增长格局显分化市场动荡积风险

　　中国银行行长 李礼辉

　　2007年全球经济及国际金融的发展

　　2007年全球经济波澜起伏，在高速增长中调整，全年增速预期为5.2%，略低于2006年高达5.4%的近30年来峰值。美国经济大幅放缓，欧盟经济平稳增长，日本经济再现疲态，增幅预计分别为2.1%、3.0%和1.9%。新兴市场经济体继续快速增长，亚洲增速高达8.3%，东欧、中东与非洲增速接近6%。全球经济增长格局在发达国家之间、发展中国家与发达国家之间凸显分化。同时，能源和粮食价格高企，拉动了全球通货膨胀上扬；全球经济失衡程度略为收敛，但持续失衡状态未改；贸易保护主义抬头，国际金融市场动荡不安。这些因素增大了未来全球经济下滑的风险。

　　美国房地产市场衰退，爆发次级抵押贷款危机，美联储降息三次，联邦基金目标利率从年初的5.25%大幅下调到4.25%。面对持续增加的通货膨胀压力，大部分国家或地区的央行利率稳中趋升。欧洲央行两次加息，基准利率提高到4.0%后企稳，日本央行在加息1次后保持观望态度，中国和印度分别加息6次和2次，其余国家或地区的央行政策利率都有不同程度的提升。

　　外汇市场随着经济基本面的变化而显著波动。美国经济放缓、美联储降息和国际收支持续巨额双赤字的局面，导致美元对主要货币全线贬值，美元指数屡创历史新低。相应地，欧元、英镑持续走强，日元汇率波动幅度加大，总体呈升值走势，俄罗斯卢布、印度卢比等新兴市场货币汇率大幅上扬，以一篮子货币为主要参考基准的人民币汇率弹性增加，升值步伐加快。

　　全球能源消费需求旺盛，由于产能有限、地缘政治不稳定等原因，能源供给仍然脆弱。在美元贬值和金融资本炒作的推动下，国际石油价格持续迅猛上涨，年底最高突破了98美元/桶，再次刷新历史纪录。受到国际投资者分散美元资产和资本市场低迷的冲击，国际金价也不断攀升，触及845美元/盎司的历史纪录。国际大宗商品市场价格也振荡上扬，特别是粮食与食品价格的上扬，加大了全球通货膨胀的压力。

　　2007年全球资本市场在屡创历史新高之后，积累的风险开始释放，引发了数次大范围的深度波动。2月，国际市场看空美国经济，日元升息引发巨额套利平仓交易，全球股市经历了一波不小的调整。7月，美国次级抵押贷款危机全面爆发，金融市场流动性趋紧，全球股市再次大幅动荡。在主要发达市场央行紧急注入流动性并大幅降息等措施的救助下，局面得到一定控制。但是，危机远未结束，四季度以来资本市场、债券市场和衍生品市场的调整仍在持续。

　　2007年国际银行业经历了跌宕起伏的发展。以欧洲银行业对荷兰银行的竞购、中国工商银行收购南非标准银行为代表，并购活动继续促进全球银行市场的整合与发展。《新巴塞尔协议》在十国集团开始实施，各国加强对次贷危机的成因调查和教训总结，推动着国际银行业监管标准不断提高。英国北岩银行陷入挤兑危局，众多全球大银行在下半年发生巨额损失，这显示国际银行业受到了金融市场动荡的冲击，经营风险增大。

　　2007年中国经济再度保持11%以上的高速增长势头，经济总量跃居全球第三位，对全球经济增长的贡献大幅提高。外汇储备稳居全球第一，人民币汇率稳步升值，资本市场快速成长，银行业股改上市继续推进。中国金融开放持续扩大，QDII、QFII产品额度继续增加，更多外资银行注册为本土银行，几家大中型银行"走出去"战略取得显著进展。中国经济、中国金融日益融入全球化进程，与国际市场相互影响日益扩大。

　　展望2008年，美国次级抵押贷款危机余波未平，全球经济增长将有所回落，但仍可望保持4%以上的增速。预期美国和日本经济将在2%以下缓步增长，欧洲可望在2%至3%区间适度增长，主要发展中国家经济将再度保持较高的增长势头，全球经济失衡状态有望略为缓解。2008年，中国将持续深化各项改革，稳步扩大对外开放，同时加强宏观调控，实施稳健的财政政策和从紧的货币政策，中国经济和中国金融业有望实现又好又快的发展。