第六次加息呈现两大新特点

　　本报记者童芬芬

　　专家称存款人选择存款方式左右为难

　　“这一次加息和以往是有所不同的。”在谈到加息问题时，中国人民大学金融与证券研究所教授李永森对记者表示。

　　日前央行宣布自12月21日起，上调金融机构人民币存贷款基准利率。这是央行今年以来第六次上调银行基准利率。

　　与以往不同的是，这次的利率调整具有两个新的特点。一个特点是利差缩小，而不是保持利差的调整；另外一个特点是活期存款与定期存款的调整的方向是相反的，即定期利率上调，而活期利率下调。“这两个新特点意味着效果可能会和以往的调整是不一样的。尽管还说不好央行的意图，但能从这整以后再通过分析发现，它可能会产生什么影响和变化。”李永森说。

　　存款人左右为难

　　利率的调整，首先受到影响的便是金融机构和商业银行，因为利差缩小，商业银行在利差这一块的收益会降低，这对商业银行资产负债业务的利润便形成了一种挤压。“这就要求商业银行发展中间业务，要求商业银行改变利润构成。”

　　除了对商业银行产生影响外，另一个直接受到影响的群体便是储蓄存款人。

　　“假如不在储蓄与投资上进行选择，仅就储蓄来看，对于存款人实际上是左右为难的选择。”李永森表示，此次央行调整利率，使得利率结构性发生了变化，从表面上看，似乎有利于这样的变化，但是从深层次上分析，存定期会比较好，因为定期存款利率上调了。但实际上，存定期是有风险的，因为利率继续上调的压力显然还存在。“如果存了一年的定期以后，过一个月之后利率又上调了，这时，存款人就享受不到利率上调带来的好处。”

　　股市缓解了物价上涨压力

　　“如果投资者都是成熟且理性的去分析，央行利率调整，反而有助于把资金从银行搬到投资上，变成基金、股票等来进行投资。”李永森说。

　　也正因为这样，越来越多的资金流入到了股市，我国证券市场规模越来越大，同时，市场也出现了流动性过剩等问题。但在李永森看来，虽然带来了一些问题，但从另一方面来说，“在物价上涨有压力的时候，恰恰是股市的存在，缓解了物价上涨的压力。”

　　李永森认为，股市起到了一个“蓄水池”的作用，吸纳了资金，吸纳了流动性。“随着人们理性程度越来越高，即使物价再上涨，不需要的东西也不会去购买。有了股票市场，人们有了更多的选择，人们可以通过投资实现利益最大化，像以往股票市场还没现在这么大规模的时候，假如这些资金全部冲击到商品市场上去，那将会是一件非常可怕的事情。”

　　后续调控政策的猜想

　　已至年关，业内人士普遍认为，本轮加息成为2007年调控政策的最后一次“亮剑”，那么面对即将来临的新的一年，后续政策走向为几何？

　　申银万国证券研究所博士梁福涛表示，尽管明年利率还会有限提高，但后续数量控制政策依然是重点。他认为，利率政策作用有限，且存在一定制约因素，但这并不意味着未来不需要或不会提高利率。“明年全年将会有限的加息，存贷款利率在现在基础上大概会再提高0.81个百分点左右。”

　　“实际上，存款准备金率上调至14.5%已经对银行资金形成了实质性压力；上调至15%以上银行将可能被动压缩债券、信贷等资产规模占比；从实现货币信贷政策目标和未来市场资金投放变化来测算，预期未来存款准备金率高点在18%左右，高于18%的可能较小。”(24E2)