朱民：警惕金融衍生品发展提供的无限流动性

　　经济观察网讯 记者薛惟中 10月12日，由中欧陆家嘴国际金融研究院举办的首期金融家沙龙在位于上海浦东陆家嘴的研究院讲堂内成功举行。中国银行副行长、中欧国际工商学院兼职教授朱民博士发表了题为“新世纪全球金融格局十大特征”的精彩演讲，全面分析了全球金融格局的走向和影响，并与在座的金融界精英进行了互动式探讨。

　　在演讲中，朱民博士指出，在去的10年中，世界金融格局发生了根本性的变化，整个世界最大的变化是经济金融化，这是理解当今全球经济金融的核心问题。朱民博士将全球金融格局细化成十个特征：第一是金融主导的全球经济金融一体化；第二是全面的全球流动性过剩；第三是经济金融化和资产化；第四是金融结构直接融资化；第五是金融衍生产品迅猛增长；第六是对冲基金、私募基金和主权基金日益成为市场主体；第七是国际资本流动结构性变动；第八是美元和美国成为超级金融霸权；第九是分配资本倾斜，财富高度集中；第十是全球经济金融持续失衡。这些新的全球金融格局导致我们今天看到的全球经济金融失衡、美国次级债危机、股市和商品市场狂飙突进、私募基金攻城略地等新现象。针对上述特征和现象，朱民博士进行了深入地分析。

　　朱民博士指出，利率降低、债券利差减少、金融衍生产品的发展是导致全球流动性过剩的主要原因。当前的实际利率创20年来最低点，而且在不同评级资产之间的自由流动，风险溢价是最低的，所以资本和基金在全球范围内流通。当下的金融衍生产品相当发达，使得金融衍生产品可以无限制地创造货币，即可以无限地提供流动性。自1998年以来，金融衍生产品迅猛发展，去年已达到了412万亿，这不是一个抽象的概念，它在所有方面影响着我们的生活。美国次级债危机就是一个典型案例，在这个长链条当中任何一个环节发生问题，都会引起整个链条的崩溃。

　　朱民博士表示，财富的高度集中会使有效需求下降；其次，财富的高度集中必须进行再投资，因此财富高度集中的人，就会把钱投入市场进行再投资，这就产生了两个严重的问题：第一，当财富高度集中的人把钱更多投入到对冲基金、私募基金时，使得对冲、私募基金空前壮大，也使得这些基金能够迅速地行动，彻底打破世界的格局；第二，当大量财富集中在极少数人手里，当这些人做出的决策可以影响整个市场的时候，这个市场就不再有效。

　　最后，朱民博士以印尼1998年发生的金融危机为例，向在座的金融界同仁们表达了他对目前世界经济金融风险，以及对风险调控和掌握的深深担忧，给在座的行业精英、金融界领导和中欧的专家教授们留下了一个值得深思的话题。

　　资料：中欧陆家嘴国际金融研究院是由中欧国际工商学院与上海陆家嘴集团有限公司共同发起，由市金融办、本市各金融监管部门以及上海银行、汇丰银行等中外金融机构共同参与下创办，为上海国际金融中心建设服务的一家智库型机构。