债市寒流再度袭来

　　郭茹

　　对于刚刚回暖的债市来说，央行的这次加息显然又是一股“寒流”。

　　虽然市场对于央行将再加息的预期普遍存在，但随着年底的逐渐临近，市场对于政策面的预期有所放松，使得加息的时机出乎了市场预料。

　　“(加息)肯定对市场会有影响，预计对短端利率的影响会大于长端，收益率曲线可能会进一步扁平化。”一位商业银行债券人士表示，具体影响幅度还要看央票利率的变化。

　　一般而言，每次加息会使得1年期央票利率上扬10多个基点，短端利率也会有所抬升。因此此次加息后，预计短期利率会再度上涨。而对于长期利率来说，由于其对于通胀和加息预期的反映较为充分，受加息影响的幅度会较小。

　　不过从长期来看，此次加息对于债券市场的影响并不总是负面的。

　　有分析人士指出，央行此次加息体现出了显著的结构性特征，活期存款利率下调，而定期存款利率则有所上调，这有利于资金更多地集中于银行体系，再加上存贷款利差的缩小以及管理层明年对商业银行放贷更为严格的限制，商业银行可能会更多地将资金投资于债券市场中，债券市场可能会获得资金面上的支撑。

　　但也有分析人士认为，央行显然也不会放松对于银行流动性的回笼力度，这仍将构成债券市场的不确定性影响因素。

　　市场普遍预期央行将会进一步提高存款准备金率，而从目前资金面充裕的流动性来看，存款准备金率也仍有进一步提高的空间。但随着存款准备金率的逐步抬升，其对于流动性的累计效应可能将逐步显现。此外，央行公开市场操作的力度也可能会进一步加大。