从紧政策考验保险资金运用策略

　　记者 胡利民

　　11月份高达6.9%的CPI进一步彰显宏观调控的严峻性和复杂性。此前中央经济工作会议“从紧的货币政策”声音甫出，央行旋即快速出招，上调存款准备金率1个百分点。像货币政策这样的调控大动作，从表面理解，似乎对保险业的直接影响不是很大，但在目前复杂而敏感的宏观经济形势下，这一紧缩政策显然可以通过货币市场、资本市场，甚至外汇资金运用等多种渠道间接地“发力”于保险业，其对整个保险业最终产生的影响其实越来越大，对保险公司的经营活动，尤其是保险资金运用的影响业已引起各方关注。

　　“以存款准备金率上调为例，由于目前我国保险公司的投资领域仍然主要集中于货币市场和资本市场，对保险公司来说，央行此举对其影响最大也是相对最敏感的肯定是投资业务这一块。这也是目前货币政策作用于保险业的最大的利益关系所在。”一位保险专家在接受记者采访时如是称。

　　尽管我国保险资金运用渠道近年来有了大幅拓宽，但目前保险资金投向仍然主要集中于银行存款、债券及

股票、股权和投资基金几大方面。保监会最新统计数据显示，截至10月底，我国保险资金运用余额为26275.7亿元，比年初增长34.9%。其主要结构比例为：债券10732.4亿元，占40.9%；银行存款7331.9亿元，占27.9%；股票、股权投资和

证券投资基金6830.9亿元，占26%。鉴于这“三大块”市场对于货币政策的关联度和敏感度，不少业内专家认为，货币政策经由这些路径传导到保险业的时间正在缩短，其所产生的效应，无论趋好或趋坏，也正在日益加大，这就意味着保险业对此作出应对和有效反应的时间也愈来愈短。

　　不可否认，在监管层着力引导及市场因素综合作用下，我国保险资金运用结构正在“逐步优化”。保监会主席助理、新闻发言人袁力日前在新闻发布会上透露，今年1到10月保险公司共实现保险资金运营收益2421.85亿元，平均收益率达到10.87%。这从另一方面佐证了保险资金运用结构趋好态势。

　　资金运用结构向好，再考虑到在大的宏观金融环境下从紧货币政策的利好一面，“这对保险公司来说也许不是个坏消息”，前述保险专家称。保监会一位官员日前在公开场合也曾表示，收缩信贷口子，如果力度继续加大，资金面肯定会趋紧，而保费收入短期内可能不会受到太大影响。鉴于保险资金的长期性特征愈来愈契合众多投资项目，保险公司在资产配置的渠道选择上空间也在逐步扩大，“这给保险行业提供了机会”。

　　而保监会也一直在政策层面尽量给这样的“机会”开绿灯。监管当局对作为具有公共财产特性的保险资金如何合理高效运用问题，一向基本秉持严格监管、积极开放的原则。随着国内资本市场的不断发展和完善，以及有关保险公司投资的法律和监管制度的逐步跟进，眼下保险公司可选择的投资对象和投资工具正在增加，可投资的资产类别也有所扩大。仅去年以来，保监会即出台多项与险资运用有关的政策，包括允许保险公司间接投资于基础设施项目，允许保险机构投资未上市商业银行股权，允许保险机构通过保险资产管理公司或其他专业投资机构投资于境外资产等。最近还有消息称，有关部门正在研究允许保险资金进入创业投资行业的可行性。据悉，目前保监会已批准近30家保险公司可以通过自有的资产管理机构或委托投资形式直接或间接进入A股市场，已有20家保险公司获得QDII资格。

　　也许放开的步伐没有业内有些人期望的那么大，且实际操作方面的难度也不小，但不难理解，在遵循"风险可控"理念前提下，监管者显然希望保险资金在把目标瞄准何处问题上拥有更广阔的视野、更多的选择。特别是面对今年以来保险资金偏重股票投资的形势，当股票市场的高利诱惑很现实而

宏观调控对于资本市场的影响存在不确定性的情况下，监管部门更希望看到，保险机构投资决策者理智而准确地判断形势，适时调整投资结构，降低对像股市这样风险较大的单一市场的依赖，进行更广泛和更多元化的投资，以规避可能的风险。毕竟，追求长期而稳定的投资回报是保险资金的"最爱"。

　　因此，为了应对宏观经济金融政策的波动变化，保险公司一方面要密切关注保险监管当局的政策意图和走向,另一方面也要充分预测和把握国家宏观政策变动可能对保险经营活动带来的间接影响,做到应对有方，有备无患。对保险资金运用而言，在注重分散风险的前提下，如何进一步放开视野，开阔思路，去寻找和争取适合保险资金特性的投资项目，像那些固定收益类投资项目，仍然是今后必须要面对的一大课题。