10月CPI超标 加息或升值面临抉择

　　商报记者 张菂 忻尚伦

　　昨日，国家统计局发布了10月份全国居民消费价格指数(CPI)，增幅为6.5%。其中，城市上涨6.1%，农村上涨7.2%；食品价格上涨17.6%，非食品价格上涨1.1%；消费品价格上涨7.8%，服务项目价格上涨2.3%。从月环比看，居民消费价格总水平比上月上涨0.3%。这一串数据再次将中国通胀推向十年来的高位。高企的数据也将央行“逼到”加息与否的两难境地。同时，已有机构预测，本周末央行就会有加息举动。

　　〔加息与否〕

　　央行面临两难决定

　　

复旦大学教授谢百三指出，10月CPI达到6.5%，使央行再次陷入加息与不加息的两难境地。不加息，严重的负利率会使国内储户把更多的钱从银行投入到股市、房市，放大资产泡沫。加息，会使中美利差进一步缩小，进而导致更多境外热钱进入国内，同样会放大资产泡沫。现在，境外热钱进入国内途径很多很方便。由此可见，加息与不加息的确是两难。

　　专家指出，与加息相比，上调准备金率既有吸收流动性过剩的效果，又不会刺激更多境外热钱进入国内，可以称为央行重磅武器，但随着这一重磅武器变成常用武器，以及准备金率已上调至13.5%这一10多年来的最高水平，准备金率上调空间已很有限。

　　最近在京举行的汇丰财富论坛上，对于CPI数据的增长，汇丰中国区首席经济师、

中国经济预测与投资战略主管屈宏斌指出，目前中国经济增长的速度有些过快。他表示，不应单纯使用货币政策来控制流动性。“把外汇储备增加的资本流出，是放缓中国外汇储备增长的政策选择。”他表示，可考虑通过增加资本项目的流出，达到国际收支总平衡、总顺差减少。居民把积累的从人民币所得财富(投资财富)投资到外面，是有实际需求的。这些分散投资所导致的宏观、客观的总体效果，就是增加资本流出。民间资本流出，相当程度上可抵消外贸顺差，这样就可基本解决中国目前的流动性过剩的问题。

　　北京师范大学金融研究中心教授钟伟也指出，现在的资本市场运行到市场大牛市的中期或者中期稍微偏后一些，如果这种情况得以持续的话，2008年活期存款分流情况就会更严重。

　　〔调控措施〕

　　加息应与升值并重

　　在最新数据出台之前，央行已宣布再次上调存款准备金率。对此，普华永道税务合伙人黄佳认为，这次提高存款准备金率发生在CPI数据公布前，给人感觉央行开始从被动的后发制人转到采取主动先发制人的层面。这可能代表了央行今后一个阶段更积极的政策走势。他指出，这次提高存款准备金率的同时可能也表明央行最近大幅加息的可能性较高。

　　申银万国宏观经济分析师李慧勇认为，尽管10月份绝对涨幅和8月份涨幅相同，但由于推动CPI上涨的因素不同，10月份通货膨胀压力的强度要大于当时。主要原因是，隐性涨价力量增强和服务价格涨幅扩大，比较明显的就是最近很多商品和服务都在涨价。从暂时性因素看，要素拉动价格的作用有所减弱，劳动力成本和要素价格改革需要一个释放过程。

　　李慧勇表示，从边际拐点看，可能CPI增幅6.5%就是个拐点了，但不能说此时通胀压力就减弱了。他预计，2008年全年CPI将达3.5%至4.5%的平均涨幅，相比2007年水平稍有回落。回落原因是今年部分商品价格涨幅已经过高，明年不可能还涨这么多。在调控措施方面，他认为是加息与

人民币升值并重，年升值速度不超过10%都是可以的。

　　李慧勇预计，未来加息还有4次——今年还有1次，明年预计有3次——而最快本周就会加息！

　　-高层言论

　　易纲：近期是否加息仍需观察

　　中国人民银行行长助理易纲上周在“2007中国国际金融年度论坛”间隙表示，近期是否加息仍需观察。他同时指出，在这一轮股市、房市大发展中，中国百姓追求财富的潘多拉盒子已经打开，他们不再甘于把钱就放在银行赚这点利息，而是追求更高的投资回报，在这个过程中金融机构一定要加强投资者教育，使百姓从开始接受这些产品过程中就有思想准备，用平常心来应对。