财务公司发金融债 金融市场功能深化

　　记者 高国华

　　10月18日，银行间市场迎来了新的发债主体——财务公司。来自中国债券信息网的信息显示，中石化财务公司在银行间市场发行40亿元金融债券，这既是财务公司发行的第一只金融债，也是由非银行金融机构发行的首单金融债券。业内人士表示，财务公司金融债的发行无疑给债市注入了新鲜血液。这可以更好地丰富债券品种，对丰富市场、扩大交易有一定的促进作用。

　　据了解，本期债券为固定利率债券，期限3年，自2007年10月19日至2010年10月18日，票面利率通过簿记建档等情况确定。本期债券由中国石油化工集团公司提供全额无条件不可撤销的连带责任保证担保，经联合资信评估有限公司综合评定，本期债券的信用级别为AAA级。

　　1987年我国第一家财务公司——

东风汽车工业财务公司成立，经过20年的发展财务公司资产质量逐渐提高，呈现出良好的发展势头，已经成为我国

资本市场上一支重要而特殊的生力军。统计显示，目前在银行间债券市场上开立托管账户的财务公司达60家，占财务公司机构总数的75%。银行间债券市场的众多品种已经成为其吞吐债券资产、进行流动性管理的重要工具。

　　尽管如此，但财务公司发展过程中仍面临资金来源单一、资产负债期限结构不匹配的问题。中石化财务公司有关人士表示，目前公司的融资渠道主要是集团成员存款，其余渠道包括同业拆借、信贷资产转让等。但目前每天的结算贷款等业务需要资金较多，集团成员需要财务公司提供更多的中长期融资服务，如果能够发行金融债，则可以增加资金来源，拓宽融资渠道。

　　与中石化财务公司类似，目前国内大部分财务公司的融资渠道较为匮乏，除了来自集团企业成员单位的存款，外部融资途径有限，同业拆借仅允许最长拆借期7天，集团企业的存款则又有存款期限不固定的问题，因此要为集团成员提供中长期的融资服务，更需要长期限的资金来源弥补自有资金的不足。

　　其实，有关财务公司发行债券融资的规定早在1996年颁布的《企业集团财务公司管理办法》中就已经有所体现，但该办法没有对财务公司债券发行的条件、发行方式、审批程序等作出详细规定。2005年4月，人民银行颁布了《全国银行间债券市场金融债券发行管理办法》，使财务公司在银行间债券市场发行金融债券成为可能。按照管理办法，可以发行金融债的主体包括政策性银行、商业银行、企业集团财务公司及其他金融机构。目前三家政策性银行金融债发行数量逐年增加，已经初具规模，商业银行也已经发行了金融债，而财务公司金融债始终没有成行。

　　今年以来，随着加快发展债券市场成为市场的共识，人民银行不断加大了债市创新步伐，如最近连续出台的支持公司债进入银行间市场，推出远期利率协议、允许资产支持证券用于回购等举措，从增加市场交易品种、增强市场流动性等方面力促市场发展，而中石化财务公司率先在银行间市场发行金融债券则在为债市增添新的债券品种、完善债券品种结构、扩大市场规模等方面起到积极的作用。

　　中金公司有关人士表示，作为非银行金融机构金融债，将给债市和公司本身带来双重利好，对丰富债券市场品种和完善财务公司业务有着重要意义。

　　首先是满足了企业集团发展的需要，使财务公司的金融服务功能得以充分发挥。目前，我国财务公司所依托的企业集团所在行业都是关系国计民生的基础产业和重要领域，以财务公司作为企业集团的融资人，使企业集团在传统的融资方式基础上再添一条新的融资渠道。

　　其次是解决了财务公司资金来源单一的问题，可以使其筹到稳定的资金，满足了其调整资产负债期限结构、化解金融风险的目的。财务公司可以通过适当安排发行条件，筹措到规模稳定、期限灵活、经常性的资金，以主动负债对冲被动负债，从而优化资产结构，提高资金运用的安全性和经营的稳定性，以降低经营风险。

　　第三是对债券市场而言，一方面财务公司金融债的发行使银行间债券市场的债券品种结构更加优化，信用类产品规模更加扩大，市场整体规模得到扩容，市场基础更加夯实，另一方面使债券投资者有了更多的选择余地。

　　有消息显示，继中石化财务公司试水金融债之后，我国财务公司发债将迎来一波高潮，中国电力财务公司、中石油财务有限责任公司、宝钢财务公司等大型国企的财务公司都纷纷表示将发行金融债。可以预见，伴随着公司债、财务公司金融债的发行，债市的品种将更加齐全，金融市场降低融资成本、提高收益、规避风险的作用将进一步显现。