CPI高企再触市场加息神经

　　市场弥漫流动性不足之忧

　　郭茹

　　虽然10月CPI(居民消费价格)数据并未超出市场预期，但通货膨胀压力加大的迹象再度强化了加息预期，同时对流动性不足的紧张情绪也在市场上蔓延。

　　加息预期强

　　国家统计局昨日公布的10月CPI同比增长6.5%，增幅较9月的6.2%有所反弹，虽未超出8月高点，但通胀压力继续加大的迹象仍令市场紧缩预期更趋强烈。

　　申银万国证券宏观分析师李慧勇指出，由于推动CPI上涨的因素不同，10月通胀压力的强度要大于8月。一方面，新涨价力量和非食品价格尤其是服务项目价格对CPI上涨的推动作用增强；另一方面，通胀的另一指标工业品出厂价格(PPI)10月同比涨幅达3.2%，涨幅比8月提高0.6个百分点，也显示出通胀压力加大的迹象。

　　“通胀长期化风险加大，形势不容乐观。”李慧勇在昨日发布的研究报告中认为，仍将采取加息和升值并重的方法来抑制通胀。

　　兴业银行分析师鲁政委指出，国内通胀受到国际商品价格上涨的传导效应的影响。未来人民币汇率可能担当起抑制国内通胀的任务，但由于汇率发生作用存在一定时滞，短期内可能还是采取加息手段来抑制通胀。

　　央行在三季度货币政策执行报告中提到，从理论和各国实践看，本币升值有助于抑制国内通胀。

　　与此同时，央行的公开市场操作也向市场传递出强烈的加息信号。央行昨日在银行间市场发行的35亿元1年期央票利率上涨14个基点，达3.9393%，连续三周大幅攀升，大大超出市场预期。

　　“理论上，法定利率跟市场利率之间存在内在的比价关系。”鲁政委表示，从央票利率上涨来看，央行近期加息的可能性很大。

　　流动性堪忧

　　加息预期增强的同时，对流动性不足的担忧也加重着市场的紧张情绪。

　　央行上周六宣布上调存款准备金率0.5个百分点，创出13.5%的历史新高；同时，央行公开市场操作力度有所加大，连续从市场净回笼资金；此外，大型国有企业上市对债市资金面的冲击也成为不可忽视的因素。

　　数据显示，中国石油(601857.SH)发行申购导致企业、居民存款严重分流，10月人民币存款下降4498亿元，为历史罕见；同时，人民币贷款增速仍在加快，已上扬至17.66%。截至10月末，金融机构人民币贷存比达68.8%，较9月末增加1.2个百分点。

　　福州

　　鲁政委指出，虽然10月存款数据受到中国石油发行的巨大影响，并不能反映真实情况，但也反映出银行间市场特别是债券市场的流动性可能因

　　由于中国中铁(601390.SH)下周将开始申购，银行间14天回购加权利率昨日上涨31.44个基点，报5.4844%。

　　分析人士指出，短期来看资金面还可以支撑，但在央行紧缩力度加强的情况下，资金面长期来看不容乐观。