次贷危机平安捡便宜两个月拣获富通

　　宁方朋

　　富通集团(Fortis,NL:30086)，位列欧洲前15大的金融机构，同很多欧美金融机构一样，受美国次贷危机影响，其股价自今年4月于30欧元左右的高点阶梯下行，其间即使与苏格兰皇家银行等组团吃下荷兰银行，也未能挽回下降趋势。

　　而就在富通股价自10月初的23欧元左右开始的一波单边下滑中，一家中国金融机构出手了。

　　中国平安保险(集团)股份有限公司(下称“中国平安”，601318.SH，2318.HK)出资18.1亿欧元(约合近200亿元人民币)收购了富通集团4.18%的股份，成为富通公司最大单一股东。

　　市场分析人士评论说，中国平安此举可以看作次贷危机中的一种战略性抄底。

　　双赢的“抄底”

　　在美国次贷危机影响下，诸多受损的欧美金融机构正在成为国际上资金雄厚者眼中的“猎物”。中国平安此次就敏锐地发现良机，并出手把“价廉物美”的富通集团收入囊中。

　　11月29日，中国平安与富通集团联合宣布，截至比利时时间2007年11月27日泛欧交易所交易时段结束时，中国平安已从二级市场直接购买富通集团9501万股股份。消息披露当天，富通集团股价上涨1.98%，收于18.51欧元，延续了自11月22日的16欧元低点开始的触底反弹行情。

　　11月30日早晨，富通集团的网站上最新消息称：欢迎中国平安作为一个“重要、核心”股东的进入。

　　“中国平安大概在两个月前开始收购，此前，双方已经通过多轮接触并建立起足够的了解和信任。由于富通是上市公司，有大量的公开信息以及经过审计的财务报告，平安也根据这些公开信息进行了必要的尽职调查。”11月29日，知情人士对收购时间的披露，清晰勾勒出中国金融机构的一次海外抄底。

　　中国平安高层人士称，本次交易是中国保险公司首次投资全球性金融机构，也是中国金融企业至今为止对国际金融企业的规模第二大的投资，仅次于国家开发银行对英国巴克莱银行22亿欧元的投资规模。

　　富通集团董事会决定邀请平安集团执行董事、集团总经理张子欣加入其董事会，并将根据惯例通过比利时监管部门无异议审批的前提下，在2008年4月的股东大会上申请股东批准。不过，根据其协议，张子欣为非执行董事，意味着中国平安没有经营管理权。

　　富通集团董事长MauriceLippens也表示，“此次交易将提升富通集团在中国的知名度，使之得以进一步进入中国市场。”

　　而对于中国平安而言，这一次日常收益性财务投资，将令其进一步优化资产全球配置和提高投资收益。知情人士称，这次投资还为中国平安将来开拓海外业务、发掘新的收入增长点提供宝贵的经验，可谓一举多得。

　　平安集团董事长兼首席执行官马明哲称，此次交易将帮助中国平安提高竞争优势。由于中国平安和富通集团的业务模式匹配，中国平安可以学习富通集团在交叉销售、风险管理以及产品设计创新等方面的经验。

　　马明哲提到的“交叉销售”，目前恰是中国平安在努力打造综合性金融集团过程中的具体操作战略之一。这一特点正是富通集团的强项。富通交叉销售的结果是，其三分之一甚至更多的银行客户也是保险客户。在海外市场，富通已经成了银行保险的代名词。

　　预期与风险

　　平安内部人士称，关于次贷危机的问题，公司在交易过程中基于公开信息已进行了充分的考虑和评估，富通目前的市场价格也已经把其在次贷危机方面可能受到的负面影响考虑了进去。

　　据泛欧交易所资料，目前富通的股价所对应的P/B仅1.16倍，P/E仅6.4倍，从今年4月的高点至今下降了近40%。

　　中金公司分析称，鉴于富通股价目前处于触底反弹的初期，未来平安的盈利空间必将很快显现。

　　分析人士提醒说，美国仍有可能在12月继续降息，以刺激市场发展，这对欧美金融机构的股价意味着利好。

　　对于

汇率风险，平安高层回应，“自2002年欧元发行以来，欧元对人民币的汇率保持着持续走高的趋势，至今为止已上升50%左右。不仅如此，平安同时也会进行合适的避险安排。”

　　此外，中金公司认为，此项交易符合平安近年来因总资产急剧膨胀而出现的投资范围、渠道及收益稳定性等方面的需求，但不会显著影响平安的总体投资收益率，因为18.1亿欧元，只占平安目前总资产的不足3%。

　　面对类似欧美主要金融机构的股价大跌，已经有部分资金进场抄底，如阿联酋主权基金对花旗集团注资75亿美元，市场普遍认为其在时机与价格方面都很划算，并令近期遭抛售的金融股形势好转。所以中国平安入股富通，是次贷危机中类似的战略性抄底。

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　　来源：经济观察报网