存款准备金率上调三问

　　记者 牛娟娟

　　中国人民银行12月8日宣布,从12月25日起,上调存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点,此次调整后,普通存款类金融机构将执行14.5%的存款准备金率标准。此次上调是央行今年以来第10次上调人民币存款准备金率。

　　缘何“加力”上调？

　　与今年以来历次均上调0.5个百分点不同，此次上调1个百分点，力度明显加大。央行指出，此次上调旨在贯彻中央经济工作会议确定的从紧货币政策要求，加强银行体系流动性管理，抑制货币信贷过快增长。

　　对外经济贸易大学金融学院教授丁志杰指出，此次“加力”上调存款准备金率是基于对目前我国宏观经济形势的总体考虑，有着深刻的国内和国际因素。目前我国宏观经济由“增长偏快”转向“增长过热”特征已很明显，这种形势明年还可能持续。此外，由于双顺差持续扩大，外汇流入的增加使得人民币外汇占款也将相应上升，上调存款准备金率、发行央票等手段吸收的流动性与由于外汇占款高增长而投放的基础货币之间的差距还是很大，这次“加力”上调存款准备金率是在意料之中的事情。

　　“数次上调”效果如何？

　　自今年年初以来，央行已5次上调基准利率，并将

商业银行存款准备金率上调了4.5个百分点，加上这次一次性上调1个百分点，今年内商业银行存款准备金率总共上调了5.5个百分点。有消息称，此次央行上调存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点，将冻结金融机构近4000亿元资金。

　　那么，数次上调存款准备金率究竟效果如何？丁志杰指出，从今年的情况来看，上调准备金率冻结了一部分资金，对收缩流动性有直接效应，应该说是产生了作用的，如果没有数次上调存款准备金率，估计目前的流动性状况会比现在更为严重。

　　中国社科院金融研究所所长李扬日前表示，目前央行需要向商业银行就存款准备金给付利息的做法减弱了上调商业银行存款准备金率的有效性，如果与国外央行管理一样，提高准备金率却不再付给商业银行相应利息，那么提高存款准备金率对流动性的控制效果将更加明显。未来在使用这些手段的同时还要花更多的力气创造使这些手段有效发挥作用的机制。

　　上调存款准备金率明年“仍将继续”？

　　面对复杂的国际和国内经济形势，中央经济工作会议日前提出了明年“从紧的货币政策”。业内人士指出，我们不能期许用一种工具就能够完成所有货币调控职能，可以预见，“组合拳”思路在明年仍将得到延续，在这个组合拳里面，采用哪种方式以及如何促进政策效果的增强将成为今后值得思考的问题。

　　丁志杰指出，“组合拳”的延续已无悬念，明年各种手段的综合使用将有效控制信贷增长和物价上扬，实现“从紧”目标。未来利率政策工具和

汇率政策工具的配合使用还将大大增加

宏观调控的灵活度。此外，我国经济的外部失衡是内部失衡的表现，而目前外部失衡的状态已经影响到了内部的经济发展，所以明年调控的目标中将继续贯穿改善国际收支状况、防止外部失衡的思路，从而减少资本流入，缓解国内流动性。