中国投资公司首批可投资资金低于预期

　　Logan Wright

　　在本周召开的十七大期间，前财政部副部长、现任中国投资公司董事长楼继伟表示，中国投资公司已经开始了在金融市场 (应该是海外金融市场)的第一笔投资，并且以670亿美元的价格从国家外汇管理局手中收购了汇金公司。对于这次收购虽然以前有非正式的新闻报道，但是目前为止，这是最高层首次亲口证实这一事件。

　　与其在中国工商银行及其他金融机构的所持股份的价格相比，汇金670亿美元的定价显然被低估了。汇金公司曾注资600亿美元给中国银行、中国建设银行、中国工商银行，以补充其资本金并促成它们在2005年和2006年分别上市。上市以后，这些银行的股价都呈现大幅度上涨。

　　中国投资公司是否为中国农业银行及国家开发银行的资本调整“买单”还尚待分晓。但是有人认为，吸收了汇金公司之后，为这些金融机构注资的重担可能要从国家外汇管理局转移到中国投资公司。这对于那些关注中国外汇储备增长的市场人士而言有两层含义：

　　第一，中国投资公司的首批可用投资资金有可能低于中国全国人民代表大会批准的大约2050亿美元(15500亿元)。由于收购汇金公司，其剩余资金现在大约为1380亿美元。再加上被外界认为其将要对其他银行进行注资，中国投资公司的可用资金在不久还会进一步减少。但是这一资金量远远低于外界的期望值。他们认为中国投资公司会支配中国大部分的外汇储备。外界认为中国投资公司的资金应该是透明的，并沿用今年早些时候的投资交易模式。在发行额外债券购买外汇之前，全国人民代表大会将会批准增加

财政部国债的限额。

　　其次，这可以部分解释为何中国外汇储备在第三季度增长有所放缓。与第一季度外汇1357亿美元及第二季度的1306亿美元相比，第三季度仅为1010亿美元。基于中国第三季度的贸易顺差及外商直接投资，再加上利息收入和估价增值，我们认为中国的外汇储备应该增加1200亿到1250亿美元。出现这个差额和中国商业银行大量发放外币贷款(第三季度为206亿美元)关系很大，然而这些外币又被回收到央行手中。

　　我们认为，中国投资公司进行的投资活动可以解释为什么其可用资金远低于预期。到目前为止，中国投资公司已经用6000亿元特别国债从央行置换等额外汇并且直接在银行间市场出售了1034亿元国债。如果按照当前

汇率折算，这7034亿元相当于大约940亿美元。中国投资公司已经收到940亿美元，除去670亿美元收购汇金公司，还剩余270亿美元的外汇储备。

　　当然，对于国家外汇管理局和中国投资银行进行潜在交易的时间和定价，我们不得而知。

　　另外，一次性降低那么多外汇储备与八、九月份外汇累计逐月下降是不一致的。但是鉴于美元贷款的增加，中国商业银行对美元需求的增加可能会减少外汇储备。七月份，中国所有银行发放了43亿美元的外币贷款。然而，随后到八月份猛然涨到77亿美元，九月份达到86亿美元。但是就在前一年的九月份，这一数目只有2亿美元。同时当八、九月份外币贷款猛增时，外汇储备累计额增长有所放缓。中国

人民银行的数据表明，七月份中国外汇储备增加了526亿美元，但是在八、九月份增长降低为234亿美元和250亿美元。

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　　来源：经济观察报网