信托有望成金融控股运作新平台

　　徐永久

　　2007年注定是金融业发展中不平凡的一年。金融业结束过渡期，对外资全面开放，全国金融工作会议确定未来五年金融改革和发展的大致方略，资本市场发展波澜壮阔，证券业结束综合治理进入常规监管。

　　金融综合经营多层面推进

　　“十一五”规划中，中央明确了“稳步推进金融综合经营试点”的方针，目前，我国正处于从“分业经营、分业监管”过渡到“混业经营、混业监管”的中间阶段——即“综合经营、分业监管”。各金融机构加快综合经营试点，从业务(交叉性金融业务)、股权(跨行业金融投资)、资本(集团战略性控股金融子公司)等多层面推进综合经营。

　　现有的金融综合经营试点模式主要包括“银行或保险控股公司”与“金融控股公司”。

　　第一种模式是：由已经拥有金融牌照的某个金融机构，同时控股其他类别的金融子公司，并对其进行管理。同时，一般是“集团整体上市，对子公司绝对控股”。如工、中、建、交，民生、招商以及中国平安、中国人寿等。

　　第二种模式是：“集团不经营、只控股，子公司分业经营”，指控股母公司不直接从事金融业务，但同时控股银行、证券等金融子公司，由各子公司分业经营。如中信控股、光大金融控股集团和中邮储蓄集团(旗下有邮政储蓄银行、中邮人寿保险、中邮基金)。

　　从目前来看，金融综合经营试点在某个金融子行业内的突破容易，而跨行业的投资依然步履艰难。如银行业，率先进入的信托、金融租赁，都属于同一监管机构管辖，较易成功；而银行成立银行系保险公司、证券公司则殊为不易，而商业银行境内进入投资银行或保险公司，才是最具实质意义的金融综合经营。

　　在“分业经营、分业监管”的基本监管制度下，金融机构之间的相互持股受到诸多限制，但金融控股集团可以通过进入信托，发挥信托的制度优势，将其作为金融控股集团的股权运作平台与业务经营平台。

　　股权运作方面，信托可以成为金融控股集团持股金融机构的平台；如平安借道信托进入证券和银行。业务经营方面，可以借助信托制度设计灵活和经营范围广泛的特点，进行产品设计，开展投资运作，如开发理财产品、投资基础设施、投资房地产等，以便发挥协同效应，发展金融综合经营。

　　金融机构上市步伐加快

　　今年以来，金融机构上市步伐有所加快。在银行业方面，一是国有商业银行，随着建行和交行A股上市，至此，工、建、中、交成功实现境内外同时上市，而农业银行“整体改制、择机上市”的方案已经确定；二是股份制商业银行，如中信、兴业等今年都成功上市；三是资产优良的城市商业银行，南京银行、宁波银行、北京银行等。

　　证券业，多家证券公司成功借壳上市，如海通、东北、国元等。同时，国泰君安和东方证券等均表示正在积极准备IPO。

　　保险业，中国人寿、中国平安都完成了“A＋H”上市，太平洋保险集团计划年底上市，中再保集团已获汇金注资，正酝酿2008年在境内上市。

　　上市对于金融机构竞争力的提升至少有几大好处：

　　一是上市将充实净资本，增强后续的融资能力。银行信贷业务的发展要求银行及时补充资本金，以满足资本充足率的要求；

证监会以“净资本为核心的”监管政策导向要求证券公司提高核心资本；保险业以“偿付能力监管为重要支柱的监管体系”要求保险公司增加净资本。同时，上市后通过增发、配股、发行可转债等，可以使其具备方便的融资渠道，增强后续的融资能力。

　　二是有利于改善公司治理，进行体制和机制创新。金融机构可以以上市为契机，通过股权多元化改善公司治理结构，通过激励约束机制进行机制创新。

　　三是有利于其创新业务的发展。上市后的品牌与声誉将给金融机构带来不容忽视的商誉，优质机构在业务创新方面将获得监管层的支持。

　　金融机构上市后，也会加速金融机构之间的分化。对于成功上市的金融机构，将获得先发优势，从体制、机制、制度、业务创新和人才引进等方面提高核心竞争力，在未来的市场竞争中处于有利地位。

　　(作者单位系上海国际集团发展研究部)

    欢迎订阅《第一财经日报》！
    订阅电话：010-58685866（北京），021-52132511（上海），020-83731031（广州）
    各地邮局订阅电话：11185 邮发代号：3-21
    新浪财经独家稿件声明：该作品（文字、图片、图表及音视频）特供新浪使用，未经授权，任何媒体和个人不得全部或部分转载。