夏斌：中国企业如何利用全球资本市场

　　- 加 贝

　　国务院发展研究中心金融研究所所长夏斌近日在北京表示，目前中国金融体制还不完善，企业仍然需要利用全球资本市场，但中国企业在利用全球资本市场时，不论是选择投资者、投行、上市目的地和收购目标，都应该货比三家。 　

　　夏斌指出，长期以来，中国一方面是官方集中了大量的外汇储备，14000亿左右，把大量的外汇储备借到了外面去花；另一方面，中国不断地引进外资，已经达6千多亿；一方面钱需要从外面引，一方面大量的钱又出去借给人家花。这一事实说明，中国的金融体制不完善，资金配置效率不高，才产生了这样一个表面矛盾的现象。 　

　　夏斌说，中国资本市场还不完善，但中国的企业要发展，不能等待中国的金融体制改革全部完善了再发展，该走还得走出去。在这样一种大背景下，企业在利用全球资本市场方面应有四个方面的考虑。 　

　　第一点是对投资者的选择。企业要在海外上市，要IPO，对于投资者选择，也就是说在IPO之前的私募股权的投资或者战略投资者选择，或者没有上市前需要寻找投资者的问题方面，中国的企业不应仅仅看中钱，有钱有资金的有的是，但是对于企业的长期增长有没有效果？有没有推动力？那是另外一回事。更多的应该在考虑企业的发展中，不管在营销渠道，在品牌、资源整合、技术专利等等方面，对企业进一步的打进国际市场有好处的，应该尽可能吸收这方面的资金，而不是简单的引进投资者。 　

　　第二点是对于投资银行的选择。投资银行有的是，企业不用着急，只要是好的企业，他都会敲开你的门，企业不用着急，企业不用太主动。只要是好企业，就可以货比三家，挑选投资，挑选投行。企业不仅仅要的是一般的财务顾问，也不仅仅要的是一般的

股票上市计划书，这样的计划书和报告太容易了，基本每家投行都能做。关键是能不能选到一个好的投行，对于企业的商业模式能提供很好的建议，通过投行的营销渠道，可以寻找投行业最优秀的人士来帮你参考商业模式，调整商业计划书，以及进一步收购兼并中的融资安排问题。一句话，选投行企业要货比三家，以静制动，让他先拿出东西来，企业货比三家，决定想要什么投行。 　

　　第三点是对于市场的选择。也就是说对伦敦、纽约、纳斯达克、新加坡、东京等交易所的选择，中国的企业也应该学得精明和聪明一点。要考虑上市成本，也要考虑上市效率和时间，但是这还远远不够。对于一个企业的长期发展来说，纽交所很出名，但一个生产企业的产品根本不在美国生产，根本不在美国销售，好像没多大关系，它和这个企业没多大关系，因此在纽交所上市也未见得多好。企业选择交易地点，选择交易国家，选择交易所，都要考虑上市成本、上市效率和时间，可能也要更多地考虑企业长期发展中所需要这个交易所所在国家各方面的资源、营销渠道等因素。只有这样，在整个的上市中间，在整个的利用全球资本市场中间，清醒地认识到一定是以我为主。 　

　　第四点是有钱进入资本市场的企业对于收购目标的选择。次级债危机从目前来看已经清晰了，有些研究这方面的专家说，在明年可能又要暴露一批。与此同时，世界巨头会议刚刚结束，就在预测全球经济明年趋缓，这一切全球经济趋缓也好，或者能源价格不断上升，面临通胀压力也好，这些预示着，在这一轮以美国推行这个政策的调整中间，我们相信世界上有一批机构，有一批企业经营不善，将难于生存下去，而全球资金泛滥，亚洲、

中国经济看好，全球的资金纷纷在向新兴国家，向亚洲国家转移。所以应该冷静地看到，这也是我们运用全球资本市场打出去的好机会。 　

　　企业能不能利用一些对于企业发展来说非常有用的目标，通过参股、控股、借壳上市，进行兼并，这不是不能考虑的。中国政府的战略是鼓励有条件的企业走出去，企业应该敢去想，企业应该敢去干。 　

　　在商业收购问题上，中国的企业应该充分利用当前国际上有些机构经营不善的机会，利用自己的资产、价值在不断提升的时候打好这张牌，真正做到利用全球资本市场实行突破性的增长。