郭田勇：紧缩政策提高加息预期

郭田勇

    在10月28日举行的“第二届中国金融市长暨中国金融生态城市发展年会”上，中国人民银行副行长苏宁表示，为防止经济增长由偏快转为过热，继续实施稳中适度从紧的货币政策。

    随着宏观调控效果的不断显现，各项经济指标正不断向好。就物价情况而言，基本可以判断通胀的拐点已出现，8月的6.5%极可能是今年的峰值，第四季度CPI出现持续回落的可能性很大。同时，由于今年作为基期的数据较高，明年的物价水平有可能出现大幅回落。

    不过，需要看到，未来的经济走势依旧不允许乐观与轻松。一方面经济依然存在由偏快走向过热的可能性；另一方面，流动性过剩有可能成为经济运行的常态，这无疑将对经济运行形成长期压力。

    因此，当前宏观调控仍不可放松。

    虽然结构性的物价上涨并不必然会导致全面通胀，但要看到，尽管产能过剩对价格上涨形成压制，但这一压制力并非无限制的，即如果农产品、初级产品价格上涨过大，将会使下游企业难以承受，并有可能导致全面通胀。这也说明，继续下大力气对农产品、初级产品的价格进行调控非常重要。

    当前结构性物价上涨转变为全面通胀的成因，真正令笔者担心的是消费者的预期传导。

    由于我国恩格尔系数较高，农产品等初级产品的涨价极易改变消费者的心理预期，而全面通胀的预期一旦形成，将会使消费者的行为发生变化，最终导致物价水平全面失控。

    这一分析意在表明，当前稳定消费者的价格预期还是十分重要的，因此紧缩性宏观调控政策的重要意义在于，彰显政府反通胀、保护消费者利益的决心，因而能够避免全面通胀预期的形成。

    因此，从未来政策走势来看，紧缩型的经济政策依旧为宏观调控的主基调。央行已多次申明，要基本保证存款人的实际收益不为负。前三季度的CPI为4.1%，目前的一年期存款利率为3.87%，仅就数据分析，央行近期加息的可能性还是很大。

    有分析认为，央行应加大调控力度，一次加息54基点，笔者并不认同这一观点。应看到，目前通胀正在得到逐步控制，未来物价继续下行的概率较大，同时美联储进入减息周期对我国的利率上行也形成一定阻力。这说明，当前央行的加息还是以27基点为宜，这也可以为未来操作留有空间。 《新京报》

郭田勇