中国创业板专家建议初期上市门槛不可过低

　　□本报记者 陈劲 深圳报道

　　在第六届中小企业融资论坛上，与会人士强调，建立有中国特色的创业板，既不能照搬国外的经验，也不能墨守成规，而应该根据中国的国情勇于创新，从建设多层次资本市场的高度来统筹创业板的发展。

　　不能办成“小中小板”

　　中国政法大学教授刘纪鹏表示，有中国特色的创业板应该是一个称之为创业板的成长板，但不应是没有门槛、完全由投资人判断、只要有人买就上的创业板市场，同时这个市场绝不能像主板、中小板一样高门槛。

　　他认为，要根据中国国情推出“三步走”战略：第一步就是推出为中小企业服务的中小板；第二步推出仍然和终极目标有差别的成长板；第三步才是推出没有门槛的创业板，保守估计走出这一步应该在十年以后。这样，中国特色的创业板将有一个重要特征———盈利属性。因为只有营业记录很难预测企业的风险，有盈利记录之后再培育的成功概率就更高。但需要注意的是，如果追求三年盈利的目标，创业板就成了“小中小板”。对要求企业几年盈利才合适的问题，刘纪鹏建议借鉴大学招生的方法：大学对普通生和特长生有不同的录取标准，类似的，创业板可以要求“普通生”两年盈利，“特长生”一年盈利。至于特长生的标准，刘纪鹏认为深交所“五新一高”的标准已经符合中国国情。

　　刘纪鹏还提出，创业板一定要把规模推上去，争取一年上市500家。但在资源充分的背景下，为了保证上述上市速度，相关制度准备也要跟上，

证监会应该抓大放小。“抓大”就是抓大型企业上市，“放小”就是抓深交所的标准、制度，把大量的实际工作交给深交所去做。

　　对于创业板推出的时机问题，刘纪鹏表示，希望能够在股指期货推出后赶快把创业板的推出提上日程，时间不应晚于明年上半年。按照一年上市300到500家的规模，第一批上市数量在50到100家较为合理。

　　刘纪鹏还称，创业板推出后，多层次

资本市场体系将在深交所得到体现。深交所拥有主板、中小板和创业板，今后还可能建成场外的股份转让体系。在这样的体系中，场外交易系统中的企业做好了，既可以升上创业板，也可以升上中小板。如此有机的连接将构成一套完美的体系。

　　要突出创新特色

　　与会专家还指出，除了要有中国特色，创业板想要健康发展、充分发挥功能，还要特别突出创业板的创新特色，其中最重要的是制度创新。

　　中国证监会前主席、中国PECC金融委员会主席周道炯指出，新经济企业具有轻资产的特点，而且其盈利模式具有可复制性、高成长性。因此，创业板监管机构应在风险投资、投资银行等中介机构勤勉尽责的基础上，创新发审理念，依靠中介机构的专业判断，以开放的态度对待这些企业。另外，新经济企业投资项目具有较大的不确定性，创业板在募集资金审核和披露方面应该更宽松一些。

　　北京中关村管委会主任戴卫则建议：开辟除IPO之外的上市方式；简化发行审核程序，提高效率，不设定市盈率、融资规模等限制；设定不同上市标准，尤其是针对研发服务类的创新型企业和获得创业投资的企业；实行市场监管下的核准制，监管部门重点关注公司的信息披露质量；发审委员的构成上，增加熟悉高新技术企业发展规律和融资特点的、从事创业投资及国家级高新区的代表。

　　监管方面的创新也备受与会专家关注。周道炯提出，创业板相对风险较高，对保荐人的要求也比主板更高。在保荐责任大、保荐费用小的情况下，调动保荐人的积极性需要进行大胆创新。另外，创业企业的新兴行业特征明显，创业板更需要发挥保荐机构的作用，使创业板既能有鲜明的创新特色，又能保证企业的规范发展。

　　与会专家还提出，创业板的服务对象也要创新。周道炯说，创业板作为多层次资本市场的组成部分，服务对象一定要有创新，要重点支持互联网、新商业模式、现代服务业等行业，大力发挥创业板在实施自主创新核心战略的支持作用。戴卫也提出，创业板应成为自主创新能力强的高科技企业融资的市场，一般企业不宜到这个市场融资。