合一直在积极调整。分析员观察，王亚伟能够根据市场环境和个股相对估值的变化，买入预期上涨空间大、下跌风险小的股票，而把空间不大、相对估值较高的股票卖出，通过这种不间断的“置换”来优化组合。

　　这样不断置换导致华夏大盘在不同季度之间的重仓股组合变化很大。自成立以来，华夏大盘各季度之间的重仓股变动基本在5个以上，即每季度基本上要更换一半重仓组合。

　　积极置换重仓股导致华夏大盘的换手率很高，2007年上半年华夏大盘换手率达到256%，“在其他各个时期，它的持股周转率大多高于同类型基金的平均水平。”德盛基金研究中心首席分析师江赛春分析。

　　高换手率是很多研究员认为华夏大盘风险控制力弱的原因之一，另外一个原因就是王亚伟不买入同业认为最具有安全边际的股票。对*ST广厦的投资就是备受争议的案例，在2007年第二季报中，华夏大盘第二大重仓股了*ST广厦，这被业内认为投资风险过大。

　　除了上述两方面，王亚伟被争议的另一原因就是华夏大盘的投资风格游离。

　　华夏大盘在成立初期的招募说明书中规定，该基金股票资产的80%以上投资于大型上市公司发行的股票，其中，大型上市公司是指市值不低于新华富时中国A200指数成份股的最低市值规模的公司。

　　但分析员发现，在2007年第三季度末，该基金的前十大重仓股中，出现了北大荒、长春经开、岳阳兴长、天山股份、华业地产等市值不大的股票。

　　之后，华夏大盘更新了招募说明书中，将大型上市公司的条件已经修改为总市值不低于15亿元。这也让同业开始不满，他们认为华夏大盘精选名为“大盘”，实质上选取的都是中小盘股票。现在它对大盘股的定义是资产流动超过15亿的股票，而现在牛市中，流动性超过15亿的股票非常容易出现。”

　　不过，如果能排除这些争议，多数人承认，王亚伟“投资的确显得与众不同”。

　　一家基金公司投资总监这样描述王亚伟，“他是一个典型的市场情绪主义掌控者，因为他在营业部待过，深知投资者情绪往什么地方宣泄，所以能提前一步介入，买入市场下一步看好的股票，然后从中获利。”

　　一些基金经理也坦陈，王亚伟的投资风格需要个人的能力、市场的追捧、大量的上市公司信息和资源作为匹配，并不是所有基金经理都可以模仿。

　　预测2008

　　争议中，中国基金业在突飞猛进的发展。

　　1998年底，中国基金业不过40亿元规模；2006年是国内基金业大发展期，当年国内基金资产净值从年初的4648亿上升到8546亿；截至2007年12月25日，国内基金公司家数增加到59家，封闭式基金和开放式基金总数超过400多只；基金业管理资产规模已超过3万亿，各家公司累计基金开户数已经超过1亿。

　　同时，基金业的竞争在加剧。

　　在王亚伟看来，赚钱是第一目标，“实现绝对收益还是比超越指数和同业排名更重要的指标、目标。它是一个大前提。那么实现了这个目标，才谈得上其他的目标。这是一个基金经理回避不了的一个必修课，必须在这方面及格。如果不及格的话，那么你拿不到学分，你就毕不了业。”

　　在必修课之外，基金经理的下一个目标才是超越指数，“它只能说是一门选修课。那么你在必修课及格的基础上，在学有余力的前提下，你可以花点功夫去选修一下。 ”王亚伟说。

　　至于战胜同业。“这一点对于基金经理来说，也不能说不重要，但是相对于必修课和选修课来讲的话，这个只能算是一个课外活动。王亚伟说超越同行属于他的最后一个目标。

　　“前几年，由于基金业和股市在发展，必修课和选修课都很简单，很容易及格，”王亚伟认为，“但往后看的话，未来必修课和选修课会越来越难了，能不能通过都成问题。其实在国外市场，多数的基金都战胜不了指数。”

　　2008年，王亚伟打算如何实现自己目标。

　　“让我们做得更好”，王亚伟用飞利浦公司有一句企业的宣传口号表达自己真实的想法，他认为基金经理应该把重点放在实现绝对收益和超越指数上。

　　如何才能做得更好呢？

　　“我把同行业里面最重仓的股票，列入了我的限制或者是禁止买入的名单里面。当然了，这个限制只是我在内心里划定的，就是这些股票仍然在我的股票池里，随时都可以买，只是我约束自己，不去买他们。”

　　王亚伟的逻辑是这样的：基金行业里面，大家都是聪明的人，既然大家整体上最重仓的是招行和万科，那么肯定他们是最有希望超越指数的。既然如此的话，如果我的目标是选出比招行和万科更好的股票，那么超越指数不是更有把握吗？

　　至于战胜同业的目标，王亚伟认为跟2007年一样，“因为它是百分比的概念，你是行业的前1/2还是1/4，这个目标没有变得更难或者是更容易。但是因为基金整体超越指数比以前更难了，所以你如果能够做到超越指数，就比以前更容易战胜同业了。”

　　至于收益率的预期，王亚伟劝投资者不要认真，“在去年大家普遍预测2007年的收益率在30%左右，但是实际上结果是大大超出了预期。大家虽然预测错了，但并不妨碍2007年很多基金都获得了100%以上的收益率，明年有人预测是30%到50%，但大家也不要太当真了。”

　　来源：经济观察报网