中国社科院金融研究所：一份报告引发全民关注

　　中国金融研究所的一份《中国金融生态调查报告》已经把“金融生态”由一个专业术语推广成一个热门的社会词语。

　　在报告没有出炉之前，媒体如此惊呼：社科院秘造“原子弹”，中国金融生态调查报告将出台。在报告出炉之后，人们如此感叹：中国城市金融生态排序 社科院初绘金融清明上河图。各城市的媒体更是争相转载查看自己所在城市的位置，该报告已经成为金融生态排序的权威参考资料。

　　首份金融生态报告就全国50个大中城市的金融生态环境进行排名，对城市金融生态环境的综合评价主要选择9个方面的数据，包括城市的经济基础、企业诚信、金融发展、司法环境、政府诚信、金融部门独立性、社会诚信文化、中介服务发展和社会保障。

　　在四项关于“城市金融生态环境：经济基础”、“城市金融生态环境：地方金融发展”、“城市金融生态环境:社会中介服务”以及“城市金融生态环境：地方政府公共服务”的排名中，上海在前两项位居榜首，在社会中介服务方面略次于深圳，地方政府公共服务方面略次于绍兴、宁波和温州。

　　在课题研究过程中，央行等部门“起着不可忽视的作用”。该报告采用的均为

银监会、各银行以及各地政府公开的统计数据，是目前为止关于我国金融生态最系统和全面的著作。同时，报告最大的贡献在于首次采用非金融因素来分析造成金融风险的原因，指出了金融风险不仅取决于金融主体本身，金融生态环境因素可能是影响我国金融资产质量的最主要因素，报告既客观地分析了中国金融生态的“病因”，又相应地给出了一些“药方”。

　　业内人士认为，这份报告会对财政部以及央行、银监会、证监会、保监会等部门的决策起参考作用。评价报告将对未来地方政府公债的发行审批、银行业等金融机构的运行、地方的招商引资、地方企业的融资活动等产生深远影响。

　　中国社会科学院金融研究所所长李扬认为，要发展债券市场，首先要增加品种。中国目前只有国债、政策性金融债和很少的企业债。仔细分析起来，中国的政策性金融债和企业债也是以国家信用为背景的，因此，严格说来，中国还没有真正意义上的公司债。

　　中国的债券市场还被“五马分尸”，一个部门分管一类机构发债的审批，公司债背后其实是大量的机构协调问题和大量的体制改革问题。这种体制性问题还表现在公司治理结构上，在现有的制度安排下，企业只有贷不到款、发不了

股票才考虑发债。

　　在中国发债，表面看是经济问题，实际是体制问题。要把公司债做成真正的公司债，使之成为一种完善公司治理结构的金融工具，必须解决体制性问题。如果体制问题不能解决，公司债还应缓行。

　　李扬还认为，发展债券市场还必须发展衍生品，因为没有衍生品，债券市场投资者很难规避利率风险。近年来，利率处在不断走低的时期，因此，债券投资者能够很容易赚钱，如果利率走势反转，情况就会发生变化。

　　2003年9月，存款

准备金利率上调一个百分点，市场利率从2.2%以下最高达到4%多，过去很多的债券投资都面临亏损。之前，专家已警告投资者注意债券投资的风险，但事实上并没有规避利率风险的机制。因此，要尽快发展衍生产品。

　　李扬说，发展债券市场以利率市场化为前提，同时，也要推动利率市场化。目前我们正处在利率市场化的过程中，一些利率是市场化的，例如货币市场，回购、现券买卖、贴现、转贴现利率是市场化的，但也有一些利率是管制的，比如票据再贴现利率、存贷款利率。

　　在这种情况下，大量资金在金融机构之间套来套去，并没有对实体经济产生影响，而且给出了一个虚幻的数据影响央行决策，因此要加快利率市场化。从国际经验看，只靠银行自己实现利率市场化是不行的，还是要靠市场，靠债券与银行竞争。

    新浪财经独家稿件声明：该作品（文字、图片、图表及音视频）特供新浪使用，未经授权，任何媒体和个人不得全部或部分转载。