主题轮动引领08牛市 汇丰晋信八面选股

    BY  于春敏 每日经济新闻

    汇丰晋信基金公司最新发布的2008年策略报告中指出，无论从宏观经济增长的可持续性，还是企业盈利高速增长的可持续性，以及股改税改的累积后继效应来看，整体倾向于2008年牛市仍将延续。但鉴于企业盈利增长的外生力量越来越大，以及全球经济波动可能不断对中国经济景气周期形成扰动，2008年及其后的A股市场波动将会加大，个股的选择难度也将更大。报告同时提出了2008年的八大投资主题，并在个股选择上，推荐把握超预期外生增长和持续稳定增长等两类企业的投资机会。

    行业轮动将让位主题轮动

    投资策略方面，报告指出，如果说2006-2007年A股市场主要以经济复苏背景下不同 “行业轮动”为主要投资线索，那么2008年经济增长已经全面进入高位繁荣期，在各行业之间的景气差异不再有明显差异的背景下，A股市场的 “行业轮动”很可能让位于“主题轮动”。

    主题轮动策略是在经济增长中后期的高景气阶段，各类事件驱动往往会带来企业额外增长的惊喜，而在市场估值普遍偏高的背景下，各类主题事件驱动所产生的投资机会往往具备更大的估值弹性和想象空间，因此比较容易在整体高估值水平的市场中引发进一步的价值重估。

    关注八大主题投资机会

    具体而言，在2008年，汇丰晋信预计将主要有如下八类主题投资机会：

    一、升值主题。人民币升值将会延续，在汇率预期延续上升趋势的主题下，金融、地产、航空、消费品等行业仍将具备显著的投资机会。

    二、内需主题。未来国内消费的热点将集中在三个方面：一是轿车普及所带来的相关产业投资机会，如轿车制造、汽车金融、汽车服务等；二是居住改善所带来的房地产相关产业投资机会，如房地产、建材等；三是耐用消费品等相关行业的投资机会，尤其是奢侈品行业，如百货零售、高档白酒、金银珠宝、航空酒店旅游、医疗保健、保险等。

    三、资产注入主题。在高估值背景下，资产注入和整体上市已经成为包括国资委在内的各类大小股东的共识。在2009年大小非全面流通的背景下，2008年各类资产注入都可能会加速进行。

    四、奥运主题。品牌消费品企业将是本次奥运会的最大长期受益者，而酒店、旅游、航空等企业则有望短期受益奥运所带来的爆发性盈利增长机会。

    五、创业版主题。预计创业板在2008年推出有较大可能性。创业板的推出，将可能显著提升部分具备创新能力和持续成长能力的中小企业估值水平，而间接持有大量中小企业的上市公司也可能迎来收获期。

    六、节能环保主题。包括钢铁、水泥、焦炭、有色冶金等行业，以节能环保为契机，以大型央企为主的行业整合已经拉开帷幕。

    七、股指期货主题。股指期货的推出短期可能会影响大盘股的股价表现，而从中长期来看，股指期货推出也将会逐步改变市场投资者的盈利模式。

    八、两税并轨主题。预计2008年企业盈利在两税并轨方面存在超预期的可能性，部分高税率企业利润在2008年可能会出现较为集中的释放。

    报告同时指出，在个股选择上建议重点关注超预期外生增长的企业；而从防御角度出发，认为公用事业、基础设施、医药保健、食品饮料等持续稳定增长的企业在市场波动中的投资机会将越来越突出。

    于春敏 每日经济新闻

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