价涨景气升 投资水泥股要选龙头

多重因素助推水泥涨价

    从前三季度来看，P.O32.5级水泥较去年同期增长2.83%，P.O42.5级水泥较去年同期增长1.94%。水泥价格的持续上涨已成为影响国内前三季度生产资料价格走势的主要因素之一。我们预计，水泥行业在四季度将继续保持景气态势，价格在高位稳定运行，理由如下：

    其一，固定资产投资仍然保持较快增长。据国家发改委投资研究所预测，07年城镇固定资产投资增速将趋缓，但仍然会维持在23%的较快增长水平。我们预计，随着大型基建项目的实施，未来西北、华北和中部地区的水泥需求量将有较大的增幅。

    其二，水泥产量增速放缓、淘汰落后产能正在进行。9月份，水泥单月产量为12520.21万吨，较去年同期增长12.8%，低于8月份单月产量同比增长13.3%的增速。根据落后产能淘汰计划表，07-08年全国将淘汰落后产能1.36亿吨，而目前国家对于新上项目的审批也较为严格，这些因素均将缓解水泥行业供需过剩的局面。

    其三，成本继续高企。1-9月份各个煤种的价格基本维持涨势，煤炭市场供给紧张，煤价易涨难跌。预计四季度这些影响因素依然存在，再加上煤炭行业整合、淘汰的行业环境，煤炭价格将继续维持高位，对水泥价格形成支撑。

给予水泥业“增持”评级

    在投资选择上，我们仍看好具有较大市场份额的企业和区域龙头企业，推荐海螺水泥、华新水泥和冀东水泥。

    海螺水泥：中国水泥行业的巨头。三季报显示，海螺水泥前三季度每股收益1.04元，业绩保持较快增长，第三季度的业绩增速快于上半年。此外，公司积极建设低温余热发电项目，项目可为每吨熟料节电40度左右，每度电可节约成本0.4元。产能扩张的外延式增长与成本控制的内涵式增长促进公司业绩提升，我们建议投资者可长期持有。

    华新水泥：区域龙头企业。公司前三季度实现每股收益0.59元，保持价量齐升的态势。公司在建工程进展顺利，第三季度，信阳项目、咸宁项目、武穴二期项目已点火投产。2007年预计公司新增熟料产能264万吨，水泥产能823万吨，产能扩张为公司业绩的进一步提升奠定了坚实基础。 光大证券