专家建言：应积极参与多层次资本市场建设

　　⊙本报记者 朱剑平 郑义 刘海民

　　山东大学管理学院副教授张恩众认为，进入2007年以后，种种迹象表明，多层次资本市场建设即将进入操作阶段。能否抓住多层次资本市场市场体系建设给地方经济发展带来的机遇，对于山东经济的未来竞争力关系重大。

　　张恩众说，按照国外成熟的市场经济国家发展经验，多层次资本市场体系包括全国性股票交易所市场、地区性股票交易所市场、柜台交易市场等。不同层次交易市场对应不同的上市标准，任何类型的企业都可以从中找到自己的发展平台，任何类型的投资者都可以建立满足自己风险要求的投资组合。

　　张恩众认为，多层次资本市场建设为山东社会经济发展带来机遇。二十世纪90年代，山东的股份制工作走在全国的前列。1992年至1994年间，经省、市两级体改部门批准设立的定向募集公司有500多家，由于当时历史条件的限制，这些定向募集公司实际上成为非上市公众公司。1992年后，山东曾经对非上市公众公司的股份流通进行过积极探索，相继建立起淄博证券交易自动报价系统、山东企业产权交易所、青岛证券交易中心三家区域性股权交易市场，挂牌企业近150家。1998年，国家出于防范亚洲金融危机的需要，将包括这三家市场在内的所有场外交易市场全部关闭。除了极少数公司后来成为了深、沪证券交易所的上市公司外，绝大多数公司由于达不到深、沪证券交易所的上市条件，目前还无法流通。多层次资本市场体系的建立，将有利于解决这些历史遗留的非上市公众公司的股份流动渠道，让广大投资者“死钱变活钱”，从而有利于山东

　　建设多层次股票市场山东省具有相对优势。张恩众说，山东省具有管理区域性证券市场的经验。自1992年开始，山东省有关部门和地、市政府从“三个有利于”标准出发，大胆实践，对无法到深、沪证券交易所挂牌上市的部分股份有限公司的股权证进行区域性挂牌转让试点。股权证挂牌的审批工作由同级政府主管部门负责。从运作模式看，类似于区域性股票交易所的运作模式。从运行实践看，股价运行平稳，没有出现大的市场操纵、欺诈等行为，更无集体上访等事件发生。即便是在1998年，为防范金融危机的需要，根据上面指示，将区域性市场全部关闭，全省也没有出现大的问题。

　　上市资源是区域性股票市场能否建立的一个重要因素。山东省的股份公司数量居全国首位，其竞争力也是值得称道的。根据中国社会科学院2006年12月发布的《2006中国企业竞争力报告》，山东上市公司的整体竞争水平位居全国第一。这说明一旦区域性股票市场或柜台市场获准建设，山东省比其他省市拥有更多的挂牌资源。

　　鉴于目前的形势，张恩众建议山东省有关部门对建立柜台交易市场或区域性股票交易市场问题要高度重视，积极争取列入国家第一批试点。准备工作可从积极沟通、苦练内功、学习取经三个方面入手。

　　积极沟通是指积极与国家证券主管部门进行沟通。山东有非常好的股份公司资源，有区域性股权市场的管理经验，还有很好的群众基础，但是认识到这一点的人并不多，应该通过请进来、走出去等多种形式争取尽可能多的支持。

　　苦练内功是指对区域性市场挂牌资源的培育。首先，摸清全省非上市公众公司的基本情况，封存股东名册，避免内幕交易引发新的社会不安定因素。其次，加强对未上市公众公司的监管。

　　学习取经是指要派人出去学习深圳、上海证券交易所的监管经验，学习发达国家对多层次资本市场的监管经验。

　　2006年山东上市公司地域分布及表现

　　地区上市公司数量(家)占全省上市公司比例(%)加权平均每股收益(元)

　　2006年报2005年报2006年报2005年报2006年报2005年报

　　济南181820.9323.080.2540.185

　　淄博121213.9515.380.3240.569

　　青岛11912.7911.540.1870.136

　　烟台10911.6311.540.3160.310

　　潍坊869.307.690.2970.133

　　泰安444.655.130.0660.041

　　济宁434.653.850.3470.442

　　威海434.653.850.1090.213

　　滨州333.493.850.0390.028

　　聊城333.493.850.1810.248

　　临沂333.493.85-0.0680.019

　　东营232.333.850.6570.664

　　德州212.331.280.5290.701

　　莱芜111.161.280.8090.451

　　日照101.1600.27

　　菏泽000.000

　　合计8678100.001000.2720.275