金融衍生品创新迭进

　　如果说4年来A股市场经历了由寒冬到盛夏的跳跃式发展，那么随之一路而来的各项创新可以说是在金秋采下的果实，为未来国内证券市场多层次发展开拓了更为宽广的前景。

　　权证 拉开金融衍生品大幕

　　2005年国内证券市场还正在经历着转型期的阵痛，为了配合正在进行的股权分置改革试点，国内证券市场在当年创新推出权证产品，国内金融衍生品市场的大幕也由此拉开。

　　诞生 2005年5月份，上交所召集14家券商开会，讨论利用权证解决股权分置问题。很快，两家交易所就推出权证开始征求意见。两个月后，宝钢认购权证正式在上交所挂牌交易，首日交易便以83%的涨幅巨单封于涨停。

　　恶炒 虽然当年推出权证的意义，是为了配合股改的全面推进，但实质上也为国内市场引入了做空机制，对于其可能引发的市场风险性，也在当时成为专家学者热议的话题。首只宝钢权证的大涨大跌的走势更印证了这种担忧的必要性。2005年10月31日，宝钢权证出现大幅异动，涨幅高达46.54%，换手率更是超过400%，一周后，上交所紧急发出《关于加强会员权证经纪业务风险管理的通知》，镇压恶炒之风。

　　火爆 在权证推出两年后的今天，权证市场的火爆程度已经不亚于股票市场，今年七八月份，从钾肥JTP1到五粮YGP1，再到招行CMP1，认沽权证板块无疑成为市场最大的暴利来源地。曾出现了9家券商同时公告创设10亿份南航认沽的壮举。对此，一位资深权证研究人士对此表述为“券商是在满地捡钱。”

　　在权证之后，上证50ETF等金融衍生品陆续面世，这些创新产品的推出大大地丰富了国内证券市场交易品种。

　　公司债 一发行成市场亮点

　　启航 今年推出的公司债可以说是对券商投行业务的一大考验，因此本报也对公司债推出的全过程进行了跟踪式的报道。8月14日证监会宣布实施《公司债发行试点办法》，这意味着酝酿多年的公司债正式启航。

　　出炉 在试点办法出台后，一系列探讨公司债推出的意义以及发展前景的文章在各媒体上连篇累牍地登载，而各家媒体最喜欢追问的还是第一单公司债到底什么时间发。9月24日，首单公司债“07长电债”开始网上发行，4亿元的网上发行总量在开始发行后的8秒内即告售罄，作为一只固定收益产品，在股票市场如此火爆的行情下，还能引起投资者如此大的兴趣，让所有机构及媒体感到吃惊。

　　前景 长电债的火爆发行给久未有波澜的债券市场注入一针强心剂，其预示的发展前景远大于发行的成功。有专家预计，如果公司债年发行规模超过4000亿元，那么债券承销收入将有望超过股票承销收入。

　　股指期货 推出开始倒计时

　　股指期货交易一直是市场关心的热点之一，早在1993年，上证所在推出国债期货之时，就开始着手研究股指期货。2006年2月，中金所开始筹备，标志着股指期货的出台重又被纳入日程。

　　在中金所正式挂牌一年后，股指期货的交易系统经过几次升级已日渐成熟，各项配套法规和实施细则都已经公布，筹措了多年的股指期货终于进入倒计时。

　　近期监管层似乎加快了推出的步调，上月23日，中金所首批10家会员出炉。证监会主席尚福林在今年下半年两次表示，股指期货的各项准备工作基本完成，等待时机成熟将推出股指期货业务。经过了这么多年的等待，直到现在记者才真切地体会到，股指期货的推出真的为期不远了。

　　本报记者 张羽飞

　　数据

　　●2005年8月，首只认购权证———宝钢认购权证正式在上交所挂牌交易，首日交易以83%的涨幅巨单封于涨停。

　　●2005年10月31日，宝钢权证出现大幅异动，涨幅高达46.54%，换手率更是超过400%，一周后，上交所紧急发出《关于加强会员权证经纪业务风险管理的通知》，镇压恶炒之风。

　　●2007年8月14日，证监会宣布实施《公司债发行试点办法》，意味着酝酿多年的公司债正式启航。

　　●2007年9月24日，首单公司债“07长电债”开始网上发行，4亿元的网上发行总量在开始发行后的8秒内即告售罄。

　　●1999年，上证所推出股指期货研究报告。

　　●2007年10月23日，中金所首批10家股指期货会员单位出炉。