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大摩:明年中国经济将输入型软着陆http://www.sina.com.cn 2007年12月24日 00:13 中华工商时报
【记者阮修星北京报道】 GDP增长将降低到10%CPI涨幅将降低到4.0% 据摩根斯坦利日前发布的一份研究报告认为,根据中国的出口增长因外部需求减弱而大大减缓,预计2008年中国经济将实现“输入型软着陆”。中国GDP增长将从2007年的11.5%降低到2008年的10%,CPI涨幅将从4.5%降低到4.0%。 在上述报告中,摩根斯坦利将2008年中国经济可能出现的情形比喻成一年的四个季节:秋季代表“输入型软着陆”,出现的可能性最大,为60%;夏季代表“过热”,出现的可能性为25%;春季代表“政策引导型软着陆”,出现的可能性为10%;而冬季则代表“彻底的硬着陆”,出现的可能性最小,为5%。 报告认为,秋季是设想的基本类型,预计2008年中国经济将会实现软着陆,主要依据是中国的出口增长会因外部需求减弱而大大趋缓,因此将其称之为“输入型软着陆”,并认为出现这种情形的可能性为60%,理由如下: 第一、负利率水平以及人民币汇率依然被低估,这些价格信号一般不会对投资决定构成有效的约束作用,加上其他因素的影响,仍会出现投资增长加快的较大风险,对2008年经济过热依然存在担忧。 第二、2008年中国的外部环境可能会严重恶化。中国的出口增长仍然对主要工业化国家的变化很敏感,预计中国2008年的出口增长将从过去几年的高水平回落,可能会对经济造成较大的通货通缩影响。 第三、2008年中国出口增长因外部需求减弱而趋缓应当是乐见的发展趋势,外部需求减弱应当起到有益的作用,从而促使始终处于过热边缘的经济减速,这将有助于经济实现软着陆。 综上,摩根斯坦利预测,在“输入型软着陆情形”下,中国的GDP增长将从2007年的11.5%降低到2008年的10%,CPI涨幅将从4.5%降低到4.0%。同时,随着进口增长超过出口增长(尽管二者都处于较低的水平),经常性项目顺差(在GDP中所占的比例)将会降低。 报告同时认为,在“输入型软着陆”的情形下,2008年的政策特点可以用“三个不会”来形容:即不会实行运动式的行政性紧缩,不会大幅度加息,不会对人民币汇率进行一次性的大幅调整。 在“输入型软着陆的情形”下,中国经济将能够实现乐见的而且是以其他方式所无法实现的再平衡(即从外部需求转向国内需求),这对中期的持续而强劲的增长是好的预兆。但是,这种再平衡在短期内会对股票市场产生一定的负面影响,因为公司净收益可能降低,尤其是出口型产业。 对于可能出现的风险,摩根斯坦利认为,目前外部需求不大幅度下降(即所设想的夏季情形)可能会对中国经济构成更大的风险。最终,经济过热和进而出现政策引导型硬着陆的风险可能会大大增加。(24C2)
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