跨境资本或对国内经济发展造成冲击

　　本报记者 雷海超报道

　　日前，国家外汇管理局公布了2007年上半年我国国际收支平衡表。2007年上半年，我国国际收支顺差增幅较大。数据显示，上半年我国经常项目顺差为1629亿美元，同比增长78%，较上年同期增幅提高了42个百分点。资本和金融项目顺差同比增长1.3倍。经常项目顺差占据主导地位。随后公布的《2007年上半年中国国际收支报告》指出，国际收支顺差过大，外汇储备增长过快加大国际资本冲击风险。在跨境资本流动规模日益扩大、流动方式更加复杂的国际环境下，我国持续的国际收支大额顺差，吸引国际资本大量流入。如果未来市场预期发生逆转，将会导致跨境资本集中流出，对我国经济发展将造成严重冲击。

　　国外热钱加速涌入

　　据国家外汇管理局公布的数据显示，2007年上半年我国国际收支继续保持“双顺差”格局，并呈现出五大特点，1、即国际收支顺差增幅较大；2、货物贸易顺差再创历史新高；3、收益项目顺差显著增加；4、外国来华直接投资持续增长，我国对外直接投资继续增加；5、

　　当前，我国经济基本面良好，生产要素价格较低，国内市场发展迅速，外商投资我国市场的热情不减。按国际收支统计口径，2007年上半年，外国来华直接投资流入627亿美元，较去年同期增长54%。随着国家“走出去”战略的逐步实施，对外直接投资较快增长，2007年上半年，我国对外直接投资流出80亿美元，增长21%。

　　对外投资规模和速度仍远落后于资金涌入，资本账户顺差大幅增长。上半年，国际收支净误差与遗漏达到了131亿美元，比去年同期上升了215亿美元。在上半年外汇储备2663亿美元的增量中，不能由经常账户盈余和FDI流入解释的部分达到了525亿美元，所占外汇储备增量的比重达到了近20%，中金公司首席经济学家哈继铭说，“这一比例远高于汇改以来历年的比重，可能显示了热钱加速涌入的现象。”

　　大额顺差

　　加大国际资本冲击风险

　　现在国际资本大量流入，如果未来市场预期发生逆转，将会导致跨境资本集中流出，对我国经济发展造成严重冲击。在跨境资本流动规模日益扩大、流动方式更加复杂的国际环境下，我国持续的国际收支大额顺差，吸引国际资本大量流入。

　　国内资产价格不断上涨，就是全球流动性过剩在国内金融市场的集中反映，资产增值已超过本外币利差和

　　哈继铭认为，外汇储备中无法被经常账户顺差和FDI 净流入解释的部分比例大增，很可能反映了热钱流入的迹象。他认为

　　中国必须在汇率升值速度和时间长度之间作出选择，慢速对出口影响小，但拖长了升值时间，导致经常账户和资本账户资金长期持续流入，其中伴随着投机的热钱，使得国内流动性过剩火上浇油，不利于金融稳定。适度加快升值步伐对于缩短升值周期、增强货币政策有效性、降低输入型通胀都具有正面作用。此外，平衡这一艰难选择的另一项重要政策是实现资本流出。

　　另外，报告还透露了一个重要消息：我国将研究放宽境外机构在境内筹集人民币资金的限制，并适时允许所筹集资金购汇汇出。分析人士认为，这意味着国内正尝试采取多种手段平衡国际收支，并降低窗体底端外汇储备增加的速度。