成品油调价：上市公司谁沉谁浮

　　记者 赵洋

　　国际油价的持续高位上涨，终于引发国内成品油价格的上调。成品油价上调，有牵一发动全身之影响，从资本市场相应行业与上市公司来看，其影响面较大。

　　石化炼油业受益最大

　　“受益于庞大的炼油业务，成品油涨价对中石化和中石油是重大利好。”国泰君安研究员在当天的报告中这样指出。

　　市场的反应足以说明这一“利好”。在上交所上市的中国石化、S上石化等股价盘中同时高开，而且，中国石化在收盘时上涨7.32%。

　　由于原油作为成品油生产的主要原料，在炼油行业成本中占80%至90%，因此，

国际油价的持续上涨，对国内炼油行业负面影响较大。而此次油价上调将在一定程度上减轻油价上涨对炼油行业的成本冲击。中信证券研究员殷孝东认为，此次调价是针对国际市场油价持续大幅度上涨的一个反映。按照500元每吨的提价幅度，大约可以抵消7美元至8美元/桶的国际原油价格上涨的成本压力，对炼油行业的减亏作用非常明显。不过这一提价效应对2007年的业绩影响比较有限(仅有11月与12月两个月的享受期)，但对2008年的盈利改善作用非常大。

　　从公司角度看，中国石化、上海石化以及下周一即将上市的中石油等业绩将受益最大。殷孝东计算认为，按照中国石化2006年汽煤柴产量8721万吨计，每吨提价500元后，全年可增收436亿元，除税后对公司EPS的贡献为0.34元，中国石油2006年的汽煤柴产量为6831万吨，提价可增收342亿元，对EPS的贡献为0.13元。

　　替代能源不可小视

　　此次价格调整具有调整幅度大，调整面积广的特点。以前的价格调整一般在300元至400元/吨左右，且一般只涉及汽柴油，而此次价格调整是三种油品价格均上调500元/吨。因此有分析人士指出，由于成品油价格近四年持续走高，未来随着国际原油价格上涨而继续上调的可能性仍然存在，因此，替代能源、新能源未来开发的空间较大。

　　从国际经验看，由于乙醇汽油的环保性、节能性，特别是有利于支持各国农业发展的特点，近些年来受到许多国家的鼓励，乙醇汽油比例不断上升。像目前美国大约25%的汽油消费为乙醇汽油，巴西更是成为世界上惟一不供应纯汽油的国家，也是世界上以酒精为汽车燃料最为成功的国家之一。此外，欧洲的法国、英国、德国、奥地利等国的农业部门，都先后提出了发展燃料乙醇的计划。

　　“有不少上市公司或多或少涉及乙醇汽油，在国际原油价格大涨、国内成品油价格上调的背景下，他们的前景值得关注。”市场分析人士指出。

　　航空业负面影响大

　　成品油价上调，受冲击较大的是那些用油大户，其中交通运输首当其冲。在分析负面影响有多大时，很重要的一点在于用油成本占行业或公司成本的比例。航空业由于航油成本占比最高，成为受冲击最大的行业。

　　大盘显示，油价上调当日，国内上市的四大航空股均以下跌告终。中国国航下跌4.67%、南方航空下跌5.55%、上海航空下跌5.82%、海航下跌5.78%。

　　安信证券交通运输首席研究员邓红梅指出，目前，航油成本占主要航空公司经营成本的40%左右，是航空公司的第一大成本项。根据测算，不考虑其他因素，航油价格每上涨100元，南航、东航、国航和上航的EPS将分别减少0.05元、0.036元、0.016元和0.04元。

　　航油价格上调会让航空业再次步入业绩大幅下滑甚至亏损的境地吗？答案或许是否定的。

　　邓红梅认为，此次上调成品油价格并不会对航空公司2007年至2008年业绩造成如此巨大的影响。这其中的主要原因，第一是根据以往的惯例，每次上调航油价格都会伴随着燃油附加的上调，一般可以抵消50%至60%的航油上涨影响；第二是此次上调航油价格对2007年的影响仅两个月，对2007年业绩影响不大。另外考虑到目前航空市场需求强劲，以及人民币加速升值的因素，尽管航油价格上涨将对航空公司今明两年的盈利造成一定负面影响，但不会改变航空业进入盈利周期的趋势。