多层次资本市场助推商业银行转型

　　□本报记者 张泰欣 北京报道

　　中国资本市场的兴起给商业银行带来了挑战也提供了机遇。在昨日工商银行、汇丰银行等举办的“中国论坛：实现可持续增长-融资和投资机遇”上，与会人士认为，新兴资本市场将成为我国商业银行发展的重要“演武场”，多层次资本市场的建立和完善将有助于商业银行的改革和发展，商业银行只有更好地研究解决资本市场发展中的新问题才能加速金融创新，发挥现代金融的核心作用。

　　资本市场处于重要发展阶段

　　到今年11月初，境内上市公司共1520家，总市值约34万亿元，大幅度超过2006年中国内地GDP，目前我国市值全球排名第四，约占全球总市值的6%。2007年前三季度A股市场融资约4779亿元人民币，日均成交额超过2000亿元，均为市场建立以来新高。上市公司质量的稳步提升和投资者结构的变化是近来资本市场发展的主要特点。到目前，国内初步形成了由证券投资基金、QFII、保险资金、社保基金以及各类

理财产品构成的多元化机构投资者队伍，其投资目前约占内地股市流通市值的46%。在对外开放上，目前已有11家基金管理公司和4家券商获得QDII资格，QFII额度有望从现在的100亿美元的基础上进一步扩大，多层次的市场体系正在逐步形成。

　　中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求认为，目前我国资本市场正经历着重要的发展阶段，他预计到2020年以前，中国资本市场将经历四个发展阶段，除了股权分置改革的完成、海外蓝筹的大批回归，将要经历的两个重要阶段分别是现有存量资产的整体上市和中国资本市场的完全开放，存量资产的上市主要表现为大型央企的整体上市和大量优质资产的持续注入，这往往要经历一个较长的时间。目前很多央企也正在为上市做积极准备。国家电网公司副总经理、总会计师陈月明表示，上市和积极“走出去”是每个公司发展壮大的重要阶段，国家电网公司会在适当的时候选择上市。

　　促使商业银行转型

　　针对资本市场发展带来的“金融脱媒”现象，中国工商银行行长杨凯生认为，虽然股市火爆引发了居民储蓄的搬家，但这也使银行担任全社会融资渠道的重担有所减轻，在一定程度上有利于银行防范化解金融风险。更重要的是资本市场的发达给商业银行创造了一系列新的业务机会。

　　工行董事长姜建清介绍，在资本市场走强的大背景下，工行的个人

理财产品销售对个人存款替代作用十分明显。前三季工行理财业务总量比去年全年增长了89%，各类理财产品销售额达8146亿元，其中个人理财产品销售达7220亿元。目前中国的商业银行开始向提供全民金融服务转变，私人银行、信托业务、投行业务将成为商业银行利润增长点，在区域布局上，也开始逐步走向区域性的银行，新兴资本市场将成为中国商业银行发展的重要“演武场”。

　　不过资本市场的发展也使商业银行面临着新问题。中国投资公司副总经理、中央汇金公司总经理谢平举例，目前市场上的打新股现象对商业银行的经营带来了挑战。他认为，随着大盘蓝筹的回归，A股市场冻结的资金量屡创记录，资金流的时点不平衡成为商业银行经营中考虑的一个重要问题，同时资金量的冻结也造成了市场的不稳定性，这也给资本市场机制的完善提出了新要求。此外，他还认为目前资本市场发展中一些链条的增加值仍然停留在了银行体系中，如何把这些增加值部分的效用更大地发挥出来，是商业银行在经营中着手解决的问题。

　　多层次资本市场建设是重点

　　中国证监会研究中心主任祁斌认为，在资本市场发展快、改革快、矛盾突出的背景下，大力发展和完善多层次资本市场体系，不仅能更好地推进市场建设，也能为商业银行发展提供更广阔的空间。他表示，通过发展直接融资市场、推进创业板建设，可以更好地进行价值发现，在完善公司治理结构的同时为整个市场的良性发展奠定良好的微观基础。同时多层次市场的建设也暗示着金融结构的转型，只有一系列体制改革的跟进和运作思维的变化，才能适应日新月异的资本市场变革。

　　多层次资本市场的建设将对商业银行盈利模式的转变提出更高的要求。对此工行行长杨凯生表示，资本市场的发展是商业银行一系列新业务的催化剂。在新形势下商业银行如何应对客户交易数量呈几何级数状的增加；如何妥善解决在现行

股票发行制度下，巨额资金冻结、退回过程中银行的流动性问题等将直接考验商业银行的技术和管理水平。他建议商业银行可以更好地推进资产证券化业务来更有效地应对新问题，这对商业银行盈利能力和机制的转变将起到重要的促进作用。