议价非对称 碳交易呼唤本土投行入局(2)

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　　投行生意

　　“才短短的几年时间，几百家碳交易咨询公司进到这个领域，这个火爆的背后或多或少有一些虚火。”

　　值得注意的是，在碳交易市场上，除了专门的咨询公司，国际大投行和商业银行的身影也处处可见。自2005年初《京都议定书》正式生效，经过两年多的观望和准备，英国标准银行、德意志银行、荷兰开发银行等已纷纷入局，这几乎成为2007年上半年的一个潮流。

　　成熟的银行对于市场有着非常灵敏的嗅觉，他们的石油、电力或者煤炭大客户都需要二氧化碳减排量的时候，他们就开始论证准备与之相匹配的服务产品。凭借其在全球广泛的网络和丰富的大宗商品交易经验，各银行开始在这一领域中大显身手。投行不需投入太多资金，CDM项目所需资金都由业主筹集，不产生经EB认可过的减排额，投行是不用付钱的。甚至可以先拿到西方买家的钱之后才去发展中国家寻找项目、寻找供应。即使投入资金，在西方旺盛的需求下，也可以很快转手卖掉。

　　那为什么买家不直接到中国来寻找供应方而是通过投行或者中介机构呢？“比如，对于电力企业来说，发电是他们的专业，他知道怎么发电，但是如何在一个自己根本不了解的国家买到自己需要的碳排量，或者如何把自己产生的减排额卖到国外，这是他们不甚了解，也不专业的领域。”

　　中国议价能力待提升

　　中国CDM项目开发初始阶段，商务谈判存在一定的不足，表现为议价能力较低，往往是买方出价，中方就接受了。而这一切正在改变。事实上，CDM产出的CERs（可核证的排放削减量）买卖并非仅仅是喊价、叫卖这样一个简单的过程。专业中间机构存在的意义，很重要的方面就是“议价”。而碳市交易的价格，是一个非常复杂的问题。

　　“碳市”交易的商品基本上分为两大类：欧洲碳排交易体系交易的EUAs（排放许可权）与CDM项目所产出的CERs ，两者不是同一“商品”，犹如人民币与欧元并不等值一样，不能同一而论。

　　其中，影响欧洲碳排交易体系中的“排放许可权（EUA）”交易价格的因素很多，包括欧盟国家分配计划、气候、

能源、燃料等方面的影响。假如欧洲冬季气候普遍温和，则需要的供暖减少，能源消耗减少，从而排放量减少，对排放权的需求也随之减少，此时价格会略有降低。而天然气交易价格的上扬，会导致电力公司增加燃煤电厂的发电量以控制企业发电成本，从而导致企业燃煤排放的适度增长，增加了相应的排放额的需求。

　　中国CDM项目所产出的CERs作为商品，价格当然会受到全球各交易市场价格的影响，但实际上这并非主要因素。鉴于欧盟市场碳现货价格起伏较大，中国按自己的定价方式，规定了一个适中的CDM减排权价格水平。2006年10月，国家发改委规定了不得低于9.5美元/吨的价格限制。这是出于保护中国企业利益、稳定市场的考虑。这个指导价对国际碳市场价格起到了一定的支撑作用。

　　目前，在碳交易市场上，国内银行少有介入。但国内一些商业银行开始在碳金融方面进行尝试，比如兴业银行已经开始在国内推动能效贷款。但国内银行涉入尚浅，经验不足，更谈不上在买卖双方之间发挥其“议价”作用。

　　记者采访王齐之日，正是190多个国家和地区的代表在巴厘岛热议新的环境保护框架协议之时。还有一个多月就要进入《京都议定书》第一承诺期（2008-2012），2012之后的局势又会如何？“我不知道各国讨价还价的结果会如何，但是有一点是确定的：今天的这种格局将很难延续了，中国将承担比今天更多的义务。”王齐说。■

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