周小川：应对金融危机尽可能避免超调

　　□本报记者 郭凤琳 北京报道

　　中国人民银行行长周小川日前表示，在对金融危机给出处方时，要尽可能避免矫枉过正而导致的超调(over-shooting)，避免给下一次危机埋下导火索。他还强调，在分析美国次按危机对中国的影响时，不能轻易否定证券化方向。

　　周小川在清华大学“全球管理论坛”上演讲时称，金融体系中每隔数年会出现或大或小的困境或危机，不出问题反而不太可能是常态。

　　在总结美国次按危机的经验教训时，周小川指出，间接融资所涉及到的系统风险比直接融资要大得多，债务关系对金融体系来说蕴含着更大的风险。“为了降低风险，提高金融稳定性，我们提出要大力发展直接融资，但一定要避免走样。如果直接融资产品走样，使风险绕回到银行体系，发展直接融资的目的可能就不能充分实现。”他表示，在这个过程中，一定要注重培育能够承担特定风险的投资者，包括机构投资者和能够承担较高风险的个人投资者。　　

　　他认为，发展金融市场，保证经济可持续发展，还是要坚定不移地大力发展直接融资，这是风险分散的一个非常重要的渠道。同时，在今后的发展过程中不可能回避

证券化趋势。要大力发展多种类金融产品，如股权和债权的交替性产品，甚至包括一些现在出现了问题的衍生品，因为“要认识到出问题不见得是证券化本身不好或者衍生产品品种不好，而大多是因涉及到的信息披露准则、定价机制有问题，或者是在机制设计中有道德风险因素”，周小川说。

　　周小川还提出，在应对危机的过程中，要意识到事态是在不断发生变化的，处理方式要有灵活性。从调整能力的角度看，关键是要提高经济金融的微观上的灵活性、对价格和市场供需变化的适应性，而不能在价格、供需、制度设计上注入过多的刚性。　

　　他还称，对于发展中国家来说，防范和应对危机要求提高对本国货币、市场和对中央银行的信心；保持币值稳定，实行灵活的

汇率，保持本国货币兑换上的信心，提高经济应对各种冲击的适应性；定期对本国经济进行评估，对经济中的风险因素提早警觉，加以研究，准备预案。