中国金融资本走出去：抓住机遇迎接挑战

　　记者 卓尚进

　　上周，两条中资金融机构收购境外金融机构的重磅新闻，引起国际国内金融界的高度关注。一则是作为中国最大商业银行的工商银行与南非标准银行进行战略合作，前者将收购后者20%的股权；一则是作为中国最大证券公司的中信证券将与美国贝尔斯登进行战略合作，中信证券通过某种复杂的交易安排将有权增持贝尔斯登股权至9.9%。

　　通过这两个收购案件，并联系到此前中国投资公司投资美国黑石集团和国家

开发银行参股巴克莱银行并收购荷兰银行的案例进行分析，我们不难发现：中国金融机构实施“走出去”的发展战略正在迈出大步，中国金融资本“走出去”面临着难得的历史机遇，同时面临着艰巨的挑战。

　　工行收购标准银行股权和中信证券与贝尔斯登的结盟，是在中国投资公司参股美国黑石公司之后中国金融资本跨出国门的又一进展。前者将成为迄今中国银行业机构“走出去”的并购规模最大的经典案例，后者将有望成为中国证券类机构投资境外投行的“开山之作”。

　　10月25日,工行与标准银行就股权交易和战略合作事宜达成协议。根据协议,工行将支付约366.7亿南非兰特(约54.6亿美元)的对价,收购标准银行20%的股权,成为该行第一大股东。这一收购案是工行在2006年10月在香港和内地两地资本市场上市之后第三次跨境收购，而且这是最大的一次收购行动。

　　此前，在工行上市后不到两个月的时间内，即于2006年12月30日，工行和印尼Halim银行股东签署了收购协议。根据协议，工行收购Halim银行90%的股份，另外10%的股份暂由原有股东持有。

　　2007年8月29日，工行在北京宣布，该行已经与澳门诚兴银行股份有限公司的股东签订协议，以46.83亿澳门元收购诚兴银行79.9333%的股份。

　　工行的“第三次收购”,使工行不仅获得了为中非贸易和投资提供金融服务的机会,将触角延伸至非洲,为其全球化布局再添“重兵”,而且为工行未来在全球范围内进行综合化经营创造了有利条件。

　　工行的连续三次收购，是工行在国际化和全球化经营的道路上的三个里程碑，将促使工行进一步优化全球化范围内的资产配置，为其客户提供更优质的跨国金融服务，为其股东创造更高的价值，这将有利于加快工行向国际一流的跨国上市银行目标迈进。

　　10月25日工行披露的今年第三季度财务报告表明，前9个月工行实现税后利润641亿元，同比增长66%；至9月末，工行总资产达85977亿元人民币，比年初增长14.5%；目前总市值达25595亿元人民币，折合3438亿美元，成为全球最大市值金融上市公司。正是工行的业务、资产、利润的迅速增长和资本市场上的良好表现，使得工行有实力不断进行跨国收购。

　　中信证券在近两年中国资本市场的迅速发展中把握住历史机遇，获得了超常规的发展。自今年年初至今，在其业务、资产和利润成倍增长的基础上，其股价增长近3倍，已站稳在100元之上，总市值超过3000亿元，超过多家国际投资银行上市公司的市值，成为全球市值排名第四的证券公司。而作为美国第五大投行的贝尔斯登，因受美国次按危机的影响，业绩和股价大幅下降，市值大幅缩水，其现有市值尚不到中信证券的三分之一。在此背景下，双方才得以走到一起，结成战略联盟。

　　当前，中国金融机构投资或并购境外金融机构面临难得的历史机遇，这来自于中国金融机构的迅速发展壮大，来自于

中国经济的强大崛起和中国金融市场的发育成熟，同时来自于世界越来越需要中国的强大动力。

　　伴随着中国经济和金融的持续较快发展，尤其是中国资本市场的迅速发育壮大，中国商业银行、证券公司和保险公司进入一个崭新的发展创新阶段。他们不仅通过拓展各自的主营业务发展壮大，而且开始借助于国内国际一体化资本市场的平台实施收购、投资和参股等资本运作，而迅速做大做强。在工行、中行、建行和中信证券这类金融上市公司率先进军国际金融资本市场的示范效应下，将会有更多的中国金融机构进行跨国收购，实现全球化经营和综合经营，大大提升核心

竞争力。

　　但是，大海总会有大风大浪，中资金融机构在跨海收购的过程中难免会碰到急流险滩。

　　此前中投公司参股美国黑石集团，尽管股权安排等很有"创意"，但因为境外市场的法律、市场环境等变化莫测而一度遭遇损失。此前，国家开发银行参股巴克莱银行并参与到巴克莱银行组织的投资团，计划并购荷兰银行，在不经意间被苏格兰皇家银行组织的财团"横刀夺爱"，而败下阵来。

　　这两起案例昭示我们：中国金融资本"走出去"不会一帆风顺，将会遇到各种各样的挑战和风险。这种挑战和风险，来自于中国金融机构的跨国投资和收购的经验不足，来自于发达国家对中国主权基金和大型金融机构的高度警惕，同样来自于国内监管经验与法规的不完善等等。

　　因此，中国金融机构在实施"走出去"发展战略的进程中，中国金融资本在大步"走出去"的征程中，需要中国金融机构苦练内功，精心准备，多作预案，知己知彼，防范风险，力求成功，同时需要金融监管部门更新理念，加强监管，加强协调，完善法规，为其提供便捷有利的监管环境。