加息频率罕见 稳定通胀预期成关键词

　　本报记者　宏宸

　　调控

　　为应对通胀压力，央行连续6次提高一年期基准利率，稳定通胀预期成为2007年央行加息的关键词。据测算，经过连续6次上调存款利率后，目前我国利率水平虽然仍然为负，但已不断接近物价上涨水平。

　　据央行调查，在连续加息和股市震荡调整的状况下，这一情况正在发生变化，城镇居民的储蓄意愿止跌回升，投资股票和基金的热情明显降低。

　　中国人民银行上周四(12月20日)宣布，自12月21日起除活期存款利率略有下调外，上调各个档次人民币存贷款基准利率，这是央行今年以来第六次加息。2007年也成为近年央行利率调整最频繁的一年。

　　央行今年第六次加息

　　据中国人民银行网站，根据决定，自2007年12月21日起，一年期存款基准利率由现行的3.87%提高到4.14%，上调0.27个百分点；一年期贷款基准利率由现行的7.29%提高到7.47%，上调0.18个百分点；其他各档次存、贷款基准利率相应调整。个人住房公积金贷款利率保持不变。

　　根据中国人民银行决定，从2007年12月21日起调整金融机构人民币存贷款基准利率，一年期存款基准利率由现行的3.87%提高到4.14%，上调0.27个百分点；一年期贷款基准利率由现行的7.29%提高到7.47%，上调0.18个百分点；其他各档次存、贷款基准利率相应调整。个人住房公积金贷款利率保持不变。此次调整有利于防止经济增长由偏快转为过热，防止物价由结构性上涨演变为明显的通货膨胀。

　　意在减轻居民通胀预期

　　此次调整人民币存贷款基准利率出于什么考虑？对于2007年的第六次加息，央行有关负责人表示，2007年以来，宏观经济保持了较快发展的势头。受食品、能源等结构性因素的影响，居民消费物价指数不断攀升，通货膨胀压力有所加大。为此，人民银行加大了公开市场操作力度，先后10次上调商业银行存款准备金率，5次上调金融机构人民币存贷款基准利率，对于抑制货币信贷过快增长发挥了积极作用。

　　该负责人表示，在国内物价水平存在上涨压力、国际环境趋于复杂的背景下，为引导公众通胀预期，发挥价格杠杆的调控作用，人民银行决定再次上调金融机构存贷款基准利率。此次利率调整，有利于贯彻从紧的货币政策；有利于防止经济增长由偏快转为过热；有利于防止物价由结构性上涨演变为明显的通货膨胀。

　　该负责人还表示，此次利率调整，一年以内定期存款利率上调幅度较大，其中，3个月期存款利率上调0.45个百分点，6个月期存款利率上调0.36个百分点，活期存款利率小幅下调0.09个百分点。

　　由于活期存款的主要功能是用于即期支付结算，上述调整有利于引导居民等各类经济主体更多地存放短期定期存款，在保持存款流动性的同时，可以较快地得到更多的收益，提高应对物价上涨的能力。

　　上一次加息间隔仅25天

　　今年以来，中国人民银行先后在今年的这五个时间———3月18日、5月19日、7月21日、8月21日、9月15日宣布上调金融机构人民币存贷款基准利率，频率之快，历史罕见。与加息一样频繁的是央行10次上调存款准备金率，最近一次更以1%的幅度创4年来涨幅最大。专家认为，种种以“组合拳”面目出现的货币政策，都旨在加强货币信贷调控、引导投资合理增长。

　　最值得一提的是，央行于今年9月份启动的年内第五次加息，与上一次加息的间隔仅有25天，创下了央行历次利率调整间隔最短纪录。在8月份CPI创10年新高后，央行今年9月份启动了年内第五次加息。央行表示，此举旨在加强货币信贷调控，引导投资合理增长，稳定通货膨胀预期。

　　尽管来得更快，但第五次加息并未超出市场预期，在高通胀的背景之下，当时的市场预期央行年内还会继续提高利率水平。果然不出所料，短短数月后即迎来了央行今年以来的第六次加息。

　　稳定通胀预期成关键词

　　记者注意到，为应对通胀压力，央行连续6次提高一年期基准利率，稳定通胀预期成为2007年央行加息的关键词。据测算，经过连续6次上调存款利率后，目前我国利率水平虽然仍然为负，但已不断接近物价上涨水平。

　　据经济学家王小广分析，过去几个月CPI涨幅都在6%以上，通胀压力比较大。毫无疑问，从物价角度上来说，连续升息是正确的。此外，连续加息一定程度上提高了居民存款收益，并有利于带动银行储蓄回流，令今年以来一度出现的居民存款投入股市的现象有所变化。

　　受物价上涨以及资本市场活跃等因素影响，在我国居民资产结构中，储蓄存款占比近两年来不断下滑。在今年三季度，基金超过股票成为一些城镇家庭最主要金融资产。不过，据央行调查，在连续加息和股市震荡调整的状况下，这一情况正在发生变化，城镇居民的储蓄意愿止跌回升，投资股票和基金的热情明显降低。

　　在存款收益不断加大的情况下，银行一些储蓄所里出现了居民开始将资金转为定期存款的现象。储蓄存款实际收益的增加，或多或少会对老百姓的投资理财行为产生影响。

　　实施“从紧”货币政策

　　有关专家表示，2007年中国加息频率为历史所罕见。此次上调金融机构人民币存贷款基准利率，这是中国宣布将实施从紧的货币政策之后首次加息。

　　根据今年12月初召开的中央经济工作会议部署，从2008年起，中国改变实施近10年的“稳健”的货币政策，转而实施“从紧”的货币政策。事实上，按照从紧的货币政策要求，央行已在12月8日宣布年内第10次上调存款准备金率，以抑制货币信贷过快增长。

　　与上调存款准备金率能直接冻结银行资金有所不同，加息不仅能提高融资成本，还能提高社会公众利息收入，稳定百姓的通胀预期。专家表示，此次加息也属于“非对称加息”，即存贷款利率调整有所不同：一年期存款基准利率上调0.27个百分点；一年期贷款基准利率上调0.18个百分点。这是今年5月19日央行实施“非对称加息”之后再次运用的方法。

　　中央财经大学教授郭田勇说，实施非对称加息，能使银行利差减少，有利于抑制银行房贷冲动。值得注意的是，此次加息中，一年以内的定期存款利率上调幅度较大，而活期存款利率则小幅下调。央行对此表示，这能引导居民等各类经济主体更多地存放短期定期存款，在保持存款流动性的同时，可以较快地得到更多收益，提高应对物价上涨的能力。

　　郭田勇认为，活期利率下调主要是出于目前银行存款活期化较严重的考虑。如果存款过于活期化，这部分资金可以随时用于投资，不利于调控流动性。通过上调定期利率、下调活期利率，可以起到鼓励定期存款的作用。

　　经济学家王小广说，此次加息有利于“两防”(防过热、防通胀)。目前投资反弹压力依然很大，经济仍然存在从偏快转向过热的危险，物价上涨压力依然不小，“在这种背景下加息，也在预期之中”。

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　　今年以来人民币基准利率6次调整

　　自2007年3月18日起，金融机构一年期存款基准利率由2.52%提高到2.79%，一年期贷款基准利率由6.12%提高到6.39%。

　　其他5次加息：

　　9月15日起：上调金融机构存贷款基准利率0.27个百分点；

　　8月22日起：上调金融机构人民币存贷款利率；

　　7月21日起：上调金融机构基准利率0.27个百分点；

　　5月19日起：上调金融机构人民币存贷款基准利率；

　　3月18日起：上调金融机构人民币存贷款基准利率。