明年通胀几何 机构判断再现分歧

　　徐以升 程海礁

　　利率政策的前景正越来越受到一个问题的影响，即对通胀形势的判断。在今年一轮“结构通胀还是全面通胀”的讨论后，关于明年的通胀形势，机构的判断几乎再度截然相反。

　　在10月CPI(居民消费价格指数)同比上涨6.5%的数据发布后，各研究机构都发表了对未来通胀形势的判断。

　　高盛认为，明年通胀形势仍将处于高位。高盛在近期的研究报告中，将今明两年CPI涨幅预测分别上调至4.8%和4.5%，之前分别为4.5%和4%。

　　花旗银行同样给出明年4.5%的通胀水平预测。花旗认为，虽然肉价可能会下行，但农产品价格还会较高，而

　　高盛给出的理由是，食品价格快速上涨仍然主要受广义货币供应过度扩张的推动，而非供应面出现暂时不足。高盛认为，在没有出台果断的货币调控措施前，整体通胀压力不会消减。

　　德意志银行认为，食品价格稳定将足以带动明年特别是明年下半年CPI的下降。“一是秋粮收成状况良好，这意味着稳定的粮食价格；二是近几个月的生猪存栏量已经大幅增加，8月同比增加15%，这意味着供应层面的强劲回应可能导致明年的猪肉价格下降。”

　　基于这个判断，德意志银行认为11月CPI将小幅回落，12月则明显降至5%~5.5%。“我们预计明年上半年CPI将在4%~5%，下半年有机会回落到2%~3%。”

　　中国国际金融有限公司(下称“中金”)日前的报告对明年经济走势保持乐观，认为通胀将缓解，全年CPI水平约3.5%。

　　中金指出，根据测算，明年上半年预示通胀仍将处于高位，很可能在4%以上，而下半年将显著放缓至3%以下。

　　中金给出的理由包括，非食品价格涨幅有限、明年出口增速放缓可以帮助抑制通胀、教育收费下调可能使明年CPI教育子项面临通缩。中金测算显示，资源、能源价格调整对CPI影响有限。

　　“很显然，市场对明年的通胀形势判断是不同的。这种不同判断直接影响明年利率政策的前景，前者支持果断加息的政策选择，而后者则没有那么迫切。”花旗银行中国区首席经济学家沈明高对《第一财经日报》表示。