央票利率突涨15点触发加息猜想

　　郭茹

　　根据以往经验，央票利率的上涨往往伴随着央行的加息行为，此番央票利率的突然大幅松动，也再度激起市场对于加息的想象空间

　　1年期央票发行利率本周出现大幅松动的迹象。继上周微幅走高1个基点之后，昨天，1年期央票的发行利率升至3.60%，较上周上扬了15个基点。在连续持稳5周后该利率的松动再度引起了市场对于央行加息的遐想。

　　一二级市场利差从30点缩至15点

　　昨天，央行在银行间市场发行了20亿元1年期央票，较上周增加了10亿元，发行利率为3.6055%，较上周大幅上涨了15个基点。

　　央行同时还进行了40亿元的28天正回购，利率达到3.05%，较上周也走高了2个基点。

　　“央票的一二级市场利差过大，这样央票发行量上不去，必须缩小利差以吸引机构认购才能扩大央票发行量。”申万研究所债券研究员屈庆表示。

　　自上次加息推涨1年期央票发行利率后，该利率已连续四周维持在3.44%的水平，上周则微幅上扬了1个基点至3.45%。但与此同时，受到资金面阶段性紧张和紧缩预期影响，债券二级市场短期债券利率近段时间以来则不断上涨，导致央票一级市场与二级市场的利差空间不断加大，1年期央票发行量也已连续七周维持在每周仅10亿~50亿元的发行规模上。

　　根据中债收益率曲线显示，目前1年期央票二级市场利率在3.75%左右，此前一二级市场利率相差近30个基点，在本次1年期央票上涨后，两者利差空间缩小至15个基点左右。

　　“加息仅是时间问题”

　　根据以往经验，央票利率的上涨往往伴随着央行的加息行为，此番央票利率的突然大幅松动，也再度激起市场对于加息的想象空间。

　　一国有银行债券人士也表示，1年期央票利率的调整一方面反映了央行希望更多的回笼流动性，另一方面也不排除对于加息的暗示。

　　“毕竟加息仅仅是时间问题。”一城商行债券人士说，1年央票利率上扬，在暗示央行可能加大央票发行量的同时，也可能暗示着再一次加息的临近。

　　央行官员近期多次在公开场合强调将“适当加强调控力度”。此外，央行行长助理易纲日前则表示，由于存在通胀压力，中国将处于加息周期。

　　今年以来我国居民消费价格指数(CPI)连续上涨，8月份创下6.5%的十年来新高，9月份回落至6.2%。而伴随着CPI的走高，我国央行今年以来已连续5次加息。

　　渣打银行驻上海的高级经济学家王志浩日前发布报告认为，考虑到短期的通胀压力仍然较大，而长期通胀趋势还不明了，同时，银行信贷增长仍然较快，过剩的流动性并未缓解，而真实利率水平仍处于负的领域等因素，央行在未来还会有3次、每次27个基点的加息。

　　昨天债券市场并未受到央票利率上涨的冲击。上证国债指数当天上涨了0.11%至109.92点，中债银行间债券总指数也上涨了0.09%至114.5097点。此外，货币市场资金面继续缓解，7天期以下资金利率继续下行，中长期资金利率则有不同程度上涨。

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