人民币升值超10%引发产业大变局

　　盘点中国经济

　　本报记者　周娜

　　新高

　　临近年末，人民币升值速度明显加快。继前两个交易日相继突破7.38和7.37关口之后，12月13日人民币对美元汇率中间价再破7.36关口，以7.3568再度创下汇改以来新高。

　　2005年7月21日至今，人民币总共升值超

　　过10%。汇率，正在成为中国产业和企业发展一个绕不开的关口。其导致的资本成本和收入变化，已经并将长期改变众多产业的结构，赋予不同行业新的成长速度。其中，房地产、航空、贸易、商业、汽车、化工等几大产业因其与汇率变化关系密切，正身处汇率改革的漩涡之中。

　　三天破三关

　　升值步伐明显加快

　　2005年7月21日，对中国经济来说，是值得浓墨重彩的一天。那一日，中国人民银行宣布，我国开始实行以市场供求为基础，参考一揽子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。一场引发中国经济大变局的汇率改革自此启动。从那时起至今，人民币对美元汇率持续走高。

　　2007年12月13日，中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，继前两个交易日相继突破7.38和7.37关口之后，13日人民币对美元汇率中间价再破7.36关口，以7.3568再度创下汇改以来新高，比年初升值超过6%，汇改以来累计升值超过10%。

　　银河证券高级分析师田书华分析认为，人民币升值过程可以大致分为三个阶段：第一阶段是平稳升值阶段，时间是2005年7月21日-2006年5月15日，是人民币汇率兑美元首次破八前的阶段；第二阶段是人民币汇率振荡调整阶段，时间是2006年5月15日-2006年7月19日，人民币汇率于2006年5月15日首次破八后，在8左右振荡调整，并于2006年7月19日冲八后，进入“7”的轨道；第三阶段是人民币加速升值阶段，时间是2006年7月19日至今，人民币真正进入“7”的轨道，开始加速升值。

　　事实上，回顾这将近两年半的时间可看出，2006年全年人民币升值幅度仅为3.3%，汇改累计升值幅度也不过5.5%；2007年，人民币进入加速升值期。这固然吻合了中国经济长期向好引发的基本汇率调整趋势，也体现了在众多经济制衡因素下，加速升值已经成为解决中国经济问题的必然选择。

　　多种因素

　　促成强势人民币

　　建设银行外汇交易员刘汉涛撰文指出，2007年人民币汇率的强势表现，是多种因素综合作用的结果，虽然升值速度较快，但仍充分体现了人民币汇率改革“主动性、可控性和渐进性”的原则。

　　从国内因素看，人民币对美元升值趋势根本体现了供求关系，2007年我国贸易顺差居高不下，导致美元供给过剩，也维持了美元将继续下跌的市场预期。

　　就国际因素而言，美国经济正趋于放缓，次级债危机对美国经济也产生较大的负面影响，市场对美联储降息的预期很强，令美元总体比较疲弱，这助涨了人民币汇率。另外，国际政治压力会长期存在，一些重大国际事件会起到加速升值的“催化剂”的作用。

　　成本增加

　　出口企业倍感压力

　　今年以来，不断冲高的人民币汇率给我国众多外贸与出口企业带来了巨大的压力和挑战。首当其冲的是劳动密集型企业。佛山渡人鞋业有限公司CFO刘伟艳在接受《民营经济报》记者采访时表示，作为劳动密集产业，利润本来就非常有限，随着人民币升值，以及原材料价格上涨，企业生产成本至少要增加3-4个百分点，加上人力成本的增加，如果无法提高出口价格的话，企业可能无法生存。

　　广东省社会科学院科研处处长丁力认为，近年来，中国出口企业面临原材料价格上涨、贸易壁垒、征收出口关税等诸多问题。对于很多利润微薄的中国出口企业来说，人民币升值带来了空前的压力。丁力表示，人民币升值对沿海地区的影响要远远大于内地，尤其是那些生产低附加值产品的劳动密集型企业，如纺织服装、家电等出口企业，人民币升值带来的冲击和影响更为巨大。

　　专家指出，虽然不同地区、规模的出口企业受到的影响程度各不相同，但总的来看，出口企业抗击升值的能力超出预期。统计数据显示，今年前10个月，我国贸易顺差达到2123.6亿美元，同比增长近六成，显示企业总体出口竞争力并未明显下降。

　　汇率政策

　　将长期改变产业结构

　　根据专家预测，为进一步缩小贸易顺差、缓解流动性过剩的局面并控制通胀，以推动有效汇率(以贸易加权平均的，兑一揽子货币的汇率)升值为目标的汇率政策将在2008年产生更大的升值效应。汇率，正在成为中国产业和企业发展一个绕不开的关口，其导致的资本成本和收入变化，已经并将长期改变众多产业的结构，赋予不同行业新的成长速度。其中，房地产、航空、贸易、商业、汽车、化工等几大产业因其与汇率变化关系密切，正身处汇率改革的漩涡之中。

　　总体而言，人民币升值改变了上述行业企业的资产、负债、收入、成本等账面价值，通过汇兑损益的变化影响其经营业绩，因此对外债规模大、拥有高流动性或巨额人民币资产的行业长期利好，如房地产、航空等行业。相反，对出口行业或产品国际定价能力低的行业冲击较大。如纺织品贸易、资源类化工产品等。而汽车等行业因进口元件以人民币计价降价，正面临越来越大的成品降价压力。

　　另一方面，为消除人民币升值带来的不利影响，缓解失业、环保等社会压力，各产业还将面临劳动力成本、能源成本上升带来的产业升级挑战。因升值引发的新一轮商战渐进高潮。

　　链接

　　人民币升值

　　最受伤地区———广东

　　“人民币升值，珠三角企业受害最大！”天相投顾董事长、著名经济学者林义相如是说。林义相分析认为，珠三角企业外向型比例高，对出口依赖较重；与此同时，劳动力、地价等生产要素成本的上涨使得劳动密集型产业向印度越南等地转移。林义相说，广东经济与浙江的草根经济大有不同，在人民币升值的背景下，“广东财富正被外抽”。

　　最受益行业

　　———航空、地产、造纸

　　专家指出，人民币升值受益者，是那些国内销售或产品国内定价，但成本受国际价格水平影响的公司，如贷款以美元结算、占用外汇量高的企业将收益。人民币升值将使得原材料显得更便宜，一些企业也将从原材料成本下降中获益。有代表性的行业有：

　　航空：普遍拥有巨额的外币债务，主要是美元或日元，人民币升值将带来比较大的汇兑收益。另外，人民币升值会导致航油、航材的成本相应下降。比如：南方航空外债数额最多，南航的外债以美元为主，折合人民币320亿元。人民币升值2%，公司由于汇兑收益，每股收益增加0.06至0.08元。

　　房地产：人民币升值将全面提升国内地产资产价值，持续升值预期对房地产价格构成长期利好，而对人民币升值将有更强的预期，必然吸引投机资金继续流入房地产市场，继续加大对我国中心城市商业地产的投资规模。商业地产开发商和商业地产重估概念的零售业公司，更能充分享受到人民币持续升值预期的利好。

　　造纸：造纸行业用汇量居国内行业第三位，主要包括进口木浆、进口非纸浆、进口废纸。我国造纸行业中的纸浆成本占70%，而纸浆中的38%是进口的。此次汇率调整将直接降低生产成本，提升行业盈利水平。但同时也使得进口成品纸变得便宜，有可能对国内企业形成一定冲击。