专家呼吁用新思路缓解升值压力

　　□本报记者 郭凤琳 卢铮

　　专家指出，由于美元持续走软和美国经济增速放缓，人民币升值压力不断加大，下半年资本项下顺差还会进一步扩大，国际收支不平衡局面将进一步加剧。他们建议，应采取更有力措施，多管齐下促进国际收支基本平衡。

　　大额顺差将是长期现象

　　昨日发布的《2007年上半年中国国际投资收支报告》称，如果国内外经济形势不发生较大变化，我国国际收支大额顺差将是一个长期现象。在国家抑制固定资产投资过快增长的情况下，企业和政府储蓄增加进一步扩大了储蓄与投资缺口，可能加剧经常项目收支失衡。

　　国际收支大额顺差，一方面使得国内外汇市场外汇供给持续大于需求；另一方面，加强了市场上人民币升值预期，促使机构、企业和个人进一步改变资产结构，减持外汇资产，增持人民币资产，加大了人民币升值压力，并在一定程度上影响我国经济发展的外部环境，增加贸易摩擦。

　　大额顺差也影响国家

宏观调控的有效性。外汇储备持续快速增长，导致央行基础货币被动投放增加，对冲操作压力加大，货币政策主动性减弱，流动性管理更加复杂，维持价格水平长期稳定的难度增加，通货膨胀风险加大，经济运行中的不确定性因素增多，影响国民经济持续、健康发展。

　　而且，大额顺差还加大国际资本冲击风险。在跨境资本流动规模日益扩大、流动方式更加复杂的国际环境下，我国持续的国际收支大额顺差，吸引国际资本大量流入。国内资产价格不断上涨，就是全球流动性过剩在国内金融市场的集中反映，资产增值已超过本外币利差和汇率升值成为吸引外汇资金流入的重要影响因素。未来形势逆转，这些资金又可能大量集中流出，加剧国际收支运行的风险。

　　缓解升值压力应有新思路

　　在解释资本和金融项目顺差的大幅增长原因时，报告称，一方面，股票、房地产市场价格高企，对资本流入的吸引力增强；另一方面，商业银行等金融机构受境外筹资规模下降、境内外利差、国内贷款需求上升等因素影响，重新摆布境内外外汇资产，减少对外证券投资，使得证券投资流出减缓和其他投资净流入增加。而人民币升值预期，无疑是这两个因素背后更深层次的原因。

　　对外经贸大学教授丁志杰指出，在双顺差局面进一步加剧的情况下，应该进一步释放人民币升值压力，在缓解人民币升值预期方面采取新思路和新措施。他建议，可以在一个较短时期内让人民币汇率进行迅速调整，从而改变小幅稳步升值带来的预期不断强化局面；在人民币汇率形成机制方面，应该让市场因素发挥更大作用；此外，要进一步加快资本项目开放。在缓解经常项目顺差方面，要改变贸易结构，这需要产业政策的配合。国内产业政策应该以发展高新技术、服务产业为主，取消过去的外贸优惠政策。

　　美元挂牌汇价管理或放宽

　　报告提出，进一步放宽银行挂牌汇价管理。专家指出，现行的外汇指定银行美元挂牌汇价价差幅度管理政策或将放宽乃至取消。

　　从国际经验看，各国对银行挂牌的

外汇牌价基本不作限制，由银行自行决定中间价和买卖价差。目前，我国外汇指定银行非美元挂牌汇价的价差幅度限制已经被取消，但美元挂牌汇价仍实行最大买卖价差为1%的非对称性管理，即美元现汇卖出价和买入价之差不超过当日交易中间价的1%，现钞卖出价与买入价之差不得超过交易中间价的4%，银行可以在规定价差幅度内自行调整当日美元挂牌价。丁志杰指出，今年三季度以来，国际外汇市场上美元大幅走低造成银行不少汇兑损失，因此，有必要进一步放宽银行美元挂牌汇价管理，从而避免国际市场美元剧烈波动给银行带来的损失。

　　专家进一步指出，一旦取消价差限制，银行可以根据其经营成本和国际市场波动情况合理制定美元对人民币的挂牌买卖价。而且，随着零售市场价格的放开，对第二天银行间外汇市场中间价也将产生引导作用。放开银行对客户的汇价管理，让市场参与者按照供求原则发现汇价，有利于让市场在汇率形成中发挥更大的基础作用。